Ралли американской валюты забуксовало на подступах к отметке 107. В четверг гринбек возвращает часть своего недавнего роста и отступает от 10-месячного пика, достигнутого накануне в области выше 106,80.
Между тем евро, фунт и иена приходят постепенно в себя после того, как ранее понесли ощутимые потери по отношению к американскому визави.
С начала сентября индекс USD повысился более чем на 2% и находится на пути к тому, чтобы зафиксировать самый сильный месячный рост за год.
Главными факторами укрепления доллара являются устойчивая американская экономика и упорство, с которым ФРС пытается вернуть инфляцию в стране к целевому показателю в 2%.
На прошлой неделе американский ЦБ оставил процентные ставки на уровне 5,25–5,5%, но просигнализировал, что может их повысить до конца этого года.
«Тот факт, что на этом заседании мы сохраняем прежний уровень ключевой ставки, не означает, что ЦБ достиг того состояния денежно-кредитной политики, которого он добивается. Мы думаем, что довольно близки к тому, где нам необходимо оказаться. Но мы пока не знаем, достигла ставка пика или нет», – заявил председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции 20 сентября, добавив, что регулятор готов вновь поднять процентные ставки, если это потребуется.
Обновленный точечный прогноз чиновников FOMC подтвердил, что ставки будут повышены еще на 25 базисных пунктов до конца текущего года. При этом политики ожидают более высокие ставки в следующем году.
Так, до конца 2024 года прогнозируется сокращение ставок лишь на 50 б.п., тогда как ранее ожидалось снижение на 100 б.п.
Свидетельства того, что «ястребиный» настрой ФРС не ослабевает, наряду с опасениями, что процентные ставки в США будут оставаться высокими дольше, чем предполагалось, послужили стимулом для роста доллара, который поднялся до уровней, невиданных с ноября прошлого года.
Инвесторы опасаются, что Федрезерв зайдет слишком далеко, из-за чего в последние недели настроения на рынках, в том числе в США, стали негативными. Так, в сентябре индекс S&P 500 потерял около 5%.
«S&P 500 достиг понижающегося максимума в районе 4 540 по сравнению с июльским максимумом в районе 4 610, что привело к более глубокому откату. Прорыв ниже августовского дна свидетельствует о сохранении нисходящего импульса», – сообщили стратеги Societe Generale.
Накануне S&P 500 закрылся вблизи 4 275, и теперь может дрейфовать в направлении 4 270–4 240, отмечают специалисты банка. При этом уровень 4 200 является важной поддержкой. Если индекс закрепится ниже этого уровня, то возникнет риск продолжения нисходящего тренда, считают они.
Эксперты JPMorgan прогнозируют, что в следующем году индекс S&P 500 установит новый рекорд, поскольку ФРС, скорее всего, перестанет повышать процентные ставки.
«В какой-то момент люди начнут понимать, что ФРС собирается развернуться, и после этого рынок начнет расти», – сказали они.
Денежный рынок оценивает вероятность того, что к июлю 2024 года ставки будут ниже текущего уровня почти в 40%.
Аналитики JPMorgan ожидают, что индекс S&P 500 достигнет нового максимума в середине 2024 года. Это подразумевает рост как минимум на 11% от текущих отметок до достижения рекордного уровня в 4 796, зафиксированного в январе 2022 года.
Пока что инвесторы нервничают из-за того, что на сентябрьском заседании американский ЦБ прозрачно намекнул, что процентные ставки могут оставаться высокими в течение длительного времени, что спровоцировало распродажу акций и подоткнуло вверх курс USD.
Некоторые стратеги предупреждают, что Федрезерву придется сильнее давить на экономику, чтобы контролировать инфляцию.
«Для того чтобы ФРС действительно преуспела в сдерживании инфляции, регулятору будет необходимо сделать больше, будь то путем дальнейшего незначительного повышения ставок или более длительного сохранения ставок на высоком уровне», – отметили стратеги Vanguard.
Замедление экономического роста в США пока не является причиной для отказа ФРС от жесткой денежно-кредитной политики.
Ежеквартальный опрос экспертов ФРБ Филадельфии показал примерно 34%-ную вероятность сокращения американской экономики в четвертом квартале.
Специалисты Westpac указывают на то, что консенсус-прогнозы роста ВВП США на 2024 год на уровне 0,9% ниже последней оценки ФРС в 1,5%, тогда как снижение ставок на 100 б.п. в 2024 году по-прежнему заложено в кривую OIS, что существенно больше, чем пересмотренный точечный график ФРС, предусматривающий снижение на 50 б.п.
«Это означает, что существует достаточно возможностей для дальнейшего снижения ожиданий относительно сокращения ставок в США, что может только усилить поддержку доллара», – сообщили они.
Экономика США сталкивается с препятствиями в связи с возможным закрытием правительства, возобновлением выплат по студенческим долгам, повышением процентных ставок и забастовкой автопроизводителей, заявил в среду экономический советник Белого дома Джаред Бернстайн.
