Пара доллар-иена третью неделю подряд осаждает 150-ю фигуру. Несмотря на многочисленные вербальные сигналы со стороны японских властей, иена продолжает находится выше отметки 149,50, не решаясь при этом подойти к основному уровню сопротивления 150,00. Как известно, данный таргет – не просто технический ценовой барьер. Это своеобразный символ, «красная линия», пересечение которой может повлечь за собой известные последствия. Речь, понятное дело, идёт о валютной интервенции. Согласно данным министерства финансов страны, в сентябре-октябре прошлого года Япония потратила более 6 триллионов иен (т.е. более 40 миллиардов долларов) на интервенции на валютном рынке для поддержки курса нацвалюты. В течение трех последующих месяцев пара usd/jpy снизилась более чем на 2 тысячи пунктов.
Стоит отметить, что в прошлом году покупатели пары нарушили негласный договор, существенно превысив уровень 150,00 (хай был зафиксирован на отметке 151,96), спровоцировав тем сам «ответный огонь» со стороны Минфина Японии. В этом году трейдеры действуют гораздо осторожнее. В начале октября они протестировали 150-ю фигуру (обновив хай текущего года на отметке 150,17), но затем цена резко развернулась на юг – буквально за сутки пара потеряла более 300 пунктов. По слухам, японские власти провели валютную интервенцию, отреагировав на пересечение «красной линии». Но эти слухи так и остались слухами: министр финансов Японии не подтвердил, но и не опроверг данные предположения. Впрочем, в контексте долгосрочных последствий это не так уж и важно – действительно ли была проведена интервенция или же это был своеобразный блеф. Результат был достигнут: трейдеры usd/jpy опасаются подходить к границе 150-й фигуры. Однако при этом они продолжают осаждать эту ценовую цитадель, словно готовясь к штурму.
Очевидно, что пара держится в районе годовых максимумов под влиянием роста доходности трежерис. На прошлой неделе доходность эталонных 10-летних облигаций США подобралась к 5-процентной отметке, впервые с весны 2007 года. Несмотря на пятничную коррекцию, показатель всё равно остался выше отметки 4,9%. Примечательно, что осторожные комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла и серьёзный спад ястребиных ожиданий (вероятность повышения ставки в ноябре снизилась до 1%), не повлияли серьёзным образом на сложившуюся ситуацию. Доходность казначейских облигаций продолжает держаться на многолетних максимумах.
Всё это говорит о том, что в обозримом будущем покупатели usd/jpy могут всё же решиться на штурм 150-й фигуры. Поворотным моментом здесь станет октябрьское заседание Банка Японии, которое состоится в последний день текущего месяца. Если японский регулятор сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде и не намекнёт на возможную калибровку ДКП в будущем, очередной скачок цены выше таргета 150,00 очень и очень вероятен (при условии, если доходность трежерис будет расти или останется в районе текущих значений).
Напомню, что в преддверии предыдущего – сентябрьского – заседания японского регулятора на рынке появились слухи о том, что Центробанк может анонсировать калибровку ДКП и даже намекнуть на повышение ставки в обозримом будущем. Но по итогам сентябрьской встречи выяснилось, что Банк не будет даже обсуждать подобные шаги, пока инфляция не снизится до целевого двухпроцентного уровня.
В преддверии октябрьского заседания на рынке снова возросли ожидания ястребиного характера. Например, бывший член совета директоров японского регулятора Макото Сакураи предупредил, что учитывая сложившиеся условия, ЦБ может отказаться от отрицательных процентных ставок уже к концу текущего года, дабы скорректировать чрезмерный в настоящее время уровень смягчения денежно-кредитной политики.
Дополнительным аргументом в пользу возможной калибровки ДКП выступает инфляция, которая в сентябре продемонстрировала нисходящую динамику. Общий индекс потребительских цен в Японии снизился до 3,0% г/г, при прогнозе спада до 3,1% (это самый слабый темп роста с сентября 2022 года). ИПЦ без учета свежих продуктов питания в сентябре вышел на отметке до 2,8% (минимальное значение с августа прошлого года), тогда как в августе он находился на отметке 3,1%. Индекс потребительских цен без учета продуктов питания и энергоносителей также снизился (4,2% по сравнению с 4,3% месяцем ранее).
Глава Банка Японии Кадзуо Уэда, выступая вчера с заявлением, сообщил о том, что регулятор и дальше будет стремиться к стабильному и устойчивому достижению целевого уровня инфляции, «терпеливо сохраняя текущую смягченную политику». При этом на вопрос о вероятности отказа от контроля кривой доходности в ближайшее время, он заявил, что намерен «рассматривать надлежащие меры в должное время».
В целом, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему дрейфу цены usd/jpy в рамках 149-й фигуры. На одной чаше весов – осторожные комментарии Пауэлла и спад ястребиных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС (по крайней мере относительно ноябрьского заседания). На другой чаше весов – рекордный рост доходности трежерис. На мой взгляд, в ближайшее время покупатели не решатся на штурм 150-й фигуры, поэтому при приближении к таргету 150,00 целесообразно рассматривать короткие позиции по паре. «Чёрным лебедем» в этой незамысловатой схеме выступает Банк Японии, который может всё же удивить по итогам октябрьского заседания. Но данное заседание состоится лишь 31 октября, поэтому в ближайшее время трейдеры usd/jpy будут ориентироваться на поведение гринбека, оглядываясь при этом на «Дамоклов меч» японского правительства.