В прошлом месяце гринбек подешевел примерно на 3%, поскольку инвесторы вкладывали средства в более рискованные активы, поверив в то, что процентные ставки в США достигли своего пика и будут снижены в первой половине следующего года.
На этом фоне доллар продемонстрировал в ноябре самый слабый месячный результат за год. В то же время индекс S&P 500 пережил лучший месяц с июля 2022 года, прибавив около 9%.
В декабре «американец» остался под давлением, потеряв почти 1,6%, тогда как S&P 500 вырос более чем на 4%.
Ранее в этом месяце ФРС приятно удивила инвесторов, заявив, что историческое ужесточение денежно-кредитной политики, вероятно, завершилось, и спрогнозировала три раунда снижения ставок в 2024 году.
Впервые за последний год американский ЦБ не пошел наперекор ожиданиям рынка по снижению ставок, отслеживая признаки того, что инфляция в стране постепенно приближается к целевому уровню в 2%.
Отчет, опубликованный в пятницу, подтвердил эту тенденцию, отразив, что базовый индекс цен PCE повысился на 0,1% в ноябре после того, как вырос на аналогичную величину месяцем ранее.
В годовом исчислении индикатор увеличился на 3,2%, отметившись наименьшим приростом с апреля 2021 года, после подъема на 3,4% в октябре.
Эти данные укрепили трейдеров во мнении, что ФРС начнет снижать ставки в марте следующего года. Шансы на такой исход сейчас оцениваются почти в 86%.
В то время как инфляционное давление в Соединенных Штатах продолжает ослабевать, рынок труда по-прежнему остается довольно напряженным, а национальная экономика в целом демонстрирует устойчивость.
Оценки роста американского ВВП в четвертом квартале варьируются от 1,1% в годовом исчислении до 2,8%.
Напомним, в третьем квартале экономика Соединенных Штатов расширилась на 4,9%.
«Джером Пауэлл и его коллеги не могли мечтать о лучшем подарке в этом году. Пока, по крайней мере, финал выглядит лучше, чем Федрезерв мог себе представить в начале года. Хотя американский ЦБ не будет спешить со снижением ставок, скорее всего, сейчас это всего лишь вопрос времени», – сообщили стратеги BMO Capital Markets.
«Поворот FOMC и повествование о "мягкой посадке" позволили инвесторам обратить взор в сторону более рискованных активов. Мы ожидаем, что эта тенденция сохранится и в новом году», – отметили специалисты Vanda Research.
Инвесторы в последнее время продемонстрировали большой интерес к акциям, следует из недавнего отчета BofA Global Research.
За неделю до 19 декабря клиенты BofA купили акции США на сумму в $6,4 млрд, что является крупнейшим недельным чистым притоком с октября 2022 года.
Согласно данным CFTC, на неделе, завершившейся в минувший вторник, хедж-фонды и управляющие активами увеличили свои «медвежьи» ставки на доллар. Они нарастили число контрактов, связанных с ожиданиями падения американской валюты, до более 39 тыс., что на 10 тыс. больше, чем неделей ранее.
После того, как предпочтительный показатель инфляции ФРС подтвердил курс центрального банка на снижение процентных ставок в следующем году, доллар упал до минимальных уровней с конца июля в районе 101,40. «Американец» потерял в пятницу около 0,08%, а с начала недели подешевел примерно на 0,9%.
Между тем индекс S&P 500 вырос почти на 0,8% по итогам минувшей пятидневки и финишировал в области 4755 пунктов. В пятницу индикатор прибавил около 0,2%.
Курс доллара слабо меняется по отношению к своим основным конкурентам в понедельник, поскольку торги на большинстве ведущих мировых рынков не проводятся в связи с рождественскими праздниками. В частности, биржи в США закрыты.
«Речь по-прежнему будет идти о том, что ФРС проводит "голубиную" политику. Это будет оказывать поддержку рисковым настроениям, и ситуация вряд ли изменится в ближайшее время», – считают эксперты Edward Jones.
Конец года, как правило, является сильным периодом для американских акций. В это время имеет место явление, получившее название «Ралли Санта-Клауса».
Кроме того, исторически декабрь – самый слабый месяц для американской валюты.
