Пара usd/jpy буквально за несколько часов снизилась более чем на 200 пунктов. И судя по силе нисходящего движения, «медвежий банкет» ещё далёк от своего завершения. На данный момент пара уже обновила 3-месячный ценовой минимум, вернувшись в область 144-й фигуры – впервые с сентября этого года. Локомотивом нисходящего движения usd/jpy выступает, конечно же, иена, хотя гринбек также вносит свою лепту – индекс доллара США снова развернулся на юг после трехдневного последовательного роста. Пара летит камнем вниз почти безоткатно. Пружина, которая сжималась годами, наконец-то стала разжиматься: глава Банка Японии Кадзуо Уэда заговорил о выходе из ультрамягкой монетарной политики.
Следует сразу отметить, что рассуждения Уэда носили гипотетический, и даже в каком-то смысле философский характер, без какой-либо конкретики и (тем более) временных ориентиров. Более того, последние данные по росту ИПЦ в Японии отдалили перспективы калибровки ДКП японским регулятором: инфляция снова начала набирать обороты. При этом глава Банка Японии неоднократно (и сегодня в том числе) подчеркивал необходимость поддержания сверхнизких процентных ставок до тех пор, пока они не достигнут целевого показателя инфляции в два процента «на стабильной и постоянной основе, сопровождаемой ростом заработной платы».
Но вернёмся к сегодняшнему резонансному заявлению Кадзуо Уэда, которое было озвучено в парламенте Японии по итогам его встречи с премьер-министром страны Фумио Кисидой. Он сообщил, что Центральный банк рассматривает различные варианты целевых процентных ставок после того, как он уберет стоимость краткосрочных займов с отрицательной территории. По его словам, регулятор может либо сохранить процентную ставку, применяемую к резервам, либо вернуться к политике, ориентированной на ставку овернайт. Уэда отметил, что ЦБ ещё не принял решение о том, какую процентную ставку выбрать в качестве целевой, когда Банк закончит с политикой отрицательных процентных ставок. Правда, при этом он не уточнил – когда именно регулятор собирается изменить свой курс.
Озвученные главой ЦБ фразы – это не «аванс» и не «анонс». Это всего лишь мысли вслух, своеобразный «протокол о намерениях». Никаких временных ориентиров Уэда не озвучил.
Такая бурная реакция трейдеров usd/jpy объясняется тем, что Банк Японии впервые с 2016 года (когда процентная ставка была снижена в отрицательную область) всерьёз заговорил о выходе из ультрамягкой политики. Данные рассуждения впервые прозвучали в стенах парламента и (что немаловажно) после встречи с премьер-министром страны. Это говорит о том, что японский регулятор действительно готовит почву для больших перемен, которые, очевидно, состоятся в следующем году, и судя по всему – в первой половине года.
На мой взгляд, ключевую роль в «скорости» принятия решений сыграет инфляция. Напомню, что опубликованный в конце ноября общий индекс потребительских цен отразил восходящую тенденцию: после двухмесячной нисходящей динамики, показатель снова вырос – до 3,3% (наиболее сильный темп роста с июля этого года). Базовый ИПЦ, без учета свежих продуктов питания (ключевой показатель, отслеживаемый Банком Японии), в октябре поднялся на 2,9% в годовом исчислении после роста на 2,8% в сентябре. Данный инфляционный показатель находится выше целевого двухпроцентного уровня Банка Японии уже 19-й месяц подряд.
Тем не менее, если, инфляция в следующем году снова начнёт замедляться, о чём сигнализируют многие прогнозы (в том числе и ЦБ), вопрос нормализации ДКП окажется на повестке дня. И тот факт, что глава Банка Японии сегодня начал обсуждать варианты потенциального выхода из политики отрицательных процентных ставок, носит знаковый характер. Это своеобразный поворотный момент, даже несмотря на то, что Уэда рассуждал о перспективах ужесточения политики в гипотетическом ключе.
Теперь трейдеры usd/jpy будут активно закладывать в цены вероятность того, что Банк Японии откажется от режима отрицательных процентных ставок раньше, чем ожидалось. В то же время на рынке растёт уверенность в том, что Федрезерв США снизит процентную ставку в первой половине следующего года. Например, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность 25-пунктного снижения ставки на майском заседании оценивается в 42%, вероятность 50-пунктного снижения – 39%. Безусловно, сейчас ещё рано говорить об «обратной раскорреляции» курсов ФРС и Банка Японии, но даже подобные перспективы, которые начинают постепенно прорисовываться, будут оказывать сильнейшее давление на usd/jpy.
Таким образом, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему снижению цены. На данный момент пара тестирует уровень поддержки 144,50 (линия Kijun-sen на недельном графике). Если продавцы продавят данный таргет, то откроют себе путь к следующим ценовым барьерам: 143,00 и 142,10 (нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).