USD/JPY: вперед, в пропасть!

Курс американской валюты продолжает таять на глазах, поскольку рынок полон спекуляций по поводу скорого смягчения политики ФРС. Больше всего в этой ситуации выигрывает иена, которая еще совсем недавно демонстрировала худшую динамику среди валют G10. На прошлой неделе она выросла против доллара на 1,4%, что подтолкнуло некоторых экспертов на мысль о том, что сейчас пара USD/JPY переживает вовсе не коррекцию, а разворот тренда

На старте новой рабочей недели зеленая валюта по-прежнему остается под давлением, торгуясь вблизи 2-месячного минимума 103,79, достигнутого на прошлой семидневке.

Напомним, что на минувшей неделе индекс DXY упал к корзине основных валют почти на 2%, что стало его самым сильным с июля недельным снижением.

Резкий откат доллара был спровоцирован укреплением голубиных настроений рынка относительно дальнейшей ДКП американского Центробанка после выхода октябрьских релизов по инфляции.

Статистика по потребительским и производственным ценам оказалась намного прохладнее прогнозов, что подтвердило сильный дезинфляционный тренд в США.

– Поток последних данных указал на существенный прогресс, достигнутый на инфляционном фронте. Это укрепило голубиные ожидания рынка и оказало давление на доллар, – прокомментировал ситуацию аналитик CIBC Capital Бипан Рай.

Сейчас трейдеры почти не сомневаются в том, что дальнейшее замедление роста цен не только избавит Федрезерв от необходимости продолжения ужесточения, но и вынудит его перейти к смягчению денежно-кредитных условий в стране в ближайшей перспективе.

В настоящее время фьючерсные рынки оценивают вероятность того, что первое снижение процентных ставок США произойдет в марте, примерно в 30%.

Также за последние несколько дней значительно выросла уверенность инвесторов в том, что к концу следующего года ФРС снизит ставки почти на 100 б.п., а не на 50 б.п., как прогнозируют члены FOMC.

Все это привело к сильному снижению доходности 10-летних казначейских облигаций, которая на прошлой неделе упала до 2-месячного минимума в 4,379% и потянула за собой вниз пару USD/JPY.

Как известно, японская иена очень чувствительна к изменению доходности US Treasuries и находится с ней в обратной корреляции. Когда доходность растет – курс JPY всегда падает, и наоборот.

Поэтому неудивительно, что по итогам прошлой семидневки иена показала лучшую восходящую динамику против доллара, укрепившись на 1,4%.

Причем половина этого прироста произошла в пятницу, 17 ноября. Под занавес недели мажор USD/JPY спикировал на 0,7% и впервые за последние две недели опустился ниже ключевой отметки 150.

Парадоксально, но в этот день доллар не смог получить выгоду даже от более сильных, чем ожидалось, данных с рынка жилья США. Опубликованный в пятницу отчет показал, что в октябре количество разрешений на строительство выросло на 1,1% (до 1,487 против прогноза 1,45 млн), тогда как объем ввода жилья увеличился на 1,9% (с 1,35 млн до 1,37 млн).

Как видим, ключевым драйвером рынка на прошлой неделе были новости по инфляции США, которые затмили все другие события в экономическом календаре. И есть высокий риск того, что в ближайшие дни ситуация не изменится.

– У доллара очень мало катализаторов для смены направления на этой неделе. Если рынки продолжат акцентировать свое внимание на данных по инфляции, мы можем увидеть еще большее ослабление гринбека, – предупредила валютный стратег Commonwealth Bank of Australia Кэрол Конг.

– Чтобы оспорить текущее голубиное мнение вокруг дальнейшей политики ФРС, нужны очень сильные данные по реальному сектору экономики США. До тех пор, пока они не будут получены, трейдеры не изменят свое мнение и доллар останется уязвимым, – поделился мнением аналитик Уин Тин.

В свете последних рыночных настроений многие эксперты изменили свои прогнозы относительно американской валюты. Сейчас преобладает мнение, что эра сильного доллара уже подошла к концу, и гринбеку не удастся завершить текущий год ростом, как это было два года подряд.

