Вчера доллар США пережил значительный обвал после заседания Федрезерва по вопросам монетарной политики. Однако многие эксперты уверены, что уже сегодня USD может восстановить львиную долю своих недавних потерь, если Европейский Центробанк и Банк Англии окажутся более голубиными, чем их американский коллега.
Федрезерв в роли палачаОпубликованные в минувший вторник данные по росту потребительских цен в США указали на то, что инфляция в стране продолжает снижаться, но довольно умеренными темпами.
Это вселило небольшую надежду в долларовых быков на то, что на своем декабрьском заседании ФРС будет по-прежнему придерживаться мантры "выше–дольше".
Однако на сей раз регулятор не только отступил от нее, но и подал самый четкий сигнал о том, что его агрессивная кампания по повышению ставок завершена, спрогнозировав серию сокращений в следующем году.
Но давайте обо все по порядку. Начнем с того, что вчера американский Центробанк сохранил уже в третий раз подряд процентные ставки в их текущем диапазоне 5,25%–5,50%, что является самым высоким с 2001 года уровнем.
Еще одним голубиным шагом регулятора стала публикация обновленного точечного графика по процентным ставкам, который впервые с марта 2021 года не указал на дальнейшее повышение показателя.
Кроме того, на следующий год американские чиновники наметили более резкие темпы смягчения монетарного курса, чем в сентябре. Сейчас члены FOMC ожидают снижения процентных ставок на 75 б.п., до 4,6% к концу года.
Политики были почти единодушны в своих голубиных оценках. Dot plot показал, что восемь представителей ФРС прогнозируют сокращение примерно на три четверти пункта в следующем году, в то время как пятеро ожидают даже большего.
Такое резкое изменение тона членов FOMC связано с тем, что теперь большинство участников комитета считают риск для роста цен в целом сбалансированным.
Согласно точечному графику, американские политики понизили свои прогнозы по инфляции на этот и следующий год. Сейчас они ожидают, что предпочтительный показатель цен ФРС, исключающий продукты питания и энергоносители, упадет в 2024 году с текущего значения 4,0% до 2,4%.
Выступивший в тот же день председатель Федрезерва Джером Пауэлл также с оптимизмом оценил перспективы дальнейшего ослабления ценового давления.
– Поскольку инфляция продолжает двигаться к целевому показателю в 2%, теперь наше внимание переключается на то, когда приступать к снижению ставок, – заявил глава ведомства.
При этом Дж. Пауэлл подчеркнул, что регулятор по-прежнему готов повысить показатель, если ценовое давление вернется, но эта ремарка осталась в тени более голубиных комментариев.
Последние заявления председателя ФРС резко отличаются от его риторики менее чем 2-недельной давности, когда он выступил против ожиданий рынка о снижении ставок в первом квартале следующего года. Вероятно, именно этот контраст и послужил главной причиной вчерашнего крутого пике доллара.
– В последнем заявлении Пауэлла, безусловно, был оттенок окончательности. Он и весь Комитет по денежно-кредитной политике не посчитали необходимым расставить точки над i в ответ на подозрения рынка в более раннем и глубоком смягчении, что еще больше подогрело спекуляции по поводу этого, – поделился мнением экономист Дерек Тан.
После заседания FOMC фьючерсные трейдеры повысили вероятность снижения ставки в марте примерно до 75% по сравнению с 54% неделей ранее. Также выросла вероятность майского смягчения, которая сейчас оценивается в 94%.
Укрепление голубиных ожиданий рынка оказало сильное давление на доходность 10-летних US Treasuries, которая к настоящему времени уже свела на нет большую часть своего роста, наблюдавшегося летом и в октябре.
В минувшую среду показатель опустился ниже 4%, что является самым низким с августа уровнем. Это в свою очередь спровоцировало широкомасштабную распродажу доллара. По итогам вчерашних торгов индекс DXY обвалился к корзине основных валют на 0,83%, до самой низкой с 30 ноября отметки 102,89.
