Атаки со стороны членов ФРС с обещаниями еще одного повышения процентных ставок и безудержный рост доходности государственных облигаций давят на спрос на акции компаний, меняя перспективную картину будущего на финансовых рынках.
Когда в 70-80-х годах прошлого века американская экономика столкнулась с серьезным экономическим кризисом, в период пика которого ключевая процентная ставка ФРС достигала отметки 20%, при этом доходность бенч-марка 10-летних бондов была выше уровня в 15%, индекс широкого рынка S&P 500 был чуть выше в 100 пунктов, интерес инвесторов к акциям компаний был довольно широким. Это обусловливалось общими мировыми тенденциями. Единственным значимым по притягательности глобальным финансовым центром были США и Европа, Америка, конечно, в большей степени. Тогда такие значения процентных ставок хоть и не радовали, но и не пугали инвесторов.
В последующий период со стартом «рейганомики» США начали жить в долг, и эта модель продолжается до сих пор. И вот после продолжительного периода спада уровня процентных ставок и низкой доходности трежерис наступило время в чем-то схожее с тем периодом последней четверти 20 века.
Готовы ли сейчас инвестора активно покупать акции?
Психологически еще да. Но все происходящее говорит о том, что этого пока не нужно делать. Действительно, зачем рисковать, покупая акции, которые еще могут и снизиться на фоне железобетонного негатива, продуцируемого ФРС, в виде угроз еще одного повышения ключевой процентной ставки и прогнозирования их удержания на этом уровне еще продолжительный период времени, когда можно просто купить, например, 10 летние трежерис. Цена этих госбумаг на момент написания статьи равна 106.22. Она приближается к локальному минимуму января 2007 года, а доходность находится на отметке 4.86%.
Фактически эта доходность сравнима со средним уровнем дивидендов американских компаний, если мы рассматриваем бумаги местного фондового рынка. Единственным риском остается вероятность дальнейших продаж гособлигаций, при которых цена может упасть еще ниже, а доходность взлететь к отметкам рубежа 70-80 годов прошлого века, если кризис продолжит усугубляться.
Оценивая все происходящее, полагаем, что ФРС будет стремиться не поднимать ставки, точнее будет это делать только в крайнем случае потому, что дальнейший рост доходности, укрепление курса доллара на этой волне и падение спроса на акции нанесут сильнейший удар по американской экономике, капитализации компаний, а значит и по привлекательности местных активов. А значит, рынок акций будет все-таки поддерживаться неугасающим спросом.
Опубликованные во вторник данные по числу открытых вакансий JOLTS за август показали более сильный прирост, чем ожидалось, до 9.61 млн против прогноза в 8.80 млн. Интересно, что июльские цифры были также пересмотрены в сторону повышения до 8.92 млн. Фактически эти данные демонстрируют устойчивость рынка труда, а значит, получающие зарплату американцы будут тратить, стимулируя рост инфляции. На этом фоне ФРС будет действительно вынуждена снова поднять ставки, хоть и с некоторым опозданием. Хотя это все-таки августовские цифры, сентябрьские могут оказаться не столь веселыми.
Получается замкнутый круг. Ситуация в экономике ухудшается, на что показывают значения производственных показателей, которые могут сегодняшней публикацией подтвердить это. Люди, имея работу, тратят деньги, инфляция повышается, Федрезерв поднимает ставки, борясь с ней. А потом все возвращается бумерангом на круги своя.
Фактически если представленные сегодня и в пятницу данные по занятости в США от ADP и Минтруда окажутся выше прогнозов, то это может привести к новой распродаже акций и к укреплению курса доллара на фоне роста доходности трежерис. Это опят же может стимулировать ФРС к повышению ставок. Но если цифры будут в русле ожиданий или еще ниже – это может привести к обратному, так как ухудшение на рынке труда и в целом в экономике будет удерживать ФРС от дальнейшего повышения ставок. В этом случае спрос на акции вырастет, а доллар окажется под прессингом.
Прогноз дня:
GBP/USD
Пара нашла поддержку на уровне 1.2050. Если данные от ADP подтвердят снижение числа новых рабочих мест, можно ожидать локального отскока пары к 1.2175.
AUD/USD
Пара также нашла поддержку на отметке 0.6300. Улучшение настроений на рынке на фоне слабых данных по занятости в США от ADP может привести к отскоку пары к 0.6370.