Шокирующий обвал USD/JPY

Вчера пара доллар–иена пережила самое драматичное более чем за год падение. На американской сессии котировка продемонстрировала кратковременный отскок на целых 4%, опустившись ниже отметки 142. Разбираемся, что обрушило курс мажора и почему многие аналитики прогнозируют ему дальнейшее снижение.

Всего четыре недели назад японская валюта торговалась в паре с долларом на уровне 150, самом слабом за последние 30 лет, и трейдеры жили в постоянном страхе перед потенциальной интервенцией со стороны Токио.

Да что там говорить, иена считалась главным аутсайдером весь прошлый год и большую часть этого. А причиной ее хронической слабости была маргинальная позиция Банка Японии относительно монетарной политики.

BOJ является единственным крупным регулятором, который до сих пор не повысил процентные ставки, чтобы бороться с высокой инфляцией, как это сделали другие его коллеги, в том числе ФРС США.

Напомним, что начиная с марта 2022 года в рамках самой масштабной с 1980-х годов антиинфляционной кампании американский регулятор поднял ключевую ставку с околонулевого уровня на 525 б.п.

Однако в последнее время рынок захлестнула волна спекуляций по поводу того, что уже в первой половине следующего года Федрезерв может перейти к смягчению своей ДКП из-за сильного дезинфляционного тренда, который набирает обороты в Штатах.

На этом фоне курс доллара в ноябре просел к корзине основных валют на 3%, что принесло долгожданное облегчение подешевевшей с начала года на 10% иене.

Однако это были только цветочки. Первые ягодки на грядке JPY появились во время вчерашних торгов, когда курс японской валюты продемонстрировал самую сумасшедшую за последние 13 месяцев восходящую динамику.

В минувший четверг иена взлетела в паре с долларом на более чем 4%, когда в один момент у нее просто отказали тормоза и она протаранила уровень 142.

Драйвером роста для JPY стали прозвучавшие в тот же день комментарии главы Банка Японии Кадзуо Уэды. Чиновник подчеркнул возрастающие сложности управления монетарной политикой в конце текущего и начале следующего года.

– На данный момент у нас есть несколько возможных вариантов развития событий, но мы пока не приняли окончательного решения относительно того, какую процентную ставку будем использовать, как только завершим нашу политику отрицательных процентных ставок, - поделился К. Уэда с парламентом в четверг.

В его словах участники рынка разглядели намек на возможное изменение денежно-кредитной политики BOJ в ближайшей перспективе.

Сейчас трейдеры оценивают вероятность, того японский регулятор покончит с эрой отрицательных процентных ставок уже в этом месяце, примерно в 45%. Для сравнения: еще в среду такой риск составлял, по мнению инвесторов, всего лишь 3,5%.

Укреплению ястребиных настроений рынка также способствовали недавние заявления зампредседателя Банка Японии Риодзо Химино. Ранее на этой неделе чиновник поделился своими рассуждениями насчет того, как отказ от ультрамягкой ДКП может повлиять на экономику страны.

Кроме того, масло в огонь рыночных спекуляций о скором изменении курса BOJ подлила новость о том, что в эти дни регулятор проводит специальный семинар по обсуждению побочных эффектов монетарного разворота.

В совокупности эти факторы привели к росту иены не только в паре с долларом, но и по всем направлениям. Так, против фунта стерлингов японская валюта укрепилась на 2,4%, что является ее самым сильным за год однодневным приростом.

Точно такую же динамику JPY продемонстрировал и относительно евро. Иена завершила в плюсе уже девятую сессию подряд в паре с EUR. Это ее самая продолжительная с 2017 года полоса роста.

Ралли японской валюты в четверг стало крупнейшим с тех пор, как Банк Японии шокировал инвесторов в декабре 2022 года своим неожиданным решением удвоить предельную доходность 10-летних гособлигаций, что также породило спекуляции о скорой нормализации политики BOJ.

Многие аналитики считают, что вчерашнее феерическое ралли иены было обусловлено закрытием долгосрочных медвежьих позиций, которые удерживались в течение длительного времени.

– Резкое движение на рынке в четверг было вызвано действиями спекулянтов, которые решили ликвидировать свои короткие позиции по иене. Также не исключаю того, что были задействованы стоп-лоссы. Скорее всего, именно это и вызвало такую повышенную волатильность, – поделился мнением аналитик Daiwa Securities Юкио Ишизуки.

