Падение фондовых индексов США не сильно напугало «быков» по EUR/USD. Они связали пике S&P 500 с экстремальной активностью на рынке опционов, которая наверняка носила временный характер. Основной драйвер ралли широкого фондового индекса в октябре-декабре в виде ожиданий ослабления денежно-кредитной политики ФРС остается в силе. Тем более что чиновники FOMC говорят о необходимости монетарной экспансии.
Масла в огонь атак «быков» по EUR/USD подлил Патрик Харкер. Президент ФРБ Филадельфии заявил, что ставки снижать нужно. Но Федрезерв не собирается это делать сразу. И не намерен двигаться слишком быстро. Удивительно! Еще недели три назад чиновники были убеждены в необходимости длительного удержания стоимости заимствований на плато, а сейчас открыто отказываются от своих взглядов. Это не дает доллару США покоя.
Так зачем снижать ставки? Если инфляция пикирует вниз, то стоимость заимствований на уровне 5,5% – это своеобразная монетарная рестрикция. Она охлаждает рынок труда и экономику в целом. К тому же связей между индикаторами никто не отменял. Если цены стремительно падают, безработица должна расти. Ее ускорение – вопрос времени. Для того чтобы этого не допустить, требуется снижение ставки по федеральным фондам.
Динамика инфляции и безработицы в США
Логика ФРС понятна. Центробанк не желает довести экономику США до рецессии, рассчитывает на мягкую посадку и сделает для этого все возможное. Однако на самом деле бояться нужно не спада ВВП, а его разгона. Спровоцированное «голубиным» разворотом Федрезерва ослабление финансовых условий способно разогреть американскую экономику до красна. В результате инфляция снова будет расти, а Джером Пауэлл и его коллеги будут вынуждены вернуться к идее возобновления цикла монетарной рестрикции.
Это прекрасно понимают инвесторы. Поэтому хорошие новости из Штатов становятся плохими для S&P 500 и EUR/USD и наоборот. Позитив увеличивает шансы как мягкой посадки, так и разгона ВВП. Негатив приближает рецессию. При ней ФРС однозначно будет снижать ставку по федеральным фондам, так что ни акциям, ни евро не стоит бояться спада в экономике США.
С Федрезервом все понятно. Что касается ЕЦБ, то его опережающие или запаздывающие действия по отношению к американским коллегам будут зависеть от состояния экономики еврозоны. Она уже может находиться в рецессии, что предполагает более ранний старт ослабления денежно-кредитной политики и давление на евро. Впрочем, пока чиновники Европейского центробанка всеми силами пытаются убедить инвесторов в том, что рынок не прав.
Технически на дневном графике EUR/USD «быки» пытаются отыграть внутренний бар. Успешный штурм сопротивления на 1,0985 усилит риски обновления декабрьского максимума и станет основанием для формирования лонгов. Напротив, неспособность покупателей это сделать – признак их слабости. При этом возвращение евро в границы диапазона справедливой стоимости 1,0735-1,0945 – повод для продаж.