Нефть падает на протяжении семи последних недель, что является самой продолжительной серией поражений с 2018. С конца сентября она потеряла пятую часть своей стоимости на опасениях избыточного предложения и медленного роста спроса. Инвесторы не верят в реалистичность исполнения обязательств ОПЕК+ о сокращении добычи в 2,2 млн б/с до конца первого квартала и беспокоятся по поводу замедления китайского спроса на черное золото.
По мнению Citigroup, для стабилизации Brent в диапазоне $70-80 за баррель, ОПЕК+ должна не просто выполнить свои обязательства по сокращению добычи на 2,2 млн б/с, но и пролонгировать их до конца 2024. Если этого не произойдет, увеличение производства нефти в странах, не входящих в Альянс, а также снижение темпов роста глобального спроса будут держать рынок в профиците и заставлять цены падать.
Действительно, разница между близлежащими и более отдаленными по срокам исполнения фьючерсными контрактами на черное золото характеризуется как контанго. Речь идет о «медвежьей» структуре, которая сигнализирует либо о переизбытке поставок, либо о недостатке спроса. Переход от бэквардейшен оказался очень быстрым.
Динамика спредов пор фьючерсам на нефть
Неудивительно, что хедж-фонды на неделе к 5 декабря продали 58 млн баррелей в эквиваленте по шести наиболее торгуемым фьючерсным контрактам. Они наращивают чистые шорты на протяжении 9 из последних 11 пятидневок. Наряду с чрезмерными поставками из стран, не входящих в ОПЕК+, и сомнениями по поводу выполнения Альянсом своих обязательств по сокращению добычи, спекулянтов беспокоит слабость глобального спроса.
Несмотря на веру инвесторов в мягкую посадку экономики США, другие регионы вызывают опасения. Так, эксперты Bloomberg прогнозируют сокращение ВВП еврозоны в четвертом квартале, в результате чего регион окунется в техническую рецессию. 12 отраслевых консультантов и аналитиков, опрошенных Bloomberg, прогнозируют рост спроса на нефть со стороны Китая в 500 тыс б/с в 2024. Это на треть меньше чем в 2023. На долю Поднебесной, по данным Международного энергетического агентства приходится 75% прироста глобального спроса, поэтому замедление ее показателя бросает тень и на мировой индикатор.
Не факт, что США удастся совершить мягкую посадку. Инвесторы ждут от ФРС снижения ставок по мере приближения инфляции к таргету в 2%. Однако потребительские цены в условиях сильной экономики могут нарисовать новый пик. Или центробанк решит перестраховаться, чтобы не повторить ошибок своих предшественников в 1970-х. Он намерен удерживать стоимость заимствований на плато, что может обернуться рецессией. В краткосрочной перспективе это чревато укреплением доллара США. Плохая новость для нефти.
Технически для активации разворотного паттерна Расширяющийся клин на дневном графике Brent нужен прорыв сопротивлений на $78 за баррель. Только в этом случае будет покупать. Пока же продолжаем придерживаться стратегии продаж на росте.