Европейская валюта в очередной раз бросает вызов американской, хотя ее соперник достаточно силен и обладает внушительным потенциалом. Однако евро, испытывая напряжение перед предстоящим заседанием ЕЦБ, не теряет присутствия духа и готов сражаться с долларом за место под финансовым солнцем.
Участники рынка тоже находятся в напряжении перед предстоящими событиями, поскольку им приходится держать руку на пульсе и отслеживать динамику пары EUR/USD. По мнению валютных стратегов ING, заседание ЕЦБ, которое состоится в четверг, 14 сентября, станет «временным позитивным фактором» для пары EUR/USD. Специалисты полагают, что в краткосрочной перспективе тандем найдет поддержку около отметки 1,0700. Утром в среду, 13 сентября, пара EUR/USD курсировала вблизи 1,0745, отыграв львиную долю прежних потерь.
Несмотря на благоприятную техническую картину, многие эксперты опасаются очередного падения пары EUR/USD до минимальных значений. По наблюдениям специалистов, основной «медвежий» настрой в тандеме остается неизменным. Это открывает путь для новых откатов пары EUR/USD в краткосрочной перспективе. В случае прорыва круглого уровня 1,0700 продавцы могут вернуться к сентябрьскому минимуму 1,0685, зафиксированному в начале месяца. Однако сейчас это маловероятно.
В сложившейся ситуации доллар по-прежнему в выигрыше, поскольку его поддерживает мощь американской экономики. Евро немного пасует перед этой силой, но не сдается. Согласно оценкам экономистов Scotiabank, ближайшие перспективы доллара благоприятные. Американская валюта уверенно растет, но при этом консолидируется в преддверии выхода ключевых данных.
«В данный момент мало признаков того, что ралли доллара, начавшееся в конце июня этого года, достигло своего пика. При этом гринбек выглядит немного перекупленным по отношению к разнице в доходности по сравнению со своими конкурентами, в первую очередь с евро. Это затрудняет дальнейший рост USD в отсутствие весомых фундаментальных оснований», – подчеркивают в Scotiabank.
С этим согласны валютные стратеги HSBC, которые дают свою оценку перспектив гринбека:«Доллар начал восстанавливаться, хотя впереди не только благоприятные перспективы, но и неожиданные сюрпризы. Однако ужесточение кредитно-денежной политики Федрезерва позитивно влияет на контрцикличность USD. Ожидания по поводу снижения ставок ФРС и других центральных банков способствует укреплению американской валюты. С учетом этих факторов доллар будет укрепляться не только до конца 2023-го, но и до конца 2024 года».
На этом фоне позиции европейской валюты выглядят немного шаткими, хотя в середине этой недели EUR продемонстрировал уверенный рост. Отметим, что некоторые игроки рынка по-прежнему предпочитают длинные позиции по евро, хотя такая стратегия усиливает уязвимость «европейца» в краткосрочном горизонте планирования.
По мнению аналитиков TD Securities, несмотря на высокую вероятность повышения ставки ЕЦБ, участники рынка рассчитывают, что на сентябрьском заседании регулятор оставит ключевую ставку без изменений на уровне 3,75%. «Этот сценарий вполне вероятен, поскольку данные с июльского заседания не дали Совету управляющих особых поводов для беспокойства. Подобный шаг ознаменует завершение цикла ужесточения ДКП, хотя риски, связанные с повышением ставки в октябре, все еще сохраняются», – резюмируют в TD Securities.
Согласно общему консенсус-прогнозу, на грядущем заседании ЕЦБ не ожидается повышения ставки. Однако текущая макростатистика вызывает опасения экспертов. Напомним, что инфляция в еврозоне вновь начала расти, увеличившись до 5,3% г/г с прежних 5,1% г/г. Этот показатель намного выше целевого уровня в 2%. Аналитики объясняют такое положение дел тем, что одновременно с высокой инфляцией еврозона столкнулась с ощутимым замедлением экономической активности.