Согласно данным Bloomberg, за последние пять, десять и двадцать лет USD снижался в декабре в среднем на 1,56%, 0,82% и 0,74% соответственно.
В ближайшее время нет причин ожидать ослабления нисходящего давления на доллар, полагают аналитики Scotiabank.
«Однако сезонные факторы и тот факт, что сейчас в курс американской валюты закладывается много плохих новостей, могут открыть дверь для восстановления USD в новом году», – сказали они.
Ситуация действительно может вскоре измениться в пользу гринбека. Первый месяц года обычно является самым благоприятным периодом для доллара. За последние двадцать пять лет «американец» рос в январе в среднем на 0,7%.
Какие факторы могут оказать поддержку USD в следующем месяце?
Во-первых, срочный рынок уже учитывает в котировках достаточно высокую вероятность снижения ключевой ставки на мартовском заседании ФРС, что должно положить начало серии сокращений до 3,75% в декабре 2024 года.
Любые возможные разочарования на этот счет будут играть на руку гринбеку.
Во-вторых, экономические перспективы Соединенных Штатов пока выглядят лучше перспектив других развитых стран.
Обычно валюты имеют сильную корреляцию с динамикой экономик своих стран, поэтому подобное положение вещей должно оказывать доллару поддержку.
«Возможно, мы увидим немного непростое начало года, когда люди попытаются продать американскую валюту только из-за ожиданий относительно снижения ставок ФРС, считая, что ЕЦБ и Банк Англии останутся в некотором роде сторонниками повышения ставок на более длительный срок», – сообщили стратеги Jefferies.
По их мнению, относительная сила американской экономики должна оградить USD от дальнейшего заметного ослабления.
«США, возможно, немного замедляются, но не впадают в рецессию. На самом деле это все еще довольно позитивно для доллара», – отметили в Jefferies.
В ближайшей перспективе гринбек, скорее всего, будет находиться под давлением, считают специалисты HSBC.
«Но мы думаем, что давление со стороны разницы в доходности на доллар может быть незначительным, так как ФРС, вероятно, будет смягчать политику наряду с другими центральными банками», – заявили они.
«Мы считаем, что в 2024 году, американская валюта будет поддерживаться замедляющейся глобальной экономикой. В этой ситуации безопасный доллар будет продолжать предлагать относительно высокую доходность», – добавили в HSBC.
Согласно прогнозу банка, евро снизится по отношению к гринбеку до $1,02 к концу следующего года, а фунт просядет до $1,18.
Между тем эксперты Societe Generale назвали главный финансовый риск 2024 года, и это не рецессия в США или более высокий/низкий уровень инфляции и процентных ставок в стране.
С начала года индекс S&P 500 вырос на 24%, приблизившись на 1% к новому историческому максимуму.
Это ралли было обусловлено страхом инвесторов упустить шанс заработать на новых прорывных технологиях искусственного интеллекта, говорят аналитики Societe Generale.
«Сегодня вес технологических компаний в S&P 500 так же высок, как и летом 2000 года на пике пузыря доткомов. А премия, с которой торгуются бумаги из этой категории, находится в области исторических максимумов: выше она была только тем же летом 2000 года», – сообщили они.
«Мы понимаем все аргументы в пользу продолжения роста рынка акций США. И некоторые из них даже выглядят правдоподобными. Однако главным "сейсмическим шоком" в 2024 году может стать разрыв пузыря в акциях американских технологических компаний, который спровоцирует обвал и всего фондового рынка», – предупредили в Societe Generale.
Пока что риски по американскому рынку акций смещены в сторону дальнейшего подъема, по крайней мере, до конца года.
В подобных условиях наименьшим путем сопротивления для евро и фунта является повышение по отношению к доллару.
В декабре единая валюта подорожала против гринбека более чем на 1%, а фунт прибавил около 0,6%.
Пара EUR/USD сохраняет конструктивный настрой после развития восходящего импульса в течение последнего месяца. Ближайшая поддержка находится на 1,0965–1,0970, а сопротивление – на 1,1080, отмечают стратеги Scotiabank.
По их мнению, «бычий» тренд по GBP/USD может продолжиться.
«Рост пары до 1,2750 откроет двери для повторного теста уровней в области выше 1,3000. С другой стороны, поддержка расположена на 1,2690», – сказали в Scotiabank.