2023 стал очередным доказательством, что американский доллар – это валюта-убежище. На протяжении всего года он укреплялся на ожиданиях, что агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС доведет экономику США до рецессии. И падал на ожиданиях, что этого не произойдет. Что рано или поздно Федрезерв совершит «голубиный» разворот, и Штаты ждет мягкая посадка. Мировоззрение Центробанка изменилось в декабре, что позволило фондовым индексам США переписать или приблизиться к историческим максимумам, а EUR/USD – вырасти до самого высокого уровня с июля.
Вместе с тем следует признать, что геополитика не сыграла в судьбе доллара той роли, которую должна была сыграть. Война на Украине продолжается чуть менее двух лет, однако индекс USD извлек выгоды из этого события только в самом начале. Тогда негативное воздействие конфликта на экономику еврозоны, в первую очередь из-за энергетического кризиса, утопило евро. Впоследствии рынки привыкли, страх ушел, уступив место жадности.
«Медведи» по EUR/USD не получили преференций и из-за военных действий на Ближнем Востоке. Изначально после терактов в Израиле инвесторы были потрясены, а доллар укреплялся на ожиданиях вовлечения конфликт других стран. Когда этого не произошло, спрос на убежища упал, что привело к росту основной валютной пары. Любопытно, что нападения хуситов на корабли в Красном море воспринимаются как эскалация геополитической напряженности, но рынок сейчас полностью сфокусирован на ралли Санта-Клауса.
Динамика S&P 500 и доллара США
По сути, противостояние S&P 500 и индекса USD – не что иное как борьба Жадности и Страха, рискованного актива против валюты-убежища. Балом на Forex правит аппетит к риску. И в таких условиях даже слабость экономики еврозоны уходит на второй план.
По мнению Swissquote Bank, покупатели широкого фондового индекса вряд ли отступят перед тем, как он достигнет рекордного максимума. Однако рыночный оптимизм чересчур высок, за вечеринкой следует похмелье. Как только инвесторы переосмыслят, насколько стремительным было ралли, жадность сменится страхом, и S&P 500 пойдет на коррекцию.
Действительно, деривативы прогнозируют снижение ставки по федеральным фондам на более чем 150 б.п в 2024. Это слишком много, Инфляция не станет также быстро падать, как она делала это в четвертом квартале. В результате фактический результат окажется ближе к прогнозу FOMC о трех актах монетарной экспансии, либо к оценке экспертов Bloomberg о снижении стоимости заимствований на 100 б.п. Это создаст основания для серьезного отката EUR/USD. В этом не будет ничего удивительного – в 2023 инвесторы привыкли к американским горкам по основной валютной паре.
Технически восходящий тренд по EUR/USD набирает обороты. Это видно по отдалению графика евро против доллара США от скользящих средних. Закрытие предыдущей недели выше 1,1015 позволило удерживать ранее сформированные лонги. Теперь имеет смысл наращивать их на откатах.