В подобной ситуации ЕЦБ оказался перед сложным выбором: если не повышать ставку, то придется мириться с дальнейшим ростом инфляции, а если увеличить ее – значит еще больше охладить экономическую активность. При сюрпризе со стороны ЕЦБ, а именно неожиданном повышении ставки, это окажется мощным драйвером роста для евро. Однако многие аналитики считают такой исход маловероятным.
Напомним, что в течение этого года повышение ставок ЕЦБ было для рынков само собой разумеющимся. Однако сейчас ситуация изменилась, поэтому инвесторы и трейдеры стремятся спрогнозировать результат заседания, которое состоится в четверг, 14 сентября.
В настоящее время ценовое давление в еврозоне стало избыточно устойчивым, а экономическая активность резко замедлилась. На этом фоне аналитики и участники рынка задаются вопросом, продолжит ли регулятор увеличивать ставки или приостановит этот рекордно быстрый подъем. Отметим, что с июля 2022 года они перешли с отрицательной территории к 3,75%. Данные вопросы к ЕЦБ отражены в ряде аналитических статей.
1) Беспокойство о судьбе ключевой ставки: повысят ее или нет?
Участники рынка разошлись во мнениях по этому вопросу, но склоняются к тому, что регулятор возьмет паузу. При этом в рыночные котировки уже заложена вероятность подъема ставки. Многие экономисты уверены: если ЕЦБ захочет продолжить ужесточение монетарной политики, то сентябрь – последний шанс осуществить задуманное. «Если регулятор не увеличит ставки в сентябре, то в октябре текущие аргументы не сработают. При этом экономические данные могут ухудшиться, а инфляция в сентябре окажется довольно низкой», – заявил Райнхард Клаузе, аналитик банка UBS. Отметим, что специалист прогнозирует повышение ключевой ставки на 25 б. п.
2) Чем сильнее обеспокоен ЕЦБ: ростом экономики или инфляцией?
Этим вопросом задаются многие аналитики и участники рынка. Напомним, что в августе базовая инфляция в еврозоне, без учета цен на продукты питания и энергоносители, снизилась больше ожидаемой – до 5,3%. Тем не менее она по-прежнему намного выше целевого уровня в 2%. Тревогу экспертов также вызывают быстрое сокращение экономической активности в еврозоне и ухудшение условий финансирования. При этом замедляется рост кредитования, а денежная масса в странах евроблока сократилась впервые с 2010 года.
На этом фоне монетарные «голуби», в частности Марио Сентено, глава ЦБ Португалии, призывают к осторожности. Однако «ястребы» тоже не дремлют: Изабель Шнабель, член правления ЕЦБ, и Роберт Хольцманн, председатель центробанка Австрии, предостерегают от паузы в ужесточении ДКП, считая такой шаг нецелесообразным. Тем не менее, по словам Иэна Стилли, эксперта JPMorgan Asset Management, еврорегулятор больше обеспокоен данными о росте экономики и по итогам заседания может «сделать паузу».
3) Что будет со ставкой после сентября?
По мнению представителей ЕЦБ, процесс ужесточения ДКП близок к завершению. При этом ставки останутся повышенными на протяжении некоторого времени. «Если состоится очередной подъем ставки, то он будет сопровождаться более «голубиным» заявлением, чем раньше. Если регулятор решит взять паузу, то увеличение ставки будет сопровождаться более «ястребиным» заявлением. При этом никакой сценарий не предусматривает, чтобы ЕЦБ официально объявил о прекращении повышения ставок», – утверждают в ING. На этом фоне участники рынка ожидают снижения ставок со второй половины 2024 года, однако такой вариант развития событий под вопросом.
4) Каковы новые прогнозы ЕЦБ?
Эксперты затрудняются с прогнозами относительно действий ЕЦБ, но уверены, что официальные заявления и актуальные решения регулятора будут иметь ключевое значение для рынков. Многие аналитики полагают, что ЕЦБ повысит свои ожидания по инфляции и одновременно снизит прогнозы экономического роста. Решающее значение для рынков также имеет вероятность пересмотра прогноза по инфляции на 2025 год с 2,2% в сторону снижения. При таком сценарии необходимость паузы становится очевидной, полагают специалисты.