Во вторник индекс USD коснулся самых высоких уровней с ноября 2022 года, поднявшись выше 106.
Устойчивость американской экономики, «ястребиная» риторика ФРС и подъем доходности 10-летних трежерис до 16-летних максимумов стали главными драйверами роста курса доллара.
По мере того, как третий квартал подходит к концу, участники рынка размышляют о том, сможет ли восходящий тренд по американской валюте, берущий свое начало в середине июля, продлиться до конца года.
«Гринбек является высокодоходным, быстрорастущим активом-убежищем – идеальное сочетание. Мы ожидаем, что укрепление доллара продолжится, чему будут способствовать расхождения в темпах роста между Соединенными Штатами и остальным миром, более высокие ставки в Америке, чем за ее пределами, и потенциальное снижение рисковых настроений в будущем», – сообщили стратеги Nomura.
Между тем специалисты Commerzbank указывают на то, что тот, кто делает ставку на дальнейшее укрепление или даже повышение курса доллара, должен понимать, что это ставка на сильные экономические показатели Соединенных Штатов, что приводит к повышению восприимчивости американской валюты к слабым экономическим данным.
«Мы по-прежнему считаем вероятной коррекцию текущего укрепления доллара, просто потому, что оптимизм в отношении американской экономики, похоже, уже заложен в котировки», – сказали в Commerzbank.
Августовские данные по продажам новых домов в Соединенных Штатах и отчет по потребительскому доверию американцев за сентябрь будут опубликованы позже во вторник.
Ожидается небольшое снижение показателей, что может привести к некоторой фиксации прибыли по американской валюте, которая выросла за последнюю неделю примерно на 0,8%.
При этом есть определенные сомнения по поводу того, что сегодняшние данные могут сильно ослабить гринбек.
«Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что доллар вряд ли существенно ослабнет до тех пор, пока на горизонте не появится перспектива снижения ставки ФРС», – отметили эксперты Rabobank.
Можно предположить, что ограничительная денежно-кредитная политика ФРС окажет влияние на экономику США и приведет к ее дальнейшему охлаждению. Очевидно, что в таком случае мантра регулятора «выше и дольше» окажется под вопросом, как и дальнейшее укрепление доллара, говорят аналитики Commerzbank.
«Конечно, пока неясно, какая именно статистика может вызвать подобные сомнения у участников рынка. Данные по США, которые будут опубликованы во вторник, скорее всего, не вызовут таких сомнений. Отчеты, которые выйдут в течение оставшейся части недели, также вряд ли дадут много новой негативной информации», – заявили они.
«Между тем данные по потребительским ценам в еврозоне за сентябрь, которые будут обнародованы в конце недели, могут указать на ослабление ценового давления в регионе. Это означает, что единая валюта остается под угрозой обесценивания», – добавили в Commerzbank.
Евро падал по отношению к доллару уже десять недель подряд, что стало самым длительным периодом снижения единой валюты с момента ее запуска более двух десятилетий назад.
Пара EUR/USD просела почти на 6% с тех пор, как изменила направление движения в середине июля, и достигла во вторник минимальных значений в области 1,0570.
«Нарастающая угроза рецессии в еврозоне не только говорит о том, что дальнейшее повышение ставок в регионе становится все менее вероятным, но и о том, что рынок собирается придерживаться своих ожиданий относительно снижения ставок на следующий год, что также оказывает давление на евро», – сообщили экономисты Commerzbank.
«В то время как чиновники ФРС по-прежнему сильно зависят от данных и принимают решения заседание за заседанием, представители ЕЦБ, по сути, сигнализировали о том, что сейчас они находятся на пределе. Разницы в риторике двух центральных банков, похоже, оказалось достаточно, чтобы надавить на курс EUR/USD», – отметили стратеги CIBC Capital Markets.
Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби заявил в понедельник, что сохранение инфляции выше целевого уровня ФРС в 2% остается большим риском, чем жесткая политика центрального банка, замедляющая экономику.
Тем временем член Управляющего Совета ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гало сказал, что риск сделать слишком много и спровоцировать рецессию, и риск сделать слишком мало, теперь симметрично сбалансированы после череды повышений ставок.
По его мнению, ЕЦБ сейчас должен сосредоточиться не на уровне, а на сохранении процентных ставок высокими достаточно долго.
Признаки охлаждения инфляции и опасения относительно рецессии в еврозоне заставляют трейдеров сомневаться в том, что ЕЦБ способен удерживать ставки высокими в течение длительного периода, что усиливает «медвежьи» настроения по отношению к евро.
Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), хедж-фонды увеличили чистые короткие позиции по единой валюте до 23 306 контрактов за неделю, закончившуюся 19 сентября, что является максимальным показателем с 11 октября.
