Для покупателей eur/usd, похоже, настала черная полоса. Впрочем, на сегодняшний день не всё так плохо, как могло быть: евро сдержал удар и отделался, по сути, лёгким испугом, хотя фундаментальный фон для единой валюты ухудшился достаточно резко. Отчёты по росту ИПЦ в Германии и – особенно – в еврозоне вышли в «красной зоне», отразив замедление инфляции. Ввиду этого факта положение покупателей eur/usd значительно ухудшилось – теперь устойчивый рост цены возможен лишь за счёт ослабления доллара. Европейская валюта снова стала ведомой, утратив, так сказать, лидерские качества.
Вчера стало известно, что инфляция в еврозоне упала до самого низкого уровня за два года (2,4%), прежде всего за счёт снижения расходов на энергоносители (сразу на 11,5%). Замедлились темпы инфляции в сфере услуг (4% против 4,6%), неэнергетических промышленных товаров, продуктов питания, алкоголя и табака. Базовая инфляция также существенно снизилась – до 3,6% (это самый слабый темп роста с апреля 2022 года).
Такой результат поставил точку в дискуссии относительно перспектив повышения процентных ставок ЕЦБ в обозримом будущем, по крайней мере в контексте ближайших двух заседаний. Здесь необходимо напомнить, что во второй половине ноября многие представители Европейского Центробанка (в частности, Йоахим Нагель, Роберт Хольцманн, Мартиньш Казакс, Пьер Вунш) заявили о том, что регулятор может возобновить цикл повышения ставок – «если перспективы инфляции ухудшатся». Глава Центробанка Кристин Лагард также не исключила такой вариант развития событий, но в более завуалированной форме – по её словам, объявлять о победе над инфляцией в еврозоне нельзя, так как выводы, основанные на потоке краткосрочных данных, «очень преждевременны».
Но после публикации вчерашних отчётов, ястребиные намёки утратили свою актуальность. Евро, соответственно, утратил достаточно мощный козырь фундаментального характера.
Почему же тогда пара eur/usd удерживает свои позиции в у границ 9-й фигуры? Вчера цена резко снизилась (почти на 100 пунктов), но сегодня южный импульс сошёл на нет – пара залегла в дрейф на границе 8 и 9 фигур. Очевидно, что такая «стрессоустойчивость» покупателей обусловлена слабостью доллара, который также находится в весьма уязвимом положении, учитывая последние заявления некоторых представителей Федрезерва.
Напомню, что член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер на этой неделе сделал достаточно резонансное заявление, допустив снижение процентной ставки в первой половине следующего года. По его мнению, если инфляция и дальше будет замедляться октябрьскими темпами («два, три, четыре месяца»), регулятор может рассмотреть вопрос смягчения монетарной политики. Его коллега – глава ФРБ Чикаго Остана Гулсби – также озвучил весьма голубиные тезисы. В частности, он выразил опасения по поводу слишком долгого сохранения процентной ставки на высоком уровне.
Отмечу, что здесь важен сам факт того, что представители Федеральной резервной системы начали вслух размышлять о предстоящих мерах смягчения кредитно-денежной политики. В то время как члены Европейского Центробанка продолжают настаивать о том, что ставки останутся на текущем уровне (или выше) на протяжении длительного периода времени. Например, глава Бундесбанка Йоахим Нагель в начале недели заявил о том, что даже рассуждать о снижении ставок сейчас преждевременно, так как вероятность того, что рост цен вернется к целевому уровню ЕЦБ в два процента быстрее, чем прогнозировалось, «очень низка». Аналогичную риторику озвучивают и другие члены европейского регулятора – даже представители «голубиного крыла». Исключая вариант дополнительного повышения, они одновременно исключают и вариант смягчения ДКП.
По некоторым оценкам, Европейский Центробанк «созреет» для снижения ставок во второй половине 2024 года. В то же время вероятность снижения ставки ФРС на двадцать пять пунктов на майском заседании в следующем году сейчас составляет почти 50%, на пятьдесят пунктов – 32% (согласно данным CME FedWatch Tool).
«Голубиные» комментарии ряда представителей Федрезерва лишь подогревают интерес к этой теме, тогда как ещё совсем недавно американский регулятор категорически опровергал подобные намерения, даже в гипотетическом ключе.
Масла в огонь подлил и базовый индекс PCE, октябрьское значение которого мы узнали вчера. Основной индекс расходов на личное потребление снизился до 3,5%: это самый слабый темп роста показателя с мая 2021 года. Напомню, что все остальные инфляционные индикаторы (индекс потребительских цен, индекс цен производителей, индекс цен на импорт) вышли в «красной зоне», отразив замедление инфляции в США. Разочаровал долларовых быков и уровень средней почасовой оплаты труда, который снизился в октябре до 4,1% г/г (минимальное значение показателя с августа 2021 года).
Таким образом, говорить о переломе тренда eur/usd на данный момент безосновательно. Евро оказался в нокауте, но пара всё же удержалась на границе 8 и 9 фигур, прежде всего за счёт слабости американской валюты. «Голубиные» комментарии ФРС, снижение доходности 10-летних трежерис, нисходящая динамика ключевых инфляционных показателей – все эти факторы оказывают давление на гринбек. Поэтому продажи eur/usd очень рискованны, даже несмотря на депрессию евро.
С точки зрения техники, пара на дневном графике по-прежнему находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над облаком Kumo и линией Kijun-sen, но под линией Tenkan-sen. Рассматривать лонги целесообразно после того, как пара окажется над Tenkan-sen на D1 (то есть над отметкой 1,0930). Основной целью северного движения выступает отметка 1,1020 – верхняя линия Bollinger Bands на четырёхчасовом графике.