Когда все сидят на одной стороне лодки, волей-неволей начинаешь думать, когда она перевернется. На исходе года численность «быков» на американском фондовом рынке зашкаливала. Опрос Bank of America показал максимальный избыточный вес акций в инвестиционных портфелях с того момента, как ФРС начала повышать ставки, облигаций – за последние 15 лет. Масла в огонь 9-дневного ралли S&P 500 подливала и информация о пересмотре вчерашними «медведями», включая Morgan Stanley, своих взглядов. И вот пришло время, когда лодка начала переворачиваться.
Хорошие новости от экономики вновь становятся плохими для S&P 500. После пяти месяцев непрерывного снижения продажи новых домов в США отскочили от 13-летнего дна. Потребительское доверие выросло до максимальных отметок с 2021, а отрицательное сальдо счета текущих операций сократилось до минимального уровня за более чем два года. Чем не признаки мягкой посадки, на которую ставил рынок акций? Но взлет индекса волатильности VIX предполагает, что место жадности постепенно занимает страх.
Динамика американских фондовых индексов
Основной причиной ралли S&P 500 в октябре-декабре стали ожидания снижения ставки по федеральным фондам и мягкой посадки экономики США. Основанием для массовых покупок стало замедление американской инфляции и нежелание ФРС противостоять рынкам на своем последнем в 2023 заседании.
Инвесторы тут же вспомнили, что декабрь является третьим по силе месяцем для широкого фондового индекса, а его вторая половина, как правило, лучше, чем правая. Масла в огонь подлило исследование Goldman Sachs, согласно которому, в 2023 фонды денежных средств привлекли более $1 трлн, фонды акций – скромные $95 млрд. Предполагаемое перераспределение ресурсов между ними в 2024 позволило банку поднять свой прогноз по S&P 500 до 5100. Это выше, чем консенсус-оценка экспертов Bloomberg в 4808.
Динамика и прогнозы по S&P 500
Однако ничто не длится вечно. Стремительное ралли широкого фондового индекса в четвертом квартале наводит на тревожные мысли. Возможно, S&P 500 практически полностью раскрыл свой потенциал, и никакого запаса хода вверх у него не останется? Более того, если ставки на мягкую посадку и дальнейшее замедление инфляции не сработают, рынок акций может уйти глубоко вниз.
В этом отношении не прекращающая поступать позитивная макростатистика по США начинает пугать инвесторов. В сильной экономике инфляция, как правило, высока. Не начнет ли она рисовать новый пик, подталкивая ФРС к возобновлению цикла ужесточения денежно-кредитной политики? Если так, широкому фондовому индексу придется несладко.
Технически неспособность S&P 500 закрепиться выше важного пивот-уровня 4705 является первым признаком слабости «быков». В результате возникают основания для продаж, однако переусердствовать с ними не стоит. Желающих купить падение хоть пруд пруди. Большое количество «быков» ожидает отбоя от поддержек на 4668 и 4648, чтобы войти в лонги.