Мудрость приходит с возрастом. Но иногда возраст приходит отдельно. Прошло уже достаточно времени, чтобы рынки могли оценить последствия «голубиного» разворота ФРС. Обновленные прогнозы FOMC засвидетельствовали три понижения ставки по федеральным фондам в 2024. Проигравшим выглядит американский доллар. А кто выиграет? Сможет ли EUR/USD воспользоваться благосклонностью Федрезерва?
По мнению Goldman Sachs, основными бенефициарами «голубиного» разворота ФРС станут британский фунт, австралийский и новозеландский доллары, а также корейская вона и южноафриканский ранд. Евро, японская иена и китайский юань, напротив, получат ограниченную прибыль. Причина заключается в слабости стоящих за их плечами экономик. Их проблемы будут сдерживать атаки «быков» по EUR/USD.
Впрочем, пока рыночный оптимизм зашкаливает, а жадность подталкивает котировки S&P к рекордным максимумам, евро чувствует себя как рыба в воде. Вера инвесторов в быстрое возвращение американской инфляции к таргету в 2% и в мягкую посадку американской экономики верой и правдой служат фондовым индексам США.
Динамика фондовых индексов США
Согласно исследованию Bank of America, на рынке было такого количества «быков» с начала 2022. Инвесторы сокращают долю наличных денежных средств в портфелях и имеют наибольший избыточный вес облигаций за последние 15 лет. Расчет делается на режим Златовласки, когда инфляция замедляется, а экономика не холодна, ни излишне горяча. Около 66% респондентов прогнозируют мягкую посадку.
Тем печальнее могут быть последствия, если этот сценарий развития событий не реализуется. В конце 2022 большинство также верило в рецессию в экономике США, однако ее поразительная устойчивость позволила ФРС поднять ставку по федеральным фондам выше, чем ожидалось. Насколько велико будет потрясение рынка, если центробанк вернется к теме ужесточения денежно-кредитной политики?
Впрочем, пока чиновники FOMC излучают оптимизм. По словам президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, если достигнут прогресс, то Федрезерв этот прогресс признает. Прогноз FOMC о трех актах монетарной экспансии в 2024 реалистичен, а центробанку нужно задуматься о недопущении слишком быстрого роста безработицы. Возвращение ФРС к двойному мандату – отличная новость для акций и EUR/USD.
Динамика французской инфляции
Тем временем снижение Банком Франции прогноза по инфляции в своей стране до 2,5% в 2024 и до 1,8% в 2025 сигнализирует, что в скором времени «голубиного» разворота следует ожидать от ЕЦБ. Франсуа Вилларуа де Гало одним из первых начал говорить о снижении ставки по депозитам. Подождем, когда его поддержат другие чиновники Управляющего совета.
Технически на дневном графике EUR/USD был отыгран внутренний бар. Для продолжения ралли требуется уверенный прорыв сопротивления на 1,1, что станет основанием для наращивания открытых от 1,094 лонгов. Напротив, возвращение евро к справедливой стоимости на $1,091 – повод для продаж.