Пока все внимание рынков обращено к ситуации вокруг перспектив старта процесса снижения уровня процентных ставок ФРС, на второй план отошла картина, формирующаяся вокруг будущего денежно-кредитной политики ЕЦБ. А здесь действительно есть, о чем поговорить.
Итак, после того как европейская экономика на волне бездумной денежной политики как до периода пандемии COVID-19, так и во время нее, провалилась в полномасштабный экономический кризис, инфляция в регионе евро взлетела выше отметки в 10%, чего не было с конца прошлого века. Это привело к началу повышения с нулевой отметки уровня процентных ставок, которые были увеличены до 4.5%, достигнув значения начала века. Но после того, как инфляция упала к отметке 2.4%, что совсем уже близко к целевому уровню 2%, европейский регулятор дал понять, что крепко призадумался над тем, чтобы больше ставки не поднимать.
С одной стороны, действительно падение инфляционного давления можно рассматривать как приглашение не только к прекращению цикла увеличения ставок, но и к старту их снижения для стимулирования экономики зоны евро. Но как ранее мы уже указывали, есть и еще одна важная причина – это реальность начала этого процесса ФРС уже в первой половине 2024 года.
Дело в том, что единая европейская валюты является прямой противоположностью, но при этом неразрывно связанной с американским долларом валютой. Понятие евродоллар – это не просто некое соотношение валютной пары EUR/USD, но и явление заметно более глубокое. Эта взаимосвязь сильно усилилась после ипотечного кризиса в США в 2008-09 гг. Когда еврозона нуждалась в ликвидности, ФРС ее предоставляла ЕЦБ, что порождало сильнейшую зависимость евро от доллара, а точнее привязку. Обязательство Европы покупать американскую продукцию и предоставление квот на продажу европейской в Америке тесно сплели между собой евро и доллар. Вот почему мы последние лет 13–15 наблюдаем как за монетарными действиями ФРС через некоторое время схожие решения принимает и ЕЦБ. Вот и теперь, как только американский регулятор прекратил поднимать ставки, европейский сделал то же самое. В следующем году в Штатах начнется процесс срезания уровня процентных ставок, через некоторое время к этому приступит и европейский ЦБ.
Исходя из этого, полагаем, что евро будет постепенно набирать против доллара. И эта динамика только усилится, как только ФРС фактически уже не будет отрицать начало снижения ставок в новом году.
Да, есть некоторый риск, если инфляция в еврозоне упадет к 2% и ЕЦБ будет вынужден сильно задуматься над тем, чтобы начать снижать ставки. Но, как нам представляется, неразрывность существующего тандема евродоллар может ему помешать это сделать раньше, чем Федрезерв.
В этой связи важной будет публикация данных по потребительской инфляции в зоне евро сегодня. Напомним, что, согласно консенсус-прогнозу, в соотношении год к году индекс потребительских цен должен замедлить рост с 2.9% до 2.4%, а в месячном выражении в ноябре показатель должен продемонстрировать дефляцию в минус 0.5% против повышения месяцем ранее на 0.1%.
Как может на это отреагировать евро?
Есть вероятность его небольшого снижения к доллару и стерлингу, но вряд ли эти новости радикально изменят общую картину, которая к настоящему моменту сформировалась на рынках.
Прогноз дня:
EUR/GBP
Пара торгуется возле отметки 1.3400, преодоление которой на волне застопорившегося роста цены на сырую нефть может привести к ее повышению к уровню 1.3500.
USD/CAD
Пара консолидируется ниже уровня 0.6730. Закрепление выше этой отметки может также поддержать пару, поддерживая ее рост к отметке 0.6820.