Заказы на товары длительного пользования в США рухнули в октябре на 5.4%, причем без учета оборонного комплекса снижение составило 6.7%, что свидетельствует как о замедлении спроса, так и о снижении промышленности в целом.
Единственное, что устойчиво растет – цены на услуги, что отметили в своих выступлениях представители ряда центральных банков. В частности, глава ЕЦБ Лагард не только отметила быстрый рост заработной платы и цен на услуги, но и то, что, по ее мнению, общая инфляция в ближайшем будущем снова ускорится. Глава Банка Англии Бейли, выступая в парламенте, заявил, что инфляционные риски остаются на подъеме, в Канаде отчет по инфляции показал сильный рост цен на услуги в октябре, и глава BoC Бейли в сегодняшнем выступлении, вероятно, также не обойдет эту тему вниманием.
В четверг банки в США будут закрыты по случаю празднования Дня Благодарения, поэтому волатильность ожидается невысокой.
USD/CAD
Потребительская инфляция выросла в октябре на 3.1% г/г против роста 3.8% месяцем ранее, что, на первый взгляд, является позитивным сигналом для Банка Канады, однако не так все просто.
Замедление инфляции вызвано во многом снижением цен на бензин (-7,8%), что обусловлено не столько удешевлением бензина, сколько базовыми эффектами – год назад стоимость бензина резко выросла на 9.2% после того, как ОПЕК+ объявила о сокращении добычи. Если бы не этот показатель, но инфляция в октябре составила бы 3.6%, что немногим отличается от сентября.
Также нужно отметить, что наряду со снижением цен на товары цены на услуги растут опережающими темпами (+4,6% в октябре против +3,9% в сентябре), при этом месячный рост составил +10,1%, и это самый высокий рост с июля 2018г. Рост цен на услуги объясняется быстрым ростом средней заработной платы на фоне снижения производительности труда. Базовая инфляция в октябре выше, чем год назад.
Как следствие, головной боли у Банка Канады ничуть не убавилось, поскольку экономика очевидно замедляется быстрыми темпами, а цели по инфляции еще очень далеки. Ставка в октябре осталась без изменений на уровне 5%, ближайшее заседание 6 декабря, и с учетом последних изменений вероятность еще одного повышения ставки на четверть пункта стала выше. Это, возможно, позволит луни удержаться на текущих уровнях или даже несколько укрепиться против доллара, однако в долгосрочной перспективе вряд ли получится извлечь пользу от изменений прогнозов в ястребиную сторону, поскольку экономика Канады замедляется заметно быстрее, чем экономика США.
Чистая короткая позиция по CAD увеличилась за отчетную неделю на 222 млн. до -5,142 млн., позиционирования уверенно медвежье. Расчетная цена выше долгосрочной средней, импульс слабый, но направлена вверх.
USD/CAD консолидируется, и наиболее вероятное направление выхода из диапазона вверх. Ближайшее сопротивление 1.3780/3800, далее 1.3840/50, основная цель 1.3897, прорыв которой может ускорить движение. Поддержкой выступает трендовая линия 1.3680/90, при снижении к этой зоне покупки выглядят обоснованными.
USD/JPY
Первые предварительные оценки ВВП Японии в июле–сентябре, опубликованные на прошлой неделе, показали неожиданно резкое сокращение: реальный ВВП упал на 0,5% в квартальном исчислении (2,1% г/г), что стало первым снижением за три квартала. Некоторые правительственные чиновники прокомментировали цифры, отметив, что внутренний спрос, как с точки зрения деловых инвестиций, так и с позиции потребительских расходов, снижается или даже «находится в свободном падении».
Падение спроса порождает пессимизм относительно ожиданий того, что Банк Японии начнет выход из политики отрицательных процентных ставок. Если такой пессимизм утвердится, то иена, вероятнее всего, вновь начнёт падать.
Аналитики банка Mizuho такую позицию не разделяют, их доводы следующие. Во-первых, правительство снизит подоходный налог по всем направлениям и осуществит денежные раздачи в рамках своего нового пакета стимулирования. Во-вторых, переговоры по заработной плате, как ожидается, приведут к увеличению заработной платы. Оба эти фактора так или иначе будут поддерживать и спрос, и внутреннюю инфляцию, а значит, Банк Японии вполне может начать корректировку кредитно-денежной политики, не опасаясь долгосрочных последствий. Если рынок будет уверен, что BoJ будет придерживаться выбранной стратегии, то замедление спроса он расценит как временное явление, а значит, иена может продолжить укрепление на фоне сокращения отрицательных спредов доходности.
Чистая короткая позиция по JPY резко выросла на 2.18 млрд., до -10,827 млрд., однако расчетная цена по-прежнему ниже долгосрочной средней и направлена вниз.
Неделей ранее мы видели растущую вероятность отката иены на юг, эта тенденция подтверждается, обозначенная ранее цель 146.10/40 остается актуальной. Возобновление роста в направлении локального максимума 151.96 в текущих условиях маловероятно.