Национальная экономика продолжит развиваться довольно хорошим образом, если не произойдет политической ошибки или внешнего шока, добавил он.
Спикер Палаты представителей Кевин Маккарти сообщил в среду, что не наблюдает поддержки законопроекта Сената о временном финансировании федерального правительства.
Это приблизило Соединенные Штаты к четвертому шатдауну за десятилетие, до которого остались считанные дни.
Теоретически прекращение работы американского правительства должно быть лишь немного негативным для доллара, так как в этом случае пострадает активность, а не кредитоспособность Соединенных Штатов. Однако для того, чтобы развернуть гринбек, потребуется очень многое, считают аналитики ING.
«Для того, чтобы развернуть курс доллара, необходимо смягчение данных по деловой активности в США. Но из-за плохих перспектив инвестиций за рубежом эта планка для плохих данных по активности в США сейчас выше. Кроме того, более высокие цены на сырую нефть вновь вбивают клин между "имущими" – США – и "неимущими" – Европой и Азией. Мы видит риск того, что нефть марки Brent ненадолго поднимется выше $100. Поэтому мы не исключаем, что индекс USD, еще может устремиться к 107,00–107,20», – сказали они.
Устойчивые цены на нефть, наряду с высокой доходностью в Соединенных Штатах, поддерживают доллар, и хотя сегодня наблюдается снижение американской валюты, на данный момент потребуется гораздо больше усилий, чтобы сигнализировать о какой-либо коррекции или устойчивой слабости гринбека, отмечают экономисты Scotiabank. Рост индекса USD еще может продолжиться в направлении 107–109, полагают они.
Даже если экономика США движется к замедлению, доллар может найти поддержку на фоне спроса на активы-убежища, учитывая широкие опасения по поводу слабого глобального роста, считают стратеги Rabobank. В результате курс EUR/USD может оставаться более низким в течение длительного времени, прогнозируют они.
В среду основная валютная пара опустилась ниже отметки 1,0500 впервые с начала января. В четверг она сумела несколько отыграть свои недавние потери.
«После того как в среду пара EUR/USD дважды протестировал область 1,0500, возможно, в краткосрочной перспективе был достигнут небольшой минимум/уровень разворота. В настоящее время пара формируется небольшое двойное дно, но рост может быть ограничен областью 1,0550–1,0600», – заявили специалисты Scotiabank.
«EUR/USD выглядит сильно перепроданной, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, но для того, чтобы предположить, что намечается более устойчивый отскок, паре необходимо вернуть отметку 1,0600+. Поддержка находится на уровне 1,0475–1,0480», – добавили они.
Экономисты UBS считают, что до конца года доллар будет продолжать пользоваться высоким спросом.
«В ближайшей перспективе риски смещены в сторону дополнительного укрепления доллара. Учитывая последние макроэкономические данные, возникли сомнения в том, что ФРС придется снижать ставки раньше ЕЦБ. Таким образом, существует риск того, что гринбек еще больше укрепится по отношению к евро, и пара EUR/USD может вновь опуститься ниже отметки 1,0500», – сказали они.
Очевидно, что доминирующей силой в паре EUR/USD остается сильный доллар, отмечают эксперты ING. Однако, по их словам, два события, произошедшие на этой неделе, предупреждают о том, что евро, возможно, столкнулся с внутренними факторами для самостоятельного ослабления.
«Италия повышает целевой показатель дефицита бюджета, а некоторые чиновники ЕЦБ обсуждают возможность значительного повышения минимальных обязательных резервов (MRR). Мы считаем, что повышение MRR будет однозначно негативным фактором для евро», – сообщили они.
«Похоже, пока нет причин бороться с "медвежьим трендом в паре EUR/USD. Если не появится поводов для последнего повышения ставки ЕЦБ, ожидайте продолжения дрейфа EUR/USD в область 1,0400–1,0410», – заявили в ING.
Последние данные ЕЦБ, опубликованные в среду, показали, что ежемесячный приток кредитов предприятиям в августе составил минус €22 млрд по сравнению с июлем, что является самым слабым показателем более чем за два года, когда валютный блок страдал от пандемии.
«Это не очень хорошая новость для экономики еврозоны, которая уже находится в состоянии стагнации и демонстрирует растущие признаки слабости. Мы ожидаем, что общая вялость сохранится в результате воздействия ограничительной денежно-кредитной политики на экономику», – отметили аналитики ING.
Стратеги Rabobank говорят, что их собственные прогнозы для еврозоны указывают на техническую рецессию во втором полугодии и медленное восстановление в следующем году.
«Сложившаяся ситуация указывает на возможность дальнейшего понижательного давления на евро. С другой стороны, растущие опасения по поводу фискальных обязательств правительства Италии также могут стать негативным фактором для евро, поскольку это может создать напряженность в отношениях с Брюсселем в будущем», – сообщили они.
