И последние станут первыми. В 2023 японская иена оказалась главным аутсайдером среди валют Большой десятки. Она ослабла по отношению к доллару США на более чем 8%. Однако если сравнивать позиции «медведей» по USD/JPY с теми, которые были в середине осени, можно сказать, что из гадкого утенка иена превратилась в прекрасного лебедя. И главное, именно она является одним из главных фаворитов на Forex в 2024.
Центробанки двигаются стаей. Они в массовом порядке сначала ужесточают денежно-кредитную политику, как это было в 2022-2023, а затем ее ослабляют. Банк Японии на протяжении нескольких последних лет выглядел своеобразной беловой вороной. В то время как ФРС и другие регуляторы повышали ставки, пытаясь замедлить инфляцию, BoJ сохранял приверженность монетарным стимулам. Дивергенция превратила «быков» по USD/JPY в мальчиков для битья. Лишь к концу года управляющие активами пересмотрели свои взгляды и впервые с мая стали нетто-покупателями иены.
Динамика позиций управляющих активами по иене
Причины таких резких изменений мировоззрения инвесторов заключаются в том, что в 2024 дивергенция в денежно-кредитной политике, вероятнее всего, будет работать на стороне «медведей» по USD/JPY. Срочный рынок прогнозирует снижение ставки по федеральным фондам на 150 б.п в следующем году, в то время как две третьих экспертов Bloomberg считают, что в апреле Банк Японии откажется от политики отрицательных ставок. 15% ожидают, что это произойдет уже в январе.
Инфляция в Стране восходящего солнца около двух десятков месяцев находится выше целевого ориентира в 2%, и в своих последних комментариях члены Совета управляющих говорят о преимуществах нормализации денежно-кредитной политики. В частности, Кадзуо Уэда отметил, что более высокие ставки позволяют центробанку эффективно реагировать на рецессию в экономике.
Банк Японии не смущает, что потребительские цены в ноябре замедлились до 2,5%, что усиливает слухи о временном характере высокой инфляции и в теории позволяет регулятору продолжать сидеть на обочине. Тем не менее, инфляция услуг разогналась до максимальной отметки с 1993. Ее динамика – дополнительный аргумент в пользу постепенного отказа от монетарных стимулов.
Динамика инфляции в Японии
«Быки» по USD/JPY считают, что Банк Японии не станет повышать ставки, когда ФРС и другие ведущие центробанки мира их снижают. На это Кадзуо Уэда ответил, что денежно-кредитная политика Токио не ориентируется и не будет ориентироваться на Вашингтон. У каждой страны свой путь.
В целом стратегия работы на основе дивергенции в монетарной политике приносила и продолжит приносить результаты. Поэтому к иене в 2024 следует внимательно присмотреться.
Технически на дневном графике USD/JPY после слома восходящего тренда формируется нисходящий. Если «медведям» удастся увести котировки пары ниже справедливой стоимости на 142,1, появится возможность нарастить сформированные от уровня 144,3 короткие позиции.