Эксперт предупреждает, что сегодня иена может снова продемонстрировать параболический рост в паре с долларом, если опубликованные в пятницу данные по занятости в США окажутся откровенно слабыми и усилят голубиные ожидания рынка относительно скорого смягчения политики ФРС.

– В таком случае мы увидим очередную широкомасштабную распродажу доллара, в результате чего пара USD/JPY снова опустится в район 141, – спрогнозировал Ю. Ишизуки.

К слову, на момент подготовки публикации мажор торговался вблизи уровня 144, немного поднявшись со своего вчерашнего критического минимума.

Впечатляющее ралли японской валюты на этой неделе заставило многих аналитиков изменить свои прогнозы относительно дальнейших перспектив пары USD/JPY на более мрачные.

Сейчас экономисты Commonwealth Bank of Australia считают, что в следующем году мажор может опуститься ниже 140, в то время как их коллеги из ING ожидают падения до 130.

Однако и те, и другие эксперты предупреждают, что рост иены на уверенной основе начнется только тогда, когда Банк Японии перейдет от слов к делу и действительно начнет нормализацию своей ДКП.

Вероятно, ястребиные ожидания рынка продолжат стимулировать рост японской валюты вплоть до заседания BOJ по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится 18-19 декабря.

Но если на этой встрече регулятор не предпримет никаких агрессивных шагов и не просигнализирует о скорых изменениях, это может довольно быстро спустить быков по иене с небес на землю, в результате чего пара USD/JPY снова перейдет к росту.

– Честно говоря, шансы на то, что Банк Японии инициирует повышение ставок на декабрьском заседании по-прежнему невелики, поскольку дальнейшие перспективы инфляции все еще остаются неопределенными, – отметил валютный стратег CIBC Бипан Рай.

Эксперт считает, что BOJ предпочтет дождаться новых оценок по росту потребительских цен, прежде чем вершить монетарную революцию. Учитывая, что следующий ежеквартальный пересмотр прогноза инфляции будет опубликован лишь в конце января, можно предположить, что до этих пор регулятор сохранит свой текущий голубиный курс.

– Чему мы научились у Банка Японии, так это тому, что любые изменения должны быть умеренными и постепенными, поэтому я бы не стала ожидать от него ястребиных сюрпризов в самое ближайшее время, – заявила экономист Saxo Bank Алтея Спиноцци.

Несмотря на то, что рынок склоняется к тому, что BOJ откажется от сверхнизких процентных ставок в декабре или январе, большинство аналитиков по-прежнему уверены, что это произойдет не раньше апреля следующего года. Такой точки зрения придерживаются сейчас две трети экономистов, опрошенных Bloomberg.

Эксперты считают, что для Банка Японии крайне важно дождаться результатов весенних переговоров о заработной плате между профсоюзами и компаниями.

Если они подтвердят тенденцию к повышению заработной платы, это будет свидетельствовать о дальнейшем росте инфляции в стране, и регулятору ничего не останется, кроме как вступить наконец на ястребиные рельсы.

Ожидания этого поворотного момента, конечно, будут поддерживать японскую валюту, но в условиях сохраняющегося разрыва в доходности американских и японских облигаций рост JPY, скорее всего, будет сдержанным.

Аналитики Bloomberg ожидают стремительного восхождения иены в паре с долларом лишь после того, как и BOJ, и ФРС проведут рокировку своих политических позиций. Именно тогда японская валюта окончательно избавиться от статуса лузера и станет еще более привлекательной для инвесторов.

Поскольку индекс относительной силы RSI на дневном графике указывает на условия перепроданности, в краткосрочной перспективе можно ожидать восходящей коррекции USD/JPY и возвращения котировки к психологически важной отметке 145,00.

С другой стороны, устойчивость актива ниже уровня коррекции Фибоначчи в 61,8% от июльско-ноябрьского ралли и очень важной 200-дневной простой скользящей средней указывает на возможное продолжение медвежьего импульса.

Если сегодня мажор опустится ниже области 142,30, он может повторно протестировать многомесячный минимум 141,60, достигнутый накануне. Нисходящая траектория расширится еще больше после пробоя вниз уровня 141,00. В таком случае USD/JPY рискует упасть к зоне 140,80–140,75.