По итогам вчерашних торгов гринбек подешевел примерно на 0,2% по отношению к своим основным конкурентам, за исключением иены, чувствительной к изменению рисковых настроений на рынке.
В понедельник ключевые индикаторы Уолл-стрит сохранили позитивную динамику, наблюдаемую в конце прошлой недели.
В частности, значение S&P 500 за день увеличилось на 0,63%, до 4433,31 пункта.
В отсутствие важных данных по США инвесторы продолжили «переваривать» пятничное выступление главы ФРС Джерома Пауэлла.
Как отмечают стратеги Dankse Bank, комментарии председателя Федрезерва не сильно изменили ситуацию на фондовом рынке.
«У тех, кто верит в разворот ФРС к снижению ставок в начале следующего года, все еще есть аргументы в пользу этого, и наоборот», – сообщили они.
В Capitol Securities Management полагают, что пятничное выступление Дж. Пауэлла дало фондовому рынку «зеленый свет» для роста в краткосрочной перспективе.
Судя по