В понедельник гринбек восстановил некоторые позиции после того, как в пятницу закрылся в минусе третью неделю подряд. За это время «американец» потерял в весе около 2,5%.
Свидетельства замедления экономики и инфляции в США вызвали ожидания того, что ФРС завершила свою кампанию по ужесточению денежно-кредитной политики и может начать снижать ставки уже в первой половине следующего года. Это в свою очередь привело к ралли на Уолл-стрит и снизило спрос на защитный доллар.
Дорога ложка к обеду
Индекс S&P 500 поднялся в пятницу почти на 0,6% и завершил сессию на максимуме с начала текущего года в районе 4 595 пунктов.
Между тем USD подешевел примерно на 0,15%, финишировав в области 103,20, что лишь на 0,7% выше самого низкого уровня с 11 августа, зафиксированного в среду в зоне 102,50.
Данные, опубликованные в пятницу, указали на продолжающийся спад активности в американском производственном секторе.
Институт управления поставками (ISM) сообщил, что отслеживаемый им индекс менеджеров по закупкам в производственной сфере Соединенных Штатов в ноябре остался на уровне предыдущего месяца, составив 46,7 пункта. Эксперты ожидали повышения индикатора до 47,6 пункта. Значение показателя остается ниже отметки в 50 пунктов уже 13 месяцев подряд.
При этом занятость на заводах продолжала снижаться по мере замедления найма и увеличения числа увольнений, что является еще одним признаком того, что экономика теряет импульс после уверенного роста в прошлом квартале.
Выступая в пятницу на мероприятии в колледже Спелмана в Атланте, председатель американского ЦБ Джером Пауэлл заявил, что руководители ФРС получают от экономики то, что хотели получить.
«Монетарная политика влияет на экономику с запаздыванием, и полные последствия денежно-кредитных условий, вероятно, еще не ощущаются», – сказал он.
«Мы действовали быстро и решительно. Теперь нам не нужно торопиться, и у нас есть возможность действовать осторожно», – добавил глава ФРС.
По словам Дж. Пауэлла, инфляция по-прежнему заметно выше целевого показателя регулятора, но движется в правильном направлении.
Он также отметил, что экономика возвращается к лучшему балансу между спросом на работников и их предложением.
«Инвесторы опасались сильного отпора ожиданиям по снижению ставок, к которым привели прозвучавшие ранее комментарии члена Совета управляющих Федрезерва Кристофера Уоллера. Однако ничего подобного не произошло. Именно отсутствие явного противодействия со стороны Дж. Пауэлла комментариям К. Уоллера укрепило участников рынка во мнении, что ФРС движется в "голубином" направлении», – сообщили стратеги Deutsche Bank.
В результате трейдеры оценили вероятность снижения ставок на 0,25% на мартовском заседании FOMC примерно в 50% и заложили в котировки сокращение ставок более чем на 1% к декабрю 2024 года.
На этом фоне доллар снизился практически по всем направлениям, тогда как ключевые индикаторы Уолл-стрит отметились умеренным ростом и протянули руку помощи евро.
В преддверии выступления Дж. Пауэлла пара EUR/USD просела почти на 0,5% с уровней предыдущего закрытия и достигла двухнедельных минимумов в области 1,0840. К концу американской сессии пятницы единая валюта смогла сократить дневные потери и финишировала в районе 1,0880.
Тем не менее, пара EUR/USD завершила в минусе пятничные торги, снизившись почти на 0,1%. Ей не удалось воспользоваться ослаблением позиций доллара в полной мере из-за данных по деловой активности в производственном секторе еврозоны.
Согласно окончательной оценке, индекс PMI в обрабатывающей промышленности валютного блока повысился до 44,2 пункта в ноябре с 43,1 пункта в октябре.
Детали отчета показали, что субиндексы, охватывающие спрос, экспорт, незавершенные работы, выросли, но оставались значительно ниже точки безубыточности.
«Улучшения показателей в основном робкие, им не хватает динамизма, необходимого для того, чтобы объявить об изменении тенденции в сторону роста», – отметили специалисты Hamburg Commercial Bank.
В отличие от своего европейского визави, фунт сумел укрепиться по отношению к доллару.
По итогам пятничной сессии пара GBP/USD повысилась почти на 0,7% и закрылась около 1,2710 на фоне возросшего аппетита к риску.
Поддержку стерлингу также оказали данные, которые отразили, что итоговое значение индекса менеджеров по закупкам в производственном секторе Великобритании поднялось до 47,2 пункта в ноябре с 44,8 пункта в октябре, хотя и оставалось ниже порога в 50 пунктов шестнадцатый месяц подряд.
