Пятница принесла ряд негативных данных, свидетельствующих о постепенном замедлении рынка США. Индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Нью-Йорка резко снизился в декабре с 9.1п. до -14.5п, сократилось использование производственных мощностей, рост производственного сектора в ноябре всего 0.2%, что явно выглядит как откат после -0.8% в октябре.
Германский индекс делового доверия Ifo упал в декабре, в производстве компании оценивают текущую ситуацию как «существенно худшую», в торговле также снизился, а в строительстве упал до самого низкого значения с сентября 2005 г. Каждая вторая компания ожидает дальнейшего ухудшения в ближайшие месяцы. В небольшом плюсе только сектор услуг.
В предрождественскую неделю сильных движений на валютном рынке не ожидается.
EUR/USD
ЕЦБ также объявил об изменениях в графике реинвестирование PEPP на 2024 г. Это решение ожидалось в январе, снижение текущих уровней реинвестирования с 18 млрд на 7.5 млрд. в месяц означает, что во второй половине следующего года ЕЦБ будет реинвестировать более 10 млрд евро в месяц. Это решение нужно считать голубиным, то есть оно будет способствовать давлению на евро.
С точки зрения перспектив выхода из жесткой политики ЕЦБ идет в ногу с ФРС, конечно, с поправкой на специфику. Зависимость от данных имеет больший вес, чем зависимость от времени, что затрудняет прогноз по дальнейшим шагам ЕЦБ, основное внимание будет посвящено новым данным по рынку труда. Прогноз по инфляции на 2024 г. заметно снижен, ожидается 2.7% (ранее 3.2%).
На текущий момент прогнозы предполагают первое снижение ставки на 25 п. в июне, это позже, чем первое снижение от ФРС, что дает евро возможность как минимум не уйти в минус против доллара.
Что касается состояния экономики, то глава ЕЦБ Лагард охарактеризовала ее как период слабого и слегка отрицательного роста, главным образом за счет сокращения производственного сектора.
Пара EUR/USD отреагировала на итоги заседания ростом, что дает основания предполагать дальнейшие попытки бычьего давления на пару, но оснований для ралли нет.
Чистая короткая позиция по EUR сократилась за отчетную неделю на 686 млн, до 19.878 млрд, это существенно меньше пиковых летних уровней, но в любом случае позиционирование по евро остается бычьим. Расчетная цена выше долгосрочной средней, наблюдаются попытки разворота на юг, динамика слабая.
EUR/USD попытался возобновить рост, но не смог преодолеть сопротивление 1.1018. На текущий момент наиболее вероятный сценарий – консолидация с небольшим бычьим перевесом. Цель – верхняя граница горизонтального диапазона 1.1000/20, поддержка 1.0810/30. В случае если евро преодолеет первое сопротивление, следующая цель 1.1055/70.
GBP/USD
На прошедшей неделе Банк Англии, как и ожидалось, оставил ключевую ставку без изменений на уровне 5,25%. Распределение голосов повторило ситуацию на ноябрьском заседании: 6 членов проголосовали за неизменное решение, а 3 члена проголосовали за повышение банковской ставки на 25 б.п.
Большинство мотивировало свое решение тем, что, хотя некоторые ключевые данные, поступившие после предыдущего заседания, были негативными, они оказали ограниченное воздействие на прогнозы по дальнейшему развитию ситуации с экономикой и инфляцией. Кроме того, было дополнительно подчеркнуто, что слишком рано делать вывод о том, что инфляция и рост заработной платы устойчиво снижаются, а значит, любые разговоры о возможном снижении ставки преждевременны.
Банк Англии, очевидно, ставил своей целью не допустить изменения ожиданий по ставке в сторону более раннего начала снижения, чтобы предотвратить слишком ранее смягчение финансовых условий, и, похоже, своей цели достиг. Рынки расценили итоги заседания как ястребиные, фунт получил небольшую поддержку против доллара, протестировав 4-месячный максимум.
Экономика Великобритании выглядит на текущий момент слабо, инфляция стабилизируется, основной вопрос теперь заключается в том, на каком уровне остановится рост заработной платы. Когда появятся более-менее уверенные прогнозы по этому критерию, тогда, очевидно, и нужно ждать первых намеков о завершении периода высоких ставок. Пока этого не произошло, фунт будет пользоваться преимуществом против USD.
За отчетную неделю чистая короткая позиция по GBP выросла на 776 млн, до 1.695 млрд. Позитивная динамика наблюдается четвертую неделю подряд, сформировался бычий перевес, но все еще слабый. Расчетная цена выше долгосрочной средней, что дает основания ожидать продолжения роста, направление отсутствует.
Фунт предпринял попытку роста после заседания Банка Англии, преодолев сопротивление 1.2730, однако закрепиться на достигнутых уровнях и развить успех не смог. Цель 1.2810/40 остается актуальной, попытка добраться до верхней границы канала выглядит вполне вероятной, но, поскольку динамика явно стала слабее, более вероятным сценарием выглядит консолидация с небольшим бычьим перевесом.