Конфликт на Ближнем Востоке увел внимание инвесторов от монетарной политики и экономического роста. Тех драйверов, которые из года в год определяют динамику EUR/USD. Война имеет серьезные последствия для рынков, однако постепенная деэскалация приведет их к историческим ценностям. Тем более что полностью основная валютная пара не игнорирует старые козыри. Об этом свидетельствую ее американские горки в ответ на выступление Джерома Пауэлла.
Летом Центробанки взяли курс на завершение циклов ужесточения денежно-кредитной политики. Некоторые, как ЕЦБ, подали сигнал, что ставки больше подниматься не будут. Другие, как ФРС, оставили дверь для возобновления циклов монетарной рестрикции открытой. Однако верно одно: чем больше будет пауз, тем выше вероятность, что процесс закончен. Результатом становится стремительное ралли доходности казначейских облигаций США. На финише инвесторы как правило повышают ставки по ним до уровня ставки по федеральным фондам.
Динамика доходности казначейских облигаций и ставки ФРС
Однако если ранее ралли доходности приводило к укреплению доллара США, то в октябре этого не происходит. Несмотря на множество проблем, включая слабость экономики еврозоны, риски возвращения энергетического кризиса, эпопею с бюджетом Италии и нежелание ЕЦБ повышать ставки, EURUSD консолидируется, а не падает ниже 1,05.
На самом деле инвесторы просто приходят к пониманию, что ралли доходности казначейских облигаций на финише цикла монетарной рестрикции ФРС – не то же самое, что в его середине. Доходность выравнивается со ставкой по федеральным фондам. Она не сигнализирует о дальнейшем повышении стоимости заимствований Федрезервом. Рынки приняли идею, что ставка ФРС останется на плато надолго. Более того, после выступления Джерома Пауэлла деривативы начали закладывать в котировки пусть и мизерную, но вероятность «голубиного» разворота.
Динамика ожиданий по ставке ФРС
Если бы в такой ситуации макростатистика по Штатам начала ухудшаться, EUR/USD пошла бы коррекцию. Однако данные продолжают радовать глаз. Впечатляющие занятость вне сельскохозяйственного сектора, промышленное производство и розничные продажи говорят о силе экономики США. При этом Goldman Sachs повышает прогноз роста американского ВВП в третьем квартале до 4%. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты и вовсе выдает цифру 5,4%.
Вряд ли чем то помочь евро смогут еврозона и ЕЦБ. Экономика валютного блока слишком слаба, а Кристин Лагард и ее коллеги не собираются повышать ставку по депозитам в октябре. Об этом свидетельствует консенсус-оценка экспертов Bloomberg. Наряду с нисходящей инфляцией и балансирующим на грани рецессии и стагфляции ВВП появился еще один риск – конфликт на Ближнем Востоке.
Технически на дневном графике EUR/USD был сформирован разворотный паттерн Всплеск и полка. Имеет место консолидация в диапазоне 1,05-1,06. Пока пара из нее не вышла, придерживаемся стратегий внутридневной торговли.