Как ни пыжится евро, а выше головы не прыгнешь. В слабой экономике не может быть сильной валюты. Да, у доллара США началась черная полоса, прежние его козыри не работают. Однако этого недостаточно для серьезной коррекции EUR/USD. Еврозона должна подавать признаки жизни, а этого, увы, не происходит. В октябре композитный индекс менеджеров по закупкам валютного блока упал до трехлетнего дна в 46,5.
Такая динамика деловой активности предполагает, что риски технической рецессии в виде сокращения ВВП на протяжении двух кварталов подряд существенно возросли. Вполне возможно, что это произойдет во второй половине 2023. Согласно консенсус-оценке экспертов Bloomberg, экономика еврозоны просела на 0,1% в июле-сентябре. И это еще цветочки!
Динамика деловой активности в еврозоне
Не радуют «быков» по EUR/USD и комментарии Кристин Лагард. Согласно инсайду Bloomberg, француженка на закрытых мероприятиях говорила о балансировании валютного блока между рецессией и стагфляцией. При этом глава ЕЦБ отмечает прогресс в борьбе с инфляцией. Это контрастирует с ее официальными заявлениями, что рост базового CPI остается повышенным.
Любопытно, что данные по инфляции в еврозоне за октябрь могут показать дальнейшее замедление показателей вплоть до 3%. Это не только поставит крест на ужесточении денежно-кредитной политики ЕЦБ, но и поднимет вероятность «голубиного» разворота в 2024. В настоящее время деривативы считают, что в следующем году ставка по депозитам упадет на 50 б.п., до 3,5%.
Динамика европейской инфляции
При прочих явных условиях слабость экономики валютного блока и намерение Европейского центробанка завершить цикл монетарной рестрикции угробили бы «быков» по EUR/USD. Однако сейчас рынок находится в фазе всеобщей нелюбви к доллару США. Помогавшее ему на протяжении нескольких последних месяцев ралли доходности казначейских облигаций в октябре воспринимается как инструмент, повышающий риски финансовой нестабильности. Это негатив для «американца».
Действительно, дефицит бюджета США вырос на $1,02 трлн в 2022-2023 и достиг отметки $2,02 трлн после корректировок, связанных с устранением влияния программы прощения студенческих кредитов Джо Байдена. Колоссальна сумма, которая, с одной стороны, требует масштабных эмиссий облигаций Казначейством. С другой, усиливает риски политического кризиса, отключения правительства и грозит Штатам снижением кредитного рейтинга.
Таким образом, и у доллара США, и у евро имеется предостаточно уязвимых мест. Это не позволяет основной валютной паре определиться с направлением дальнейшего движения. Она не может выйти из консолидации в диапазоне 1,05-1,07.
Технически неудачный штурм верхней границы полки 1,05-1,07, входящей в состав паттерна Всплеск и полка, говорит о слабости «быков» по EUR/USD. Падение ниже поддержки на 1,061 и возвращение в диапазон справедливой стоимости откроет дверь для продаж. Напротив, отбой, станет поводом для покупок.