Российский рубль завершает 2023 на мажорной ноте. Да, по итогам года российская валюта просела по отношению к доллару США на 29%, что является худшим результатом после аргентинского песо и турецкой лиры. Однако от уровней октябрьских максимумов котировки USD/RUB упали на 12% благодаря более быстрому росту экономики, чем ожидалось, и улучшению состояния внешней торговли. Не последнюю роль сыграли ужесточение контроля за движением капитала и повышение ключевой ставки до 16%.
Кремль считает, что российский ВВП в 2023 расширится на 3,5% после сокращения на 2,1% в 2022. 15 экспертов Reuters несколько менее оптимистичны. Они выставляют цифру 3,1%, которая также впечатляет. Однако нужно понимать, что в основе этого роста лежат существенные государственные расходы на оборону. Опрошенные популярным изданием специалисты прогнозируют замедление валового внутреннего продукта до 1,1% в 2024 на фоне чрезмерно высоких ставок ЦБ РФ. Москва будет вынуждена начать их снижать во второй половине года и доведет до 12% к его концу. Экономисты ожидают, что доллар в следующем году будет стоить в среднем 100 рублей.
Банк России утверждает, что для принятия решения об ослаблении денежно-кредитной политики потребуется не менее двух-трех месяцев неуклонного снижения инфляции, что пока выглядит проблематично. Страна столкнулась как с глобальной проблемой нарушения цепочек поставок, так и с санкциями, которые приводят к удорожанию импорта. В результате растут как внутренние цены, так и инфляционные ожидания.
Динамика инфляции и инфляционных ожиданий в России
По мнению Эльвиры Набиуллиной, масштабы западных санкций еще больше увеличатся в 2024. В связи с этим борьба с инфляцией далеко не закончена. Однако власти ставят ЦБ РФ задачу замедлить цены в преддверии президентских выборов, поэтому у Центробанка не остается другого выхода как повышать ставки и сохранять «ястребиную» риторику. В конечном итоге чрезмерно высокая стоимость заимствований снизит внутренний спрос и охладит экономику.
Проблема усугубляется мобилизацией и бегством части населения за рубеж, что сокращает рабочую силу и позволяет оставшимся специалистам требовать более высокой зарплаты. В таких условиях свернуть хребет инфляции будет неимоверно сложно.
Следует также понимать, что успехи «медведей» по USD/RUB в четвертом квартале во многом обусловлены слабостью американского доллара на фоне «голубиного» разворота ФРС. Рыночные ожидания снижения ставки по федеральным фондам усиливают глобальный аппетит к риску и оказывают давление на валюты-убежища, в первую очередь на «американца».
Технически на дневном графике USD/RUB был сформирован треугольник. Прорыв его верхней границы вблизи 92,7 позволит рассчитывать на реализацию разворотного паттерна 1-2-3 и станет основанием для формирования лонгов. Напротив, успешный штурм нижней границы треугольника вблизи 89,4 имеет смысл использовать в качестве повода для продаж пары.