В четверг индекс USD растет третий день подряд и обновляет шестимесячные максимумы вблизи отметки 105,70, поскольку инвесторы продолжают оценивать итоги очередного заседания ФРС, завершившегося в среду.
«Доллар укрепился, поскольку участники рынка интерпретировали решение на сентябрьской встрече FOMC как "ястребиную" паузу», – сообщили стратеги Commonwealth Bank.
Американский ЦБ сохранил процентные ставки без изменений, но результат, по словам специалистов Danske Bank, оказался примерно таким же «ястребиным», если бы регулятор провел неожиданное повышение ставок.
Обновленные прогнозы ФРС показали, что чиновники ждут еще одного повышения ставок на 25 базисных пунктов до конца года. При этом они понизили оценку сокращения ставок на 2024 год до 50 б. п. со 100 б.п., прогнозируемых в июне.
Выступая на пресс-конференции после заседания FOMC, председатель Федрезерва Джером Пауэлл заявил, что большинство политиков считают, что, скорее всего, еще одно повышение ставки будет уместным.
«Самым интересным моментом в выступлении Дж. Пауэлла, пожалуй, было упоминание возможности повышения нейтральной ставки, что вновь вызвало "ястребиную" реакцию рынка. В целом, основной посыл ФРС заключался в том, что ставки могут оставаться более высокими дольше», – отметили эксперты Danske Bank.
По мнению аналитиков Commonwealth Bank, подобные перспективы должны оказать поддержку доллару на краткосрочном горизонте.
Однако в ближайшее время динамика индекса USD, в котором вес фунта составляет около 12%, будет зависеть также от решения по монетарной политике Банка Англии.
Стерлинг завершил вчерашний день снижением по отношению к доллару, просев почти на 0,4% и финишировав в районе $1,2340, поскольку решение ФРС оказалось более «ястребиным», чем ожидалось.
Ослаблению фунта также способствовали августовские данные по инфляции в Великобритании, которые позволили некоторым участникам рынка предположить, что текущего снижения цен будет достаточно, чтобы убедить Банк Англии приостановить цикл повышения процентных ставок.
По данным ONS, в прошлом месяце годовые темпы роста общей инфляции в стране замедлились до 6,7% с 6,8% в июле, что оказалось ниже ожидаемого повышения на 7%.
«Данные по инфляции за август удивили в сторону понижения. Теперь мы ожидаем, что MPC сохранит банковскую ставку без изменений в четверг и понизит прогноз по конечной процентной ставке до 5,25%» – сказали экономисты Goldman Sachs.
Стратеги Nomura тоже решили изменить прогноз относительно решения Банка Англии в четверг и теперь не ожидают изменения ставок, поскольку монетарная политика уже носит ограничительный характер, а экономика и инфляция реагируют на это.
«Мы наблюдаем значительное замедление темпов инфляции – особенно в сфере услуг – по сравнению с ожиданиями. Поэтому мы думаем, что настало время, чтобы Банк Англии сделал паузу», – отметили они.
Между тем специалисты JPMorgan придерживаются своего призыва к повышению ставок BoE на 25 б.п. в четверг, хотя и рассматривают это как подбрасывание монеты.
Денежный рынок сейчас оценивает вероятность паузы со стороны Банка Англии примерно в 50%, тогда как ранее на этой неделе шансы на такой исход равнялись 20%.
Независимо от того, повысит британский регулятор ставки еще раз или нет, его задача, вероятно, будет заключаться в том, чтобы убедить инвесторов, что он не будет спешить снижать ставки, несмотря на то что и без того хрупкая экономика Великобритании демонстрирует признаки ослабления.
Эксперты ING считают, что Банк Англии будет присматриваться к ФРС, которой удалось отодвинуть ожидания снижения ставок с помощью так называемой «стратегии пропуска».
«Растягивая цикл ужесточения, делая паузы на каждом втором заседании, ФРС сумела поддержать разговор о том, сколько повышений еще осталось, а не о том, сколько времени пройдет, прежде чем они будут снижать ставки», – сообщили стратеги ING.
«Аналогичная стратегия, при которой Банк Англии делает паузу в сентябре, но настойчиво намекает, что может снова повысить ставку в ноябре, может быть заманчивой для политиков на этой неделе», – добавили они.
В четверг пара GBP/USD продолжает нести потери и достигает шестимесячных минимумов около отметки 1,2300 в преддверии вердикта Банка Англии по ставкам.
Есть три варианта развития событий:
1. «Голубиный» сценарий
Британский ЦБ заявит, что денежно-кредитная политика уже является достаточно ограничительной, сохранит ставки неизменными и существенно поднимет планку для увеличения стоимости заимствований.
Регулятор исключит из своего заявления формулировку о том, что если появятся доказательства усиления ценового давления, то потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.
Это позволит рынку повысить ожидания относительно снижения ставок в 2024 году, что равносильно отрицательному результату для фунта.
2. «Голубиное» повышение
Банк Англии поднимет ставки, но просигнализирует о том, что повышение ставок в ноябре маловероятно и что пик достигнут.
Это будет еще одним неблагоприятным исходом для стерлинга.
3. «Ястребиная» пауза
Регулятор пропустит ход сейчас, но возьмет на себя твердые обязательства повысить ставки в ноябре и даст понять, что его работа еще не выполнена до конца.
Это отодвинет ожидания по пиковому уровню ставок и окажет поддержку фунту.
Аналитики ING предупреждают, что Банку Англии будет сложно убедить рынок в том, что он будет в состоянии повысить ставки позже в этом году.
Пауза Банка Англии вполне может подтолкнуть фунт ниже $1,23. В таком случае путь к 1,2100 будет открыт, считают они.
«В то время как BoE, без сомнения, попытается проецировать сигнал "выше на более длительный срок", как это делал ЕЦБ на прошлой неделе, история говорит нам, что после достижения пика форвардные ставки заметно снижаются», – заявили стратеги HSBC.
«Сложно сказать, что может оказать большую поддержку фунту. Мы прогнозируем падение пары GBP/USD до 1,1800 в течение следующих девяти месяцев», – добавили они.
Между тем специалисты Rabobank полагают, что фунт может испытать облегчение от того, что перспективы роста экономики Великобритании могут оказаться несколько лучше.
Если повышение ставок может потребоваться в меньшей степени, чем ожидалось ранее, то вероятность того, что Банк Англии ввергнет национальную экономику в рецессию, снизится. Это должно оказать стерлингу поддержку, отмечают они.
Если незначительное большинство членов MPC в четверг выступит за то, чтобы ставки не менялись, потери пары GBP/USD могут быть ограниченными.
С другой стороны, повышение ставок на 25 базисных пунктов и сигнал о том, что потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, могут спровоцировать отскок пары.
Первоначальное сопротивление находится на уровне 1,2320, за которым идут отметки 1,2360 и 1,2400.