Глава ФРС Пауэлл выступил на прошлой неделе в Экономическом клубе Нью-Йорка, ключевым тезисом его выступления было то, что FOMC «действует осторожно». Рынки сделали вывод, что повышение ставок в ноябре, по всей видимости, не будет, и с высокой вероятность больше не будет вообще, учитывая динамику замедления инфляции.
В то же время Пауэлл выразил мнение о том, что ставка должна поддерживаться на высоком уровне более длительное время, чем предполагалось ранее, поскольку есть свидетельства того, что «политика недостаточно жесткая». Это высказывание привело к сильному росту доходности облигаций, 10-летние UST вплотную подошли к психологическому рубежу 5%, потянув за собой весь мировой рынок облигаций.
Рост доходностей в сочетании с активными распродажами на фондовых рынках свидетельствует о росте спроса на наличность, то есть в сумме оказывает поддержку доллару. Также следует отметить, что доходность защищенных от инфляции 5-летних облигаций TIPS сразу после выступления Пауэлла подскочила до 2.52%, это максимум с марта, что означает резкий рост инфляционных ожиданий бизнеса.
Чистая длинная позиция по доллару США выросла за отчетную неделю на 227 млн, до 8,7 млрд, покупки USD явно замедлились, но общий перевес остается бычьим.
Обращает на себя внимание сильный рост длинных позиций по золоту, за неделю чистая длинная позиция выросла на 8.4 млрд до 21,682 млрд, это самый большой недельный прирост по золоту, больше, чем за год. Вероятнее всего, мы наблюдаем реакцию рынка на военные действия в секторе Газа. Покупка золота как основного антагониста USD пока не спровоцировала распродаж, но шансы на дальнейший рост доллара стали несколько ниже.
Ожидаем, что спрос на доллар после непродолжительной стабилизации вновь усилится, бычий тренд получит дополнительный импульс.
EUR/USD
ЕЦБ в четверг проведет очередное заседание по кредитно-денежной политике. Ожидается, что процентная ставка впервые с июля останется без изменений, поскольку данные по инфляции и экономическому росту, опубликованные после предыдущего заседания, соответствовали ожиданиям, а указания ЕЦБ на этот счет были четкими и недвусмысленными – в еще одном повышении на текущем этапе нет необходимости.
Фьючерсы на ставку ЕЦБ предполагают отсутствие изменений в ближайшие полгода, с конца второго квартала – начало медленного цикла снижения. Соответственно, даже сохранение текущего уровня ставок означает сохранение спреда доходности в пользу доллара, особенно реальной доходности с поправкой на инфляцию, что будет оказывать на евро давление в долгосрочной перспективе.
Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю на 883 млн, до 10.896 млрд, это первый рост евро с августа. Расчетная цена по-прежнему ниже долгосрочной средней и направлена вниз.
EUR/USD торгуется в узком диапазоне, тренд остается медвежьим, но увеличилась вероятность бычьей коррекции. Ближайшее сопротивление 1.0640, в случае закрепления выше коррекция может продолжиться до зоны сопротивления 1.0760/70. В то же время исходим из того, что распродажи могут возобновиться в любой момент, и в случае прорыва поддержки 1.0445 пара может опуститься до 1.0200.
GBP/USD
Инфляция в Великобритании в сентябре осталась стабильной на уровне 6.7% г/г, базовый индекс снизился с 6.2% до 6.1% г/г, но на 1 п. превысила прогнозы. Инфляционное давление по-прежнему остается очень сильным, но в октябре ожидается снижение до 5%, поскольку прекратится действие повышения ценового предела на энергоносители OfGEM, установленного для 2022г.
Плановое снижение инфляции означает ожидания на уровне 5%, и это основная причина, по который рынки не ожидают повышения ставки Банка Англии на ближайшем заседании 2 ноября. Соответственно, спред доходностей как основной драйвер давления на валютный курс как минимум не будет изменяться в пользу фунта, что предполагает сохранение давления на него.
Чистая короткая позиция по GBP увеличилась за отчетную неделю на 82 млн, до -853 млн, позиционирование умеренно медвежье. Расчетная цена намного ниже долгосрочной средней, но динамика снижения явно замедлилась, что увеличивает вероятность коррекционного роста.
Фунт торгуется немного выше минимума 1.2033, для полноценной коррекции сил у быков пока недостаточно. Наиболее вероятный сценарий – торговля в боковом диапазоне, выход из которого на текущий момент более вероятен вниз. Ближайшая зона сопротивления 1.2220/40, далее локальный максимум 1.2337, и только после закрепления выше можно рассчитывать на полноценную коррекцию. Прорыв поддержки 1.2033 откроет дорогу к 1.1740/90.