Ну вот и все. Очередной поход рынка против ФРС закончился фиаско. Инвесторы уже 6 раз пытались спровоцировать Центробанк на «голубиный» разворот в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики, но у них ничего не выходило. Казалось бы, седьмая попытка завершится успехом: уж слишком быстро росли ожидания снижения ставки по федеральным фондам. И вот очередной провал. Как для фондовых индексов, так и для EUR/USD.
Рост занятости на 199 тыс. оказался лучше, чем ожидали эксперты Bloomberg. Позитивным сюрпризом для доллара США стали снижение уровня безработицы до 3,7% и ускорение зарплат до 0,4% м/м. Рынок труда далек от того, чтобы охладиться. Если так, то не стоит ожидать стремительного пике инфляции к таргету в 2%. ФРС будет вынуждена держать ставку на плато в 5,5% долго. Рыночные иллюзии вновь разбились о реальность. В седьмой раз подряд.
Динамика занятости в несельскохозяйственном секторе США
Сильная статистика по ноябрьской занятости снизила шансы ослабления денежно-кредитной политики ФРС в марте с 70% до менее чем 50%. Инвесторы вынуждены сместить ожидания начала цикла монетарной экспансии на май. Если еще и инфляция в ноябре не захочет замедляться, деривативы вернутся к июню-июлю. То есть именно к тому месту, с которого начиналось ноябрьское ралли S&P 500 и падение доходности казначейских облигаций. Эти процессы создали благоприятный фон для «быков» по EUR/USD. Увы, но воспользоваться им в полной мере покупатели не смогли.
Основная причина заключается в вере инвесторов в еще более быструю монетарную экспансию ЕЦБ по сравнению с ФРС. Срочный рынок прогнозирует падение ставки по депозитам на 150 б.п до 2,5% в 2024, а глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало соглашается с ним. По мнению чиновника Управляющего совета, в какой-то момент в следующем году нужно будет рассуждать о снижении стоимости заимствований.
Эксперты Bloomberg считают, что монетарная экспансия не пойдет настолько быстро, как ожидают рынки. Специалисты видят только три снижения ставки по депозитам в 2024 по 25 б.п каждое: в июне, сентябре и декабре. В теории это хорошая новость для евро. Однако если центробанки во главе с ФРС и ЕЦБ не станут агрессивно смягчать денежно-кредитную политику, фондовые индексы упадут, глобальный аппетит к риску уменьшится, а EUR/USD пойдет вниз.
Прогнозы изменения ставки по депозитам ЕЦБ
Устойчивость евро в ответ на сильную статистику по американской занятости за ноябрь – не более чем нежелание рыночной жадности уступать место страху. Однако впереди в экономическом календаре релиз данных по инфляции в США и заседание ФРС, и центробанк найдет аргументы, чтобы запустить коррекцию S&P 500 и ускорить падение евро.
Технически судьба EUR/USD будет зависеть от закрытия недели. Неспособность пары вернуться в границы справедливой стоимости 1,076-1,097 – явный признак слабости «быков» и повод для наращивания сформированных от 1,094 шортов. В качестве таргета выступают отметки 1,07 и 1,065.