Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0508. Примечательно, что хай недели был зафиксирован на уровне 1,0640, но покупатели eur/usd к концу недели растеряли все завоёванные позиции.
Впрочем, несмотря на номинальную победу продавцов, ситуация по паре остаётся неопределённой. Для развития южного тренда медведям пары необходимо закрепиться ниже таргета 1,0450 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1). Для перелома тренда покупателям нужно обосноваться выше отметки 1,0610 (линия Kijun-sen на D1, которая совпадает с верхней границей облака Kumo на W1). И продавцы, и покупатели предпринимали соответствующие попытки – в течение минувшей недели цена поднималась в область 6-й фигуры, и снижалась в район 4-й фигуры. Но как только трейдеры приближались к «красным линиям», они фиксировали прибыль и открывали торговые позиции в противоположную сторону. Противоречивый фундаментальный фон способствовал таким ценовым колебаниям. На стороне гринбека – индекс цен производителей и общий индекс потребительских цен, ястребиные комментарии некоторых представителей ФРС, а также усиление антирисковых настроений. Против гринбека – базовый индекс потребительских цен, осторожный протокол сентябрьского заседания ФРС и «голубиные» комментарии некоторых представителей ФРС.
Главная проблема долларовых быков – это фактический раскол в рядах Федрезерва. Сам факт диаметрально противоположных мнений оказывает давление на гринбек, так как снижает вероятность повышения процентной ставки в рамках текущего года. Например, участники рынка сейчас практически полностью уверены в том, что Федрезерв сохранит статус-кво на ноябрьском заседании. Вероятность повышения ставки в следующем месяце составляет сейчас всего 6% (согласно данным инструмента CME FedWatch Tool). Но при этом трейдеры возлагают определённые надежды на декабрьскую встречу членов ФРС: вероятность увеличения ставки на последнем в этом году заседании составляет 30%.
В пользу повышения процентной ставки на одном из ближайших заседаний выступили Лоретта Местер и Мишель Боуман. Среди «голубей» ФРС можно выделить сразу несколько чиновников, которые достаточно прямолинейно озвучили скептицизм относительно целесообразности дальнейшего ужесточения ДКП – это Лори Логан, Мэри Дейли, Филипп Джефферсон. В частности, глава ФРБ Далласа Логан заявила о том, что текущая политика уже является ограничительной, поэтому необходимость в дополнительном повышении ставки «сейчас намного снизилась». Вице-президент ФРС Джефферсон в свою очередь заявил о том, что чиновники могут действовать осторожно после недавнего роста доходности казначейских облигаций.
В целом, слово «осторожность» достаточно часто звучало на минувшей неделе. Например, протокол сентябрьского заседания ФРС показал, что ЦБ занял более осторожную позицию на фоне роста экономической неопределенности. Члены Центробанка отметили, что они столкнулись с рисками, которые, по их мнению, уже не сводятся только к высокой инфляции. Актуализировались и другие, не менее опасные риски – замедления глобального роста, нового скачка цен на мировых рынках энергоносителей и продовольствия, забастовки. В этом контексте члены ФРС отметили, что дальнейшее ужесточение условий на финансовых рынках «может оказать неожиданный эффект на экономику и привести к сокращению рабочих мест».
Акцент на высокой неопределенности в отношении перспектив экономики США и необходимости сохранения осторожного подхода к денежно-кредитной политике оказали давление на гринбек.
И всё же доллар завершил неделю на подъёме. Почему? На мой взгляд, здесь несколько причин фундаментального характера.
Прежде всего, инфляция. Опубликованный в США индекс цен производителей вышел в «зелёной зоне», отразив ускорение как общего, так и стержневого показателя. После 12-месячного последовательного спада индекс растёт третий месяц подряд.
На следующий день после публикации ИЦП был обнародован индекс потребительских цен. Здесь ситуация носит противоречивый характер. Вопреки прогнозам спада, общий индекс держится на отметке 3,7% г/г. Напомню, что этот показатель снижался на протяжении 12 месяцев (с июня 2022 по июнь 2023), достигнув отметки 3,0%. Но в июле он вырос до 3,2%, в августе – до 3,7%. И в сентябре остался на этом уровне, вопреки прогнозам снижения до 3,5%. В то время как базовый индекс потребительских цен прогнозируемо снизился до 4,1% - это самый слабый результат с сентября 2021 года.
Учитывая столь противоречивые результаты, взоры участников рынка вновь устремились на членов Федеральной резервной системы. Судьба гринбека напрямую зависит от того, каким образом представители ФРС интерпретируют опубликованные цифры. Если возрастёт обеспокоенность относительно инфляционных тенденций, доллар продолжит наступать – например, в паре с евро протестирует уровень поддержки 1,0450. Если же члены регулятора сохранят осторожную позицию, пара вернётся в диапазон 1,0650-1,0750.
Рост американской валюты, который мы наблюдали в конце минувшей недели, обусловлен инфляционными показателями, но это «рост взаймы», скажем так. Если представители Федрезерва не подкрепят этот рост своей риторикой, гринбек снова окажется под давлением.
Безусловно, свою роль в укреплении американской валюты сыграли и другие факторы. Очевидно, что трагические события на Ближнем Востоке разворачиваются по сценарию эскалации. Данный сценарий чреват непредсказуемыми последствиями, риск вовлечения третьих стран растёт с каждым днем. На этом фоне рынок нефти снова пошёл вверх (Brent пересёк 90-долларовую черту), и этот факт также играет на стороне безопасного доллара.
Но решающую роль в судьбе гринбека (по крайней мере в среднесрочной перспективе) сыграет всё же Федрезерв. Члены ФРС в начале октября смогли укрепить доллар своей риторикой, они же его чуть позже и «потопили» озвученными сомнениями. Противоречивые инфляционные отчёты могут снова усилить позицию представителей ястребиного крыла Федрезерва. Рынок, на мой взгляд, уже отыграл сохранение статус-кво на ноябрьском заседании, поэтому любые намёки/предположения/прогнозы со стороны ФРС относительно повышения ставки в декабре будут «работать» в пользу американской валюты.
Итак, подытоживая сказанное. Доллар завершил этот раунд победой, но до окончания боя ещё далеко. Говорить о дальнейшем развитии южного тренда можно будет лишь тогда, когда медведи eur/usd закрепятся ниже таргета 1,0450. Если представители ФРС сохранят осторожную позицию, покупатели перехватят инициативу – в таком случае пара вернётся в диапазон 1,0650-1,0750.