Рынок учитывает все. Однако приходит время, когда многие факторы уже учтены в котировках той или иной пары. В ноябре казначейские облигации США отметились лучшим результатом за последние несколько десятилетий. В результате их доходность изрядно упала. Мировые фондовые индексы росли самыми быстрыми темпами за три года. Все это свидетельствует об улучшении глобального аппетита к риску и создает попутный ветер для GBP/USD. Точнее создавало. Пришло время сказать, что фунту нужен новый драйвер для продолжения ралли?
Наряду с ростом спроса на риск важным козырем стерлинга является медлительность Банка Англии. Срочный рынок ожидает от него снижения ставки РЕПО лишь на 75 б.п. в 2025. По прогнозам инвесторов, процесс монетарной экспансии стартует в августе. Для ФРС и ЕЦБ имеет место другой расклад. Оба центробанка уронят свои основные процентные ставки на 125 б.п. и стартуют в марте-апреле. В результате благодаря дивергенции в денежно-кредитной политике фунт выглядит лучше как в отношении доллара США, так и евро.
Причины медлительности BoE следует искать в более высоком росте зарплат в Британии, чем в других развитых странах. Brexit стал барьером для дешевой рабочей силы, а англичане не будут трудиться за копейки. Согласно последним опросам, 47,4% наемных работников настроены оптимистично относительно своих перспектив в ближайшие 5 лет. При этом рецессию прогнозируют 58,4% респондентов.
Динамика инфляции и средних зарплат в Британии
Сильный рынок труда является сдерживающим фактором для монетарной экспансии Банка Англии. По словам Эндрю Бэйли, центробанк сделает все возможное, чтобы вернуть инфляцию к таргету 2%, однако любые рассуждения о снижении ставки РЕПО на текущем этапе неуместны. Вторит ему и новый член MPC Меган Грин. По ее мнению, стоимость заимствований должна оставаться на плато в течение длительного периода времени, так как риски возвращения инфляции в настоящее время выше, чем страхи по поводу рецессии.
Действительно, окончательное чтение показало, что деловая активность в производственном секторе в ноябре выросла с 44,8 до 47,2, больше, чем в первой оценке. Несмотря на то что показатель находится ниже критической отметки 50 на протяжении 16-го месяца подряд, до сих пор Британии удавалось избегать спада. Неужели получится и в ближайшем будущем? История с мягкой посадкой станет отличной новостью для GBP/USD.
Таким образом, неторопливость Банка Англии играет на руку фунту, однако некоторое ухудшение глобального аппетита к риску из-за ожиданий сильной статистики по рынку труда США за ноябрь может привести к коррекции анализируемой пары.
Технически на дневном графике GBP/USD неспособность «быков» закрепиться выше 1,27 стала первым признаком их слабости. В дальнейшем динамика стерлинга будет зависеть от того, сумеют ли «медведи» взять штурмом поддержку на 1,2615-1,2630. Отбой позволит сформировать лонги с таргетом на 1,29. Напротив, прорыв усилит риски отката.