Джером Пауэлл определённо обладает талантом. Не только как экономист, но и как дипломат, который умеет сохранять тончайший баланс в своей риторике. Безусловно, подобными способностями обладают многие главы и экс-главы Центробанков (например, Марио Драги). Но в последнее время именно Пауэлл демонстрирует умение лавировать «между капельками дождя», дабы не провоцировать ненужную волатильность на рынках. В качестве красноречивого примера можно привести ноябрьское заседание ФРС, итоги которого были объявлены вчера.
Напомню, что в преддверии ноябрьской встречи рынок был практически на 100% уверен в том, что регулятор сохранит все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде. Интрига сохранялась вокруг дальнейших действий ЦБ, учитывая противоречивую тенденцию основных инфляционных показателей (рост общего индекса потребительских цен, индекса цен производителей на фоне снижения стержневого ИПЦ и базового индекса PCE) и существенного роста американской экономики (объём ВВП США, напомню, увеличился в третьем квартале на 4,2%). В таких противоречивых фундаментальных условиях ключевую роль играют формулировки сопроводительного заявления и «словесная эквилибристика» главы ФРС на итоговой пресс-конференции.
Взгляните на график eur/usd: вчера в течение почти всего дня цена постепенно снижалась, и во время пресс-конференции главы Федрезерва обновила 2,5-недельный ценовой минимум, обозначившись на отметке 1,0518. Но по итогам выступления Пауэлла покупатели вновь перехватили инициативу и вернулись на исходную точку. Пара завершила вчерашний день фактически на уровне открытия (цена открытия – 1,0576, закрытия – 1,0568). Это – заслуга Джерома Пауэлла, который теоретически мог усилить или же свести на нет ястребиные ожидания трейдеров, расставив соответствующие акценты. Но вместо этого он избрал третий вариант – так сказать, «раздал всем сёстрам на серьги».
По большому счёту, каждый услышал то, что хотел услышать. Например, долларовые быки отреагировали то, что Федрезерв оставил дверь открытой для дальнейшего увеличения стоимости заимствований. Комментируя этот тезис сопроводительного заявления, Пауэлл отметил, что американская экономика оказалась «на удивление крепкой», о чём свидетельствуют предварительные данные по росту ВВП США за третий квартал. В этом контексте он сообщил, что если в дальнейшем появятся дополнительные свидетельства высоких темпов экономического роста (и/или если рынок труда значительно ускорится), то регулятору может потребоваться еще одно повышение процентной ставки. Другими словами, глава ФРС фактически «привязал» перспективы ужесточения ДКП к основным макроэкономическим показателям (Нонфармы здесь будут играть важнейшую роль).
И тут же Пауэлл охладил пыл долларовых быков, напомнив, что до декабрьского заседания будут опубликованы ещё 2 релиза по росту инфляции в США и 2 релиза по росту рынка труда. Поэтому говорить сейчас о том, что Федрезерв намерен повысить ставку в перспективе ближайших месяцев – нельзя. Да, ФРС допускает такую возможность, но явно не стремится к этому, рассматривая такой сценарий как вынужденный, в каком смысле экстраординарный.
В итоговом коммюнике указано, что регулятор будет использовать комплексный подход при принятии решения по ставки на последующих заседаниях – ЦБ будет учитывать кумулятивный эффект ужесточения монетарной политики, экономические и финансовые факторы, а также тот факт, что изменения ставки влияют на экономическую активность и инфляцию с задержкой.
Другими словами, Федрезерв не сказал рынку ни да ни нет ещё одному раунду ужесточения ДКП, позволив трейдерам интерпретировать эту слова по своему усмотрению. Например, валютные стратеги Commerzbank склонны считать, что дальнейшего повышения процентной ставки не произойдет, так как по их прогнозам в четвертом квартале этого года темпы роста экономики США существенно замедлятся.
При этом некоторые аналитики других крупных банков всё же допускают дополнительное ужесточение политики в конце этого года или в начале следующего. К слову, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки в декабре составляет 19%, в январе – 29%.
Как видим, после некоторых колебаний трейдеры интерпретировали итоги ноябрьского заседания против гринбека: индекс доллара США снизился к основанию 106 фигуры, а пара eur/usd вернулась в область 6-й фигуры. На мой взгляд, к текущему росту цены в данном случае следует относиться с большой осторожностью.
Ведь как бы там ни было, Федрезерв не исключил дальнейшее ужесточение ДКП, отметив при этом неожиданно сильный рост экономики страны. Одновременно с этим информационный поток по еврозоне на этой неделе носил исключительно негативный (для евро) характер: инфляция замедляется активными темпами, на фоне сокращения экономики и слабого потребительского доверия. Такой фундаментальный фон не способствует к стабильному росту цены – рост пары зиждется лишь на временном ослаблении гринбека. Вполне вероятно, что пара на волне эмоций пара протестирует уровень сопротивления 1,0650 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике) или даже 1,0680 (нижняя граница облака Kumo на том же таймфрефме). При этом сомнительно, что покупатели решатся на штурм 7-й фигуры, не говоря уже о закреплении в данной ценовой области. Поэтому, если в районе 1,0700 северный импульс начнёт затухать, целесообразно рассмотреть короткие позиции с первой и пока что основной южной целью 1,0570 (средняя линия на D1).