Против иены гринбек упал на 1,67%, до 143,03, относительно евро снизился на 0,80%, до 1,0882 доллара, а в паре с фунтом просел на 0,45%, до 1,2619.
Сейчас американская валюта находится на пути к своему второму месячному падению подряд после того, как в ноябре она зафиксировала самые большие за год месячные потери – снижение более чем на 3%.
– Решительное изменение тона ФРС в значительной степени подорвало краткосрочные перспективы доллара США. Сейчас рынок ожидает дальнейшего падения курса USD, но мы по-прежнему считаем, что для развития глубокого нисходящего тренда потребуется время, – отметил валютный стратег Westpac Ричард Франулович.
С ним солидарны многие другие аналитики, которые также считают, что хоронить гринбек на данном этапе чересчур преждевременно. В ближайшей перспективе доллар может отыграть свои недавние потери, если сегодняшние заседания EЦБ и Банка Англии окажутся еще более шокирующими, чем вчерашнее заседание ФРС.
ЕЦБ и BoE в роли спасителейВ четверг все внимание рынка переключается на ряд решений центральных банков, включая европейский, британский, швейцарский и норвежский.
Самый большой вес для динамики доллара будут иметь итоги заседаний ЕЦБ и Банка Англии. Если сегодня оба регулятора вслед за американским коллегой продемонстрируют голубиный настрой, это поможет остановить текущую распродажу доллара и вернуть его к росту.
– Сейчас рынки ожидают, что ЕЦБ сохранит процентные ставки на прежнем уровне, но основное внимание будет уделено прогнозам регулятора на 2024 год, особенно в отношении сроков потенциального снижения процентных ставок. Если глава ведомства Кристин Лагард, принимая во внимание слабые макроданные ЕС, действительно объявит о смягчении на 100 б.п. к сентябрю, как прогнозируют трейдеры, это может значительно подорвать позиции евро, – отметил экономист National Australia Bank Тейлор Ньюджент.
Со стороны Банка Англии инвесторы и аналитики также не ожидают повышения ставок на декабрьском заседании. Более того, обе стороны прогнозируют голубиный сценарий в отношении сегодняшней встречи BoE.
– Учитывая недавние слабые данные, особенно по заработной плате и инфляции, никто даже не сомневается в том, что Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) сохранит текущий уровень ставок. Самый главный вопрос, который волнует инвесторов, заключается в том, поддержит ли регулятор их представления об агрессивном снижении ставок к маю. В контексте последней статистики, которая показала снижение заработной платы и ВВП, ожидается, что голосование по денежно-кредитной политике закончится со счетом 7:2, – написали в своей аналитической записке эксперты TD Securities.
Как видим, риски для евро и фунта сейчас являются очень высокими. Европейская и британская экономики не выдерживают текущие денежно-кредитные условия, в отличие от американской, которая продолжает демонстрировать устойчивость даже перед лицом агрессивной политики ФРС.
Это свидетельствует о том, что ЕЦБ и Банк Англии могут встать на голубиные рельсы раньше и снизить процентные ставки сильнее, чем Федрезерв. Если сегодня рынок получит доказательства этого, у доллара появится отличная возможность для роста.
Продолжить свое восстановление гринбек может и на следующей неделе после заседания Банка Японии. В последнее время иена значительно укрепилась в паре с USD на фоне растущих рыночных спекуляций по поводу скорого перехода BOJ к ястребиной политике.
Однако большинство аналитиков прогнозируют, что в этом месяце регулятор сохранит свой статус-кво и, возможно, подтвердит свое намерение придерживаться ультрамягкой политики в ближайшей перспективе.
Если рыночные надежды на капитуляцию Банка Японии не оправдаются, это приведет к резкому обвалу иены против доллара, что спровоцирует ралли пары USD/JPY и придаст индексу DXY дополнительный импульс для роста.