Когда центробанки находятся на завершающей стадии цикла ужесточения денежно-кредитной политики, их главная задача – не дать рынкам делать ставки на «голубиный» разворот. У ФРС при помощи прогнозов FOMC это получилось. У ЕЦБ – нет. Европейский центробанк показал, что его устраивает ставка по депозитам на уровне 4%, и «быки» по EUR/USD тут же были за это наказаны. Федрезерв провел свою встречу куда более эффективно.
Дивергенция в монетарной политике является ключевым драйвером пике основной валютной пары. Инвесторы практически уверены, что цикл монетарной рестрикции ЕЦБ завершен. С ФРС все далеко не так однозначно. Федрезерв все еще может поднять стоимость заимствований, но куда важнее, что он намерен ее держать на уровне 5,5% в течение длительного периода времени. Сентябрьские прогнозы FOMC предполагают только одно снижение ставки по федеральным фондам в 2024 – до 5,25%. Это выше, чем рыночные оценки.
Динамика прогнозов ФРС и рынка по ставке по федеральным фондам
В основе падения EUR/USD лежит и расхождение в экономическом росте. Если американский ВВП способен расширится на 3% и более в третьем квартале, то последняя статистика по европейской деловой активности свидетельствует о слабости валютного блока. Композитный индекс менеджеров по закупкам в сентябре в 47,1 хоть и превзошел консенсус-прогноз экспертов Bloomberg в 46,6, однако продолжает находиться в зоне ниже 50. Это сигнализирует о сокращении экономики еврозоны в июле-сентябре на 0,1%.
Плохая новость для евро, так как ЕЦБ не прогнозирует рецессию. Он считает, что валютный блок долгое время будет находиться в состоянии стагфляции, однако спада избежит. Если валовой внутренний продукт все же сократится, это станет еще одной плохой новостью для EUR/USD. Впрочем, судя по реакции основной валютной пары на данные по PMI, негатива уже настолько много, что к нему начинаешь привыкать. После обновления 5-меячными минимумов евро немного укрепился по отношению к доллару США.
Динамика европейской деловой активности
Таким образом, дивергенции в монетарной политике и в экономическом росте продолжают играть на стороне «медведей» по EUR/USD. Для коррекции пары необходимо ухудшение макроэкономической статистики по Штатам. И оно вполне может последовать, если республиканцы в Конгрессе добьются своего и временно приостановят работу правительства. По мнению Credit Agricole, вера в быстрое решение проблемы укрепит позиции доллара США. Напротив, если инвесторы решал, что конфликт носит долгоиграющий характер, риски замедления экономики окажут давление на «медведей» по EUR/USD.
Технически на дневном графике основной валютной пары «быки» не расстаются с надеждами отыграть пин-бар. Для его активации требуется возвращение EUR/USD выше 1,067. В этом случае имеет смысл сформировать длинные позиции. Напротив, неспособность покупателей удержать котировки выше 1,063 позволит нам нарастить сформированные из области 1,0715-1,0730 шорты.