Накануне выхода ключевых данных по росту потребительских цен в США за сентябрь доллар оказался в так называемой "точке перегиба". В ближайшей перспективе гринбек может продемонстрировать очередное крутое пике, как это было в минувший вторник, или резко развернуться в обратном направлении, чтобы восстановить свои позиции 2-недельной давности и начать новое ралли. Разбираемся, какой из этих двух сценариев сейчас наиболее вероятен.
Доллар скрестил пальцы перед CPIЗолотые дни американской валюты, похоже, на исходе. Доллар снижается уже вторую неделю подряд и за это время отступил от своего недавнего максимума 107,35 уже почти на 1,5%.
Вчерашний день гринбек завершил на 2-недельном минимуме 105,75, несмотря на довольно сильные данные по оптовой инфляции за прошлый месяц.
Как показала статистика, в сентябре индекс цен производителей США неожиданно ускорился, поднявшись в годовом выражении с 2,0% до 2,2% по сравнению с ожидаемыми 1,6%.
Кроме того, базовый PPI, который исключает компоненты продуктов питания и энергетики, подскочил в годовом исчислении на 2,8%, что выше предыдущего показателя и предварительной оценки.
Большинство экономистов считают, что последний скачок оптовой инфляции обусловлен резким ростом цен на энергоносители, которые значительно упали с начала октября, что вселяет надежды на дальнейшее замедление роста цен.
Именно поэтому инвесторы и не придали большого значения этим данным, предпочтя сосредоточиться на ключевом отчете недели – сегодняшней публикации CPI за сентябрь.
Трейдеры надеются, что этот релиз даст более четкое понимание того, что сейчас происходит с американской инфляцией, и тем самым прольет свет на дальнейшие планы ФРС относительно денежно-кредитной политики.
На данном этапе рынок находится в состоянии полного замешательства и не совсем улавливает настрой, царящий в рядах американского Центробанка, поскольку на этой неделе члены FOMC резко разделились во мнениях по поводу дополнительного повышения ставок.
Первые серьезные сомнения насчет продолжения ужесточения посеяли Филип Джефферсон и Лори Логан, которые предположили, что высокая доходность US Treasuries может избавить ФРС от необходимости проводить очередное повышение ключевой ставки.
Но самым радикальным голубем оказался Рафаэль Бостик. Глава ФРБ Атланты призвал своих коллег покончить с ужесточением денежно-кредитных условий в стране, поскольку текущая ставка уже является достаточно ограничительной для того, чтобы вернуть инфляцию к таргету в 2%.
С другой стороны, инвесторы услышали на этой неделе и ястребиные комментарии. Так, президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари выразил сомнения по поводу того, что доходность трежерис может выступить полноценной заменой повышению ставок и подчеркнул необходимость дальнейшего следования агрессивной политике, чтобы дожать инфляцию до конца.
Аналогичную точку зрения высказала вчера и его коллега Мишель Боуман. Чиновница заявила, что несмотря на некоторый прогресс в области инфляции, Федрезерву, вероятно, потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики для восстановления ценовой стабильности.
Другие члены FOMC, выступившие вчера с речью, заняли более нейтральную позицию. Сьюзан Коллинз и Кристофер Уоллер не стали исключать вероятность еще одного повышения ставок, но при этом подчеркнули важность получения дополнительных данных для оценки ситуации в экономике.
Опубликованный в среду протокол сентябрьского заседания ФРС также продемонстрировал сильное расхождение во взглядах американских политиков. Это укрепило мнение рынка о том, что в ближайшее время регулятор будет придерживаться подхода, зависящего от поступающих данных.
Вот почему сегодняшний отчет по инфляции, который выходит за три недели до следующего заседания FOMC, так важен. Он должен стать своего рода навигатором для регулятора, который задаст ему дальнейший маршрут и вместе с тем определит дальнейшую динамику неразлучного тандема "доходность трежерис–доллар США".
