Очевидное-невероятное. Очевидно, что в 9% ралли золото в течение двух недель, начиная с террористической атаки ХАМАС на Израиль, присутствует премия за геополитический риск. Невероятное заключается в том, что драгметалл разорвал существующую с 2008 связь с реальной доходностью казначейских облигаций США. При этом сделал это еще до того, как разразился конфликт на Ближнем Востоке.
Цена золота определяется не инфляцией, не спросом Китая и Индии на физический актив, не потоками капитала в ETF. Она определяется стоимостью денег. Чем выше ставки, тем дороже деньги, тем ниже котировки XAU/USD. Такая связь носила устойчивый характер со времен мирового экономического кризиса 2008-2009. Однако в 2022-2023 все пошло наперекосяк.
Динамика золота и реальной доходности казначейских облигаций
Сначала в дело вступили Центробанки, аппетит которых к золоту в 2022 был неуемным. Вооруженный конфликт на Украине и связанное с ним замораживание золотовалютных резервов Банка России послужило толчком к дедолларизации. Регуляторы стали активно обменивать бумажные деньги на драгметалл. Их покупки золота достигли в прошлом году нового рекорда.
В 2023 масла в огонь подлили китайские потребители. Их желание приобрести драгметалл было настолько огромным, что разница в ценах в Шанхае и Лондоне превышала $100 за унцию. Рост спроса на физический актив со стороны центробанков и Поднебесной разрушил связь между XAU/USD и реальной доходностью казначейских облигаций США. Кризис на Ближнем Востоке еще больше снизил корреляцию.
Рост ставок по 10-летним долгам до максимальных уровней с 2007 продолжает приводить к оттоку капитала из ориентированных на золото ETF. Они проигрывают другим специализированным биржевым фондам. Однако когда Хезболла нацелила свои ракеты на Израиль, драгметалл едва не подскочил до $2000 за унцию. Его ралли началось благодаря закрытию спекулятивных нетто-шортов и набрало обороты из-за активного хеджирования геополитических рисков.
Только покупка золота с целью страхования вероятности эскалации вооруженного конфликта позволяет другим активам финансовых рынков чувствовать себя в своей тарелке. Без драгметалла фондовые индексы и доходность казначейских облигаций наверняка бы рухнули.
Что дальше? Если ситуацию на Ближнем Востоке удастся разрулить дипломатическим путем, следует ожидать серьезного падения XAU/USD. Вовлечение в военные действия Ирана чревато ростом золота к рекордным максимумам. В любом случае сохранение геополитической напряженности будет поддерживать высокий спрос на драгметалл. А вот его среднесрочные перспективы зависят от рецессии в экономике США и от «голубиного» разворота ФРС. Без них сохранение устойчивой восходящей тенденции маловероятно.
Технически формирование пин-бара с длинной нижней тенью вблизи уровня 61,8% по Фибоначчи от последней восходящей волны является основанием для его покупки на прорыве сопротивления на $1982 за унцию.