«Европа борется с анемичным экономическим ростом, в то время как в США наблюдается рост выше тренда, поддерживаемый сильным потребителем. Этот период исключительности США поддерживает доллар, и мы ожидаем, что евро останется под давлением в течение следующих шести месяцев»», – отметили специалисты AVM Capital.
Замедление темпов роста экономики еврозоны стимулирует «медвежьи» ставки против единой валюты, говорят эксперты Commonwealth Bank of Australia. Недавний рост коротких позиций по евро не был таким уж удивительным, считают они.
Между тем аналитики Danske Bank видят некоторый потенциал для восстановления EUR/USD в ближайшей перспективе.
Они ожидают возвращения пары к 1,0800 в течение одного месяца, но прогнозируют, что EUR/USD через три месяца будет торговаться на уровне 1,0700, а на горизонте двенадцати месяцев снизится до 1,0300.
«Пиковые ставки в США, улучшение ситуации в производственном секторе еврозоны и ослабление пессимизма в отношении Китая могут оказать некоторую поддержку EUR/USD в ближайшей перспективе», – считают в Danske Bank.
«Однако мы сохраняем стратегическую позицию в пользу снижения EUR/USD, основываясь на относительных условиях торговли, реальных ставках, перспективах роста и относительной стоимости единицы рабочей силы по обе стороны Атлантики», – заявили экономисты Danske Bank.
Стратеги Capital Economics видят риски возвращения евро к паритету по отношению к доллару к концу этого года, тогда как специалисты RBC Capital Markets прогнозируют, что единая валюта протестирует уровень $1,02 ко второму кварталу 2024 года.
Что касается текущей картины, по словам экспертов KBC Markets, следующая поддержка для EUR/USD находится на отметках 1,0516 и 1,0484 (минимумы марта и января).
Судя по всему, прогноз по паре EUR/USD остается «медвежьим» до тех пор, пока макроэкономические показатели еврозоны снова не начнут улучшаться, или данные по США ухудшатся настолько сильно, что это вызовет ожидания относительно того, что ставки ФРС значительно снизятся в будущем.
Если появятся предпосылки для рецессии в США в 2024 году, это приведет к ослаблению доллара. Пока что данные по США сильны, гринбек крепок, а пара EUR/USD, похоже, стремится к паритету, отмечают аналитики Societe Generale.
Одной из жертв продолжающегося укрепления доллара также стал фунт.
Стерлинг сократил годовой рост на три четверти и потерял почти 7% с середины июля, когда достиг 15-месячных максимумов против доллара, поднявшись в область $1,30.
«Британец» находится под неослабевающим давлением уже одиннадцатую неделю подряд.
Во вторник курс фунта по отношению к гринбеку обновил шестимесячные минимумы в области $1,2170, и мало что указывает на то, что распродажа стерлинга вот-вот закончится.
Последний приступ слабости GBP был вызван решением Банка Англии отказаться от повышения процентных ставок в сентябре.
Регулятор, похоже, в значительной степени опирался на августовские данные по инфляции и сентябрьский релиз по деловой активности в Великобритании, которые оказались ниже ожиданий.
BoE завершил цикл повышения процентных ставок, считают экономисты Goldman Sachs, которые вернулись к «медвежьим» позициям по фунту.
Ранее они придерживались позитивного взгляда на стерлинг, исходя из предположений, что Банк Англии поднимет ключевую ставку до 6%.
«Но BoE сохранил относительно мягкую функцию реагирования на данные. Это означает, что даже малейшее ухудшение экономического импульса, которое нашло отражение в недавних данных по Великобритании, было воспринято регулятором как повод нажать на кнопку паузы», – сказали стратеги Goldman Sachs.
«Еще в середине лета стерлинг был самой прибыльной валютой G10 с начала года, но затем вернул большую часть своего роста. Более слабые циклические перспективы в Европе, чем ожидалось, и более "голубиная" позиция Банка Англии, чем прогнозировалось, перевесили выгоды от снижения цен на энергоносители (по сравнению с прошлым годом)», – отметили они.
«Сочетание более слабого роста, высокой инфляции и более низких реальных ставок является негативным сочетанием для британской валюты. Если поступающие данные по деловой активности отразят более негативную картину внутреннего роста в Великобритании, чем мы ожидаем, фунт окажется под еще большим давлением», – добавили в Goldman Sachs.
Банк пересмотрел в сторону понижения прогноз по GBP/USD и теперь ждет, что пара будет торговаться на уровне 1,1800, 1,2000 и 1,2500 на горизонте трех, шести и двенадцати месяцев (по сравнению с 1,2400, 1,2900 и 1,3300 ранее).