Два сценария для USD после отчета по инфляцииОпасения инвесторов по поводу приостановления ужесточения в США привели к резкому падению доходности 10-летних американских гособлигаций на этой неделе. Показатель рухнул с пика около 4,90% до 4,55% на момент подготовки публикации, что повлекло за собой падение доллара.
Последовательное движение гринбека на юг в течение последних пяти дней создало довольно неблагоприятную техническую картину для индекса DXY. Сейчас доллар сместился к 5-дневной EMA, создавая отрицательное пересечение ниже дневной средней полосы Боллинджера, что свидетельствует о дальнейшем развитии медвежьего импульса.
Тем не менее американская валюта имеет шанс на краткосрочный отскок и даже возвращение к своим недавним максимумам, если сегодняшний отчет по инфляции окажется более сильным, чем ожидают экономисты.
Если же статистика, наоборот, разочарует долларовых быков, это может отправить курс USD в свободное падение по всем направлениям.
Давайте посмотрим, какие данные будут благоприятствовать росту спроса на доллар, а какие усилят его продажи.
Тот же или более высокий ИПЦ:
В августе общая инфляция в США выросла на 0,6% в месячном выражении и на 3,7% в годовом, тогда как ее базовый компонент увеличился на 0,3% и 4,3% соответственно.
Если свежая статистика укажет на устойчивость инфляционного давления в сентябре или, что еще хуже, на неожиданный скачок цен, это вернет на стол ястребиный сценарий в отношении будущей политики ФРС и поддержит доллар.
Совпадение показателей за прошлый месяц с августовскими, скорее всего, приведет к отскоку индекса DXY к ближайшему сопротивлению 106,00. Но шокирующе высокие цифры могут спровоцировать мощное широкомасштабное ралли USD с тестированием круглой фигуры 107,00.
Более низкий ИПЦ:
Сейчас экономисты прогнозируют замедление роста потребительских цен в США в сентябре по сравнению с августом. Ожидается, что общая инфляция вырастет всего на 0,3% в месячном выражении и на 3,6% в годовом, тогда как ее базовый компонент останется стабильным на уровне 0,3% в месячном исчислении и поднимется на 4,1% за год.
Если консенсус сбудется и мы увидим примерно такие данные в отчете CPI, это приведет к продолжению текущей нисходящей коррекции индекса доллара. По прогнозам, курс USD может опуститься до 105,55–105,40.
Однако есть риск и более существенного падения американской валюты. Если сегодняшний релиз обескуражит рынок неожиданно сильным замедлением роста цен, это укрепит голубиные настроения трейдеров, что приведет к драматическим последствиям для доллара. В таком случае гринбек может рухнуть к области 104,80–104,40.
Но какой из этих вариантов событий наиболее вероятный? Что по этому поводу думают аналитики?
– Наши прогнозы предполагают, что базовая инфляция осталась практически неизменной, в то время как общая заметно снизилась на фоне падения цен на бензин после их августовского скачка, умеренной дефляции в сегменте основных товаров и замедления роста цен на жилье, – заявили аналитики TDS.
– Мы думаем, что индекс потребительских цен за прошлый месяц окажется немного выше, чем ожидает рынок, хотя тенденция к снижению базовой инфляции сохранится, – поделились мнением экономисты Vanguard.
– Скорее всего, мы увидим продолжающееся замедление роста инфляции, частично вызванное дальнейшим снижением цен на подержанные автомобили. А месячное значение базового ИПЦ в диапазоне от 0,2% до 0,3% укажет на то, что инфляция продолжает нормализоваться, – отметили стратеги Morningstar.
– Падение цен на подержанные автомобили может стать основным фактором снижения инфляции на основные товары в сентябре. Но при этом есть риск скачка цен на услуги благодаря росту цен на жилье на 0,4%, поэтому не исключено, что реальные данные могут превысить ожидания, – написали в своей аналитической записке эксперты The Bank of America.
Как видим, мнения аналитиков расходятся, что усиливает неопределенность и осторожность на рынке накануне важной публикации. Сегодня можно ожидать абсолютно любого сюрприза, а значит, доллар имеет почти равные шансы как на рост, так и на падение.