Кристофер Уоллер, один из управляющих ФРС, заявил о возможности снижения процентных ставок в ближайшие месяцы, при условии что инфляция в США продолжит замедление. По его словам, это может произойти уже через 3-5 месяцев, и для рынков подобные откровения означают усиление давления на доллар.
Доходности US Treasures немедленно пошли вниз, минимум для 4.253%, после чего пошли вниз и облигации других стран. Рынок фьючерсов СМЕ видит теперь первое снижение на заседании ФРС 1 мая, что примерно соответствует и историческим трендам – после окончательного завершения цикла в среднем проходит 8,5 месяцев до первого снижения ставки. Учитывая, что AQHC в последний раз поднимала ставку в июне, конец апреля – начало мая примерно соответствует расчетам.
Доходности защищенных от инфляции 5-летних облигаций TIPS закрылись во вторник на уровне 2,15%, это минимум с июля, то есть инфляционные ожидания бизнеса также в пользу дальнейшего снижения инфляции и соответствуют более раннему началу цикла снижения ставки ФРС.
Рост цен на нефть возобновился, поскольку от завтрашнего заседания ОПЕК+ в Вене рынки ждут продления соглашения о снижении экспорта и добычи нефти на текущих условиях. Риски профицита нефти на фоне ожидаемого замедления мировой экономики слишком существенны, чтобы соглашение было отменено, одновременно остается небольшая вероятность того, что квоты на добычу будут снижены. Решение ОПЕК+, если прогнозы подтвердятся, окажет поддержку сырьевым валютам.
USD/CAD
Канадский доллар получил некоторую поддержку после публикации более сильных, чем ожидалось, данных по розничным продажам в Канаде за сентябрь (+0,6% м/м). Объем продаж вырос, предварительные данные за октябрь показали дальнейшее усиление (+0,8% м/м), а данные без учета автомобилей за август были пересмотрены на десятую часть выше.
Также можно отметить, что в Канаде в текущем году было создано более 400 тыс. новых рабочих мест, что сопровождается значительным ростом средней заработной платы, все еще высоким собственным капиталом, к тому же, в отличие от США, более 60% домохозяйств не имеют ипотеки, что позволяет рассчитывать на стабильный устойчивый спрос. С точки зрения борьбы с инфляцией эти факторы усложняют жизнь Банку Канады, но с точки зрения устойчивости экономики являются очевидным плюсом.
В четверг будут обновлены данные по ВВП за 3 квартал, а также за сентябрь и октябрь, прогнозы предполагают рост, близкий к нулевому. В пятницу – отчет по рынку труда, что может вызвать повышенную волатильность.
Чистая короткая позиция по CAD сократилась за отчетную неделю на 365 млн. до -4,776 млрд, позиционирование для канадца по-прежнему уверенно медвежье, при этом расчетная цена пытается развернуться вниз.
Неделей ранее мы предполагали, что выход из зоны консолидации все же произойдет вверх, а не вниз, однако USD/CAD отреагировал на слабость доллара синхронно с рынком. Вероятность развития нисходящего движения стала выше, поддержка 1.3494, это технический уровень, более глубокое снижение к локальному минимуму 1.3382 на текущий момент маловероятно. Возможный откат вверх встретит сопротивление в зоне 1.3620/40, где распродажи могут возобновиться.
USD/JPY
Экономика Японии остается в зоне расширения, несмотря на угрозу замедления мировой экономики в целом. Риски заключаются, в первую очередь, в резком ухудшении торгового баланса из-за падения мирового спроса и снижения капитальных расходов, если Банк Японии все же начнет политику выхода из отрицательных процентных ставок.
Базовый индекс потребительских цен остается выше 2% г/г, но это связано не столько с устойчивостью внутреннего спроса, сколько рост цен на сырьё и слабой иеной. На весну 2024г. после долгих переговоров между правительством, профсоюзами и работодателями запланировано значительное повышение заработной платы, но реальная заработная плата продолжает снижаться, что приводит к сокращению потребительских расходов.
Перед Банком Японии стоит нетривиальная задача – как начать процесс выхода из отрицательных ставок и при этом сохранить уровень потребительских расходов, достаточный, чтобы вновь не скатиться в дефляцию. Укрепление иены удешевит импорт и будет способствовать снижению инфляции, а не ее стабилизации на уровне 2%. Банк Японии уже выразил намерение прекратить свою политику отрицательных процентных ставок в апреле с возможностью переноса этого шага на январь или март, если того потребуют условия.
Чистая короткая позиция по JPY сократилась за отчетную неделю на 1.944 млрд, это второй результат среди валют g10 после евро, позиционирование остается медвежьим с общим перевесом -8.88 млрд. Расчетная цена уходит дальше на юг, что предполагает дальнейшее снижение USD/JPY.
Торговля перешла в нижнюю половину бычьего канала, середина канала 147.90/148.10 выступает теперь как зона сопротивления, при попытках роста распродажа при достижении этой зоны может возобновиться. Ближайшая цель – технический уровень 145.90, долгосрочная цель смещается к нижней границе канала 143.50/70.