Неожиданный рост производственных заказов Германии на 0,2% м/м в сентябре придал новый импульс атакам «быков» по EUR/USD. Индикатор увеличивается второй месяц подряд, что снижает страхи по поводу будущего немецкой экономики. В третьем квартале она сократилась на 0,1%, однако в четвертом ситуация может улучшиться. Хорошая новость для евро.
В основе июльско-сентябрьского пике EUR/USD лежали дивергенции в экономическом росте и в монетарной политике. Первый фактор порождал идею об американской исключительности. Штаты представлялись инвесторам самой чистой рубахой в корзине грязного белья, а их ВВП сумел выстрелить в третьем квартале на 4,9%. Еврозона, напротив балансировала между стагфляцией и рецессией. Это заставляло рынки думать, что ЕЦБ закончил ужесточать денежно-кредитную политику.
ФРС, напротив, всячески поддерживала идею возобновления цикла монетарной рестрикции. «Ястребиная» риторика вкупе с намерением Казначейства увеличить объемы эмиссии облигаций в июле-сентябре легли в основу ралли доходности долговых обязательств США. На неделе к 31 октября хедж-фонды довели чистые шорты по этим бумагам до рекордных уровней.
Динамика позиций хедж-фондов по облигациям США
Ситуация накалилась до предела. Достаточно было одного события, чтобы спекулянтами завладел страх, и они начали избавляться от коротких позиций. На самом деле произошло сразу три таких события. Казначейство указало на меньший объем эмиссии. ФРС начала задумываться, нужно ли дальше повышать ставки или нет. Статистика по американской занятости за октябрь разочаровала. В итоге доходность казначейских облигаций рухнула, фондовые индексы взлетели, а EUR/USD рванула к отметке 1,08.
Что дальше? Сужение дивергенций в экономическом росте США и еврозоны и в монетарной политике ФРС и ЕЦБ будут способствовать продолжению ралли евро против доллара. Действительно, рынки уверены, что Федрезерв и Европейский центробанк закончили циклы ужесточения денежно-кредитной политики. Сильные данные по немецким производственным заказам вселяют надежду, что валютный блок избежит технической рецессии в 2023. ВВП США, напротив, рискует замедлиться с 4,9% до 0,9%.
Основным риском для стратегии покупки EUR/USD является эскалация геополитического конфликта на Ближнем Востоке с вовлечением в него Ирана и других государств. Согласно прогнозам Всемирного банка, при таком раскладе цены на нефть взлетят выше $150 за баррель, а в Европу вернется энергетический кризис. С начала года газ подешевел на 40%, однако техническое обслуживание в Норвегии, забастовки в Австралии и война в Израиле приводили к взлету его стоимости.
Технически запущенный при помощи паттерна 1-2-3 откат EUR/USD набирает обороты. На некоторое время «быки» испугались собственной прыти, однако даже снижение котировок к поддержке на 1,07-1,0715 приведет на рынок новых покупателей и позволит нам нарастить ранее сформированные с таргетами на 1,08 и 1,09 лонги.