При этом производители сократили затраты на сырье, но повысили отпускные цены во второй раз за шесть месяцев, хотя и незначительно, стремясь восстановить норму прибыли.
Банк Англии утверждает, что он еще не увидел достаточно свидетельств ослабления базовой инфляции, чтобы думать о снижении ставок.
Срочный рынок оценивает смягчение монетарной политики в Британии примерно на 60 базисных пунктов в следующем году, что заметно меньше по сравнению с ожидаемым сокращением ставок от ФРС более чем на 100 б.п.
У страха глаза велики
В понедельник защитный гринбек оказался на переднем крае, восстановившись до области выше 103,80 и достигнув максимальных уровней с 24 ноября.
Между тем ключевые индикаторы Уолл-стрит перешли к снижению. В частности, S&P 500 сегодня теряет около 0,7%.
Фокус внимания смещается на данные по рынку США, которые могут поставить под сомнение рыночное мнение о том, что ФРС в первой половине следующего года снизит процентные ставки.
Согласно прогнозам, число занятых в крупнейшей экономике мира в ноябре увеличилось на 180 тыс. после роста на 150 тыс. в октябре.
Если данные по рынку труда США выйдут более мягкими, чем предполагается, это окажет давление на доллар, поскольку усилятся ожидания по поводу снижения ставок ФРС.
Если цифры по занятости превзойдут прогнозы, рынок может отменить некоторые из своих недавних предположений по поводу траектории процентных ставок в США, что позволит гринбеку продолжить отскок.
Аналитики ING считают, что для дальнейшего роста USD потребуется очень сильный отчет по американскому рынку труда, который вернет идею очередного повышения ставок ФРС на повестку дня.
Они ожидают, что тенденция будет указывать на снижение найма в США, и прогнозируют, что инвесторы будут склонны продавать доллар на росте в район 104,00–104,20.
«Для устойчивого снижения гринбека потребуется нечто большее, чем просто ожидание снижения ставок ФРС, а именно сильный рост за пределами Соединенных Штатов, чего, похоже, в настоящее время не наблюдается», – сообщили стратеги Saxo Bank.
Рынок слишком быстро начал учитывать в котировках снижение ставок в Америке, полагают в Jefferies.
«Мы не причисляем себя к тем, кто ждет скорого или агрессивного снижения ставок ФРС. Инфляция в США замедляется, но ее путь к 2% по-прежнему будет долгим», – отметили специалисты банка.
По мнению экспертов Mizuho, ожидания по процентным ставкам в США зашли слишком далеко, и в декабре они будут корректироваться сильнее, чем ожидания по ставкам в других странах.
«Ноябрь был очень плохим месяцем для доллара, отчасти из-за ожиданий смягчения политики ФРС. Мы видим некоторые возможности для разворота USD к концу года», – сказали они.
В ING признают, что евро будет трудно расти против гринбека, если ЕЦБ будет сокращать ставки в том же объеме, что и ФРС в 2024 году.
«Ожидаемый нами цикл смягчения со стороны британского ЦБ на 100 б.п. также создаст препятствия для фунта», – отметили экономисты банка.
Поскольку рыночные настроения заметно ухудшились в понедельник, единая валюта снизилась почти на 0,6% по отношению к доллару, просев до самых низких уровней с 14 ноября чуть выше $1,0800.
Стерлинг подешевел примерно на 0,7%, достигнув минимальных значений за неделю в области $1,2605.
Учитывая ограниченный объем экономических данных по еврозоне и Великобритании, ключевым событием этой недели на валютном рынке станет пятничный отчет по рынку труда в США, который окажет влияние не только на динамику гринбека, но и долларовых пар.
Отметка 1,0800 выступает в качестве ближайшей поддержки для EUR/USD. Далее на юг идет уровень 1,0750, и потребуется очень сильный отчет по американской занятости, чтобы пара EUR/USD продолжила снижение до отметки 1,0700.
С другой стороны, первоначальное сопротивление находится в области 1,0900. Если пара начнет использовать этот уровень в качестве опоры, она сможет направиться к отметкам 1,0950 и 1,1000.
Что касается пары GBP/USD, ниже уровня 1,2600 следующая поддержка расположена в районе 1,2560 на пути к отметке 1,2520.
Между тем уровень 1,2700 формирует ближайшее сопротивление перед 1,2750 и 1,2800.