– За последние пятьдесят лет доллар всего лишь дважды показывал подъем, длившийся более трех лет. Первый такой период пришелся на 1980–е годы, когда повышение процентных ставок при руководстве Волкера привело к рекордному 5-летнему укреплению USD. Второй раз это произошло в 2013 году, когда первое после мирового финансового кризиса повышение процентных ставок в США привело к росту доллара на протяжении четырех лет подряд, – отметили аналитики Bloomberg.

Сейчас эксперты не видят причин для дальнейшего укрепления доллара, поскольку доходность трежерис, которая являлась главным трамплином для гринбека в текущем году, уже достигла своего пика и вряд ли снова вернется к уверенному росту, поскольку рынок ожидает разворота ФРС.

– Мы думаем, что сокращение разницы между доходностью 10-летних американских бондов и их японских аналогов станет попутным ветром для японской иены в следующем году. На этом фоне пара USD/JPY упадет в ближайшие месяцы ниже 140, – спрогнозировали экономисты Danske Bank.

Еще один фактор, который может оказать в следующем году весомую поддержку иене против доллара, – это кардинальное изменение денежно-кредитного курса Банка Японии.

Напомним, что в минувшую пятницу глава BOJ Кадзуо Уэда заявил, что регулятор по-прежнему будет придерживаться ультрамягкой монетарной политики до тех пор, пока не будет уверен в устойчивой динамики инфляции.

Раньше такие голубиные комментарии привели бы иену к падению, но сейчас трейдеры пропускают их мимо ушей, поскольку уверены, что, несмотря на свою мягкую риторику, Банк Японии уже начал готовить почву для нормализации ДКП.

В прошлом месяце регулятор снова модифицировал свой механизм YCC, предоставив доходности 10-летних облигаций больше возможностей для роста. Некоторые аналитики считают, что это был первый и далеко не последний шаг BOJ на пути к переменам.

Не так давно бывший член ФРС Ричард Кларида, который сейчас является стратегом в облигационном гиганте Pacific Investment Management, заявил, что Банк Японии может отказаться от своей программы контроля кривой доходности до конца года.

– Также мы считаем, что Центральный банк может повысить свою краткосрочную процентную ставку с текущего уровня -0,1% до 0% к началу следующего года, – написал он в аналитической записке.

Его коллега из Pimco Эммануэль Шариф придерживается аналогичной точки зрения и рекомендует сейчас открывать длинные позиции по иене:

– Инфляция в Японии растет и уже несколько месяцев стабильно превышает целевой показатель BOJ. Исходя из этого, BOJ в скором времени может снова изменить свою политику контроля кривой доходности или полностью отказаться от нее, а в конечном итоге – даже повысить ставки, – заявил эксперт.

Сегодня утром ястребиные ожидания трейдеров относительно дальнейшей политики японского регулятора укрепились еще больше. Этому способствовали обнадеживающие комментарии министра финансов Японии Шиничи Судзуки.

На старте дня чиновник заявил, что сейчас выпадает единственный в жизни шанс победить дефляцию и что в экономике Японии наконец появляются яркие признаки.

Это подстегнуло иену к резкому росту против доллара. На момент подготовки публикации курс USD/JPY опустился ниже 149,00 и торговался в районе 148,70.

Тем временем аналитики прогнозируют еще одну волну укрепления японской валюты на конец недели. Триггером для этого могут послужить более горячие по сравнению с сентябрем данные по инфляции в Японии за октябрь.

Общенациональный базовый индекс потребительских цен будет опубликован в пятницу, 24 ноября. Сейчас экономисты прогнозируют, что ключевой показатель, отслеживаемый BOJ (рост цен без учета свежих продуктов питания) составит 3,0% против сентябрьского значения 2,8%.

Если мы действительно увидим ускорение инфляции в Стране восходящего солнца, это подстегнет рост рыночных спекуляций насчет скорой капитуляции Банка Японии в преддверии его декабрьского заседания по вопросам ДКП.

В таком случае пара USD/JPY рискует обновить новые минимумы. На этой неделе мажор может опуститься до уровня 148,25, решительный прорыв которого откроет быстрый путь к тестированию медведями поддержки на отметке 146,25.