«После пробоя EUR/USD прежнего целевого уровня 1,0600 мы пересмотрели наши прогнозы в сторону понижения и теперь ожидаем, что в трехмесячной перспективе курс EUR/USD опустится до 1,0200, а в 2024 году останется более низким», – добавили они.
В четверг фунт тоже находится в режиме восстановления после того, как накануне достиг самого низкого уровня по отношению к доллару с 17 марта в области $1,2110.
«Мы зафиксировали прибыль на коротких позициях по паре GBP/USD, опередив нашу цель в 1,2000, поскольку ценовое движение было немного экстремальным, а позиции по доллару были сильно растянуты практически по всем показателям, на которые мы обращаем внимание. Слишком много параллелей с тем, что мы наблюдали в предыдущих циклах ралли доллара, особенно в осенний период, когда в конечном итоге наблюдается значительная коррекция перед возобновлением роста доллара», – сказали специалисты Jefferies.
Возможно, настало время для краткосрочного отскока или, по крайней мере, некоторой консолидации GBP/USD на текущих уровнях, учитывая крайнюю перепроданность пары, которая отражается в дневном индексе относительной силы (RSI), который упал ниже 20 впервые за 12 месяцев, считают аналитики Convera.
«В последний раз, когда подобное наблюдалось, пара GBP/USD упала до рекордно низкого уровня, но восстановилась на 10% за семь дней. Мы не думаем, что подобный отскок повторится, но чувствуем, что фунту давно пора немного выдохнуть», – заявили они.
Эксперты Convera рассматривают уровень 1,2300 в качестве потенциальной краткосрочной цели роста для GBP/USD.
Внутридневные ценовые сигналы для GBP/USD являются «бычьими», что может указывать на подъем до 1,2250–1,2300, отмечают стратеги Scotiabank. Пара должна преодолеть отметку 1,2350, чтобы продемонстрировать более значимую техническую силу, считают они. С другой стороны, поддержка находится на уровне 1,2100–1,2110, добавили в банке.
Стратеги JPMorgan утверждают, что фунт еще может упасть по отношению доллару в ближайшие недели, даже если консолидация обменного курса GBP/USD, похоже, станет главной темой на пороге октября.
«Мы думаем, что более широкая история будет связана со снижением фунта, поскольку спред между облигациями Великобритании и США остается неподдерживаемым после решения Банка Англии прекратить повышение ставок. Сейчас установлена высокая планка для будущих повышений ставок BoE, учитывая недавние изменения в ключевых данных, и мы придерживаемся прогноза сохранения банковской ставки на этот и следующий годы», – сообщили специалисты банка.
По их словам, минимальное справедливое значение обменного курса GBP/USD составляет 1,2100.
Стерлинг, вероятно, попал под огонь в связи с корректировкой позиций. Спекулянты пытались поддерживать длинные позиции по фунту в течение весны, несмотря на укрепление доллара. Предположительно, теперь эти позиции были сокращены, говорят экономисты ING. По их мнению, пара GBP/USD остается уязвимой и может просесть в область 1,2000–1,2100.
В четверг иена тоже несколько восстановилась после того, как в среду достигла нового 11-месячного минимума в 149,70 за доллар.
Однако пара USD/JPY остается слишком близко к психологическому уровню 150, чтобы чувствовать себя комфортно.
Возможно, самой большой угрозой для доллара является продажа Токио $20–30 млрд по мере приближения USD/JPY к 150, учитывая, что японские власти внимательно следят за валютным рынком, отмечают эксперты ING.
«Ставить на терпение Минфина Японии по-прежнему опасно. Тем более что глава ведомства Сюнъити Судзуки все сильнее закручивает гайки вербальных интервенций. Он подчеркнул, что они внимательно наблюдают за ситуацией на валютном рынке с чувством срочности и неотложности», – сказали аналитики Commerzbank.
Правительство Японии может снова вмешаться, если курс иены превысит 150 по отношению к доллару, и официальные лица, вероятно, будут обеспокоены, если USD/JPY достигнет отметки 155, полагает бывший заместитель министра финансов Японии Эйсуке Сакакибара.
«Если пара USD/JPY превысит 150, это может привести к какому-то вмешательству. Я не могу назвать цифру – это зависит от ситуации, но примерно 155 – это уровень, при котором они начнут беспокоиться», – заявил он.
В прошлом году Токио потратил более $60 млрд на три интервенции при достижении USD/JPY отметок 146 и 152.
По словам Э. Сакакибары, японским властям, возможно, придется потратить такую же сумму или больше, если им снова придется выйти на валютный рынок.
Без принятия каких-либо мер иена может приблизиться к отметке 160 за доллар, но не выйдет за пределы этого уровня, считает он.
Э. Сакакибара ожидает, что ситуация изменится, вероятно, после заседания ФРС в декабре.
«Существует довольно большая вероятность того, что денежно-кредитная политика США может измениться в ближайшем будущем. Если это произойдет, иена начнет укрепляться до 130 за доллар», – сказал он.