«Мы думаем, что основным препятствием для дальнейшего ослабления фунта будет неожиданное улучшение поступающих данных из Великобритании. Это укажет на то, что недавний прогресс в области инфляции был отвлекающим маневром и подтолкнет Банк Англии к более решительным ответным мерам. Однако для реализации такого сдвига, вероятно, потребуется некоторое время, поэтому на данный момент нас устраивает тактически "медвежий" прогноз по стерлингу», – сообщили в Goldman Sachs.
В пятницу будет опубликован отчет по ВВП Великобритании за второй квартал, и ожидается рост показателя на 0,4% в годовом исчислении и 0,2% – в квартальном.
Однако эти данные носят ретроспективный характер, поэтому их влияние на курс фунта, скорее всего, будет минимальным.
Пройдет еще некоторое время, прежде чем появятся какие-либо позитивные сюрпризы, а это означает, что есть дополнительные возможности для ослабления стерлинга.
«Пара GBP/USD подтвердила паттерн "голова и плечи" и впоследствии пробила 200-дневную скользящую среднюю, что привело к устойчивому снижению. Дневной MACD находится глубоко в отрицательной зоне, что свидетельствует о чрезмерности движения, однако сигналов к развороту пока не видно», – заявили специалисты Societe Generale.
«Ожидается, что пара будет дрейфовать к 1,2100. Достижение этой цели может привести к отскоку. Однако для развития роста GBP/USD будет необходимо преодолеть 200-дневную скользящую среднюю в районе 1,2430. Пока пара остается ниже этой линии, фаза нисходящего тренда, скорее всего, будет сохраняться», – добавили они.
Между тем слабеющая иена продолжает играть на нервах у официальных лиц в Токио.
Во вторник валюта Страны восходящего солнца впервые с октября 2022 года упала ниже отметки 149 за доллар.
Пара USD/JPY постепенно приближается к уровню в 150, преодоление которого может вызвать вмешательство японского правительства.
Вероятность прорыва USD/JPY выше отметки 150, безусловно, существует, считают эксперты MUFG Bank.
«Первоначально мы можем увидеть резкий отскок USD/JPY выше уровня 150, а затем разворот, так как официальные лица Японии вмешаются, чтобы остановить ослабление иены», – сказали они.
Поскольку Банк Японии не торопится менять свою сверхмягкую денежно-кредитную политику, это оказывает давление на иену.
Глава BOJ Кадзуо Уэда сообщил в понедельник, что существует очень высокая неопределенность относительно того, продолжат ли местные компании повышать цены и заработную плату, вновь подчеркнув решимость регулятора поддерживать ультрамягкую монетарную политику.
Он также высказал осторожный взгляд на экономические перспективы за рубежом, предупредив о последствиях агрессивного повышения процентных ставок в США и вялого роста китайской экономики.
На пресс-конференции после очередного заседания банка Японии в пятницу К. Уэда сказал, что регулятор может скорректировать процентную ставку, когда станет очевидным стабильное, устойчивое достижение целевого уровня инфляции в 2%.
Но у BOJ пока нет четкого представления о том, когда и как он может снизить предельную доходность или повысить краткосрочные процентные ставки, подчеркнул К. Уэда.
«Всего несколько недель назад глава Банка Японии упомянул о возможности прекращения политики нулевых ставок, если цены и заработная плата будут двигаться в правильном направлении. Поступив таким образом, он породил ожидания того, что регулятор может инициировать пересмотр своей денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы», – отметили аналитики Commerzbank.
«Возможно, К. Уэда не знал о тех ожиданиях, которые это вызовет. С тех пор Банк Японии пытается подавить подобные ожидания. Это привело к тому, что пара USD/JPY снова приблизилась к отметке 150, чего правительственные чиновники пытались избежать, поскольку в течение нескольких месяцев предпринимались попытки ослабить понижательное давление на иену с помощью словесных интервенций», – сказали они.
В Commerzbank считают, что если иена продолжит обесцениваться, возможно, будут предприняты валютные интервенции со стороны Токио.
«Однако вряд ли это возымеет большой эффект. Поскольку Банк Японии не хочет отходить от своей ультрамягкой денежно-кредитной политики, несмотря на сравнительно высокие темпы инфляции, ослабление иены кажется фундаментально оправданным», – заявили стратеги банка.
По их словам, ослабление доллара улучшило бы ситуацию для Банка Японии, но в настоящее время рынок, похоже, делает ставку на укрепление гринбека.
«Устойчивая экономика США и "ястребиные" комментарии чиновников ФРС поддерживают доллар в настоящее время. В общем, многое указывает на рост USD/JPY», – сообщили в Commerzbank.
Пока пара USD/JPY остается выше 147,80, она может подняться до 149,50, полагают специалисты UOB Group. С другой стороны, поддержка находится на 148,60, а прорыв ниже 148,30 укажет на ослабление повышательного давления, отмечают они.