Банк Англии намерен сделать 15-й шаг на пути ужесточения денежно-кредитной политики, повысив ставку РЕПО на 25 б.п до 5,5%. К такому мнению пришли 64 из 65 экспертов Reuters. Этой же версии придерживается и срочный рынок, с вероятностью 75% ожидающий увеличения стоимости заимствований на встрече BoE 21 сентября. Однако последние комментарии чиновников говорят об обратном. Что на самом деле предпримет Центробанк? И как отреагирует на его вердикт GBP/USD?
По словам главного экономиста Хью Пилла, у Банка Англии есть два пути. Либо продолжать поднимать ставки, а затем их резко снижать, как ожидают рынки. Либо сохранить стоимость заимствований на плато в течение длительного периода времени. Лично он бы предпочел второй подход. Эндрю Бэйли и его заместитель сэр Джон Канлифф считают, что ставка РЕПО близка к вершине цикла. По мнению Свати Дхингры, ужесточение денежно-кредитной политики шло слишком быстро, поэтому существует риск, что BoE перегнул палку.
Действительно, 14 шагов Центробанка делают текущий цикл монетарной рестрикции четвертым по агрессивности в истории. Предыдущие имели место в 1970-х и 1980-х и завершались рецессиями. Судя по охлаждению рынка труда, сокращению ВВП в июле и ухудшению другой макростатистики, все идет к спаду и сейчас. Именно угроза рецессии заставляет чиновников Банка Англии сменить решительность на осторожность. Изменение мировоззрения BoE является одном из драйверов пике GBPUSD.
Динамика рыночных ожиданий по ставке РЕПО
Действительно, еще на экваторе лета срочный рынок прогнозировал, что стоимость заимствований в Британии может вырасти выше 6%, что делало фунт главным фаворитом G10. Однако с тех пор шансы стремительно падали. И теперь прогноз о пике ставки РЕПО до 5,75% выглядит крайне сомнительным. Хоть бы у Банка Англии хватило духу поднять ее до 5,5%!
Базовым сценарием является 15-й шаг на пути монетарной рестрикции с намеком на окончание ее цикла. Однако плохой пример ЕЦБ, сделавшего, по сути, то же самое и утопившего при этом евро, может повлиять на Эндрю Бэйли и его коллег. По мнению экспертов Bloomberg, инфляция в Туманном Альбионе ускорилась до 7% в августе, и девальвация фунта может еще больше разогнать потребительские цены. Тем более что зарплаты продолжают расти рекордными темпами, несмотря на охлаждение рынка труда.
Банку Англии не позавидуешь, а шторм GBP/USD выглядит делом решенным. Рост волатильности в паре может наступить и ранее. После того как будут опубликованы свежие цифры по инфляции за август.
Технически на дневном графике GBP/USD имеет место устойчивый нисходящий тренд. Это подтверждается ее отдалением от динамического сопротивления в виде комбинации скользящих средних. Неспособность «быков» зацепиться за пивот-уровень 1,239 станет признаком их слабости и поводом для продаж фунта в направлении $1,224 и $1,21. В обратном случае будем формировать шорты по анализируемой паре на росте с последующим отбоем от сопротивлений на 1,2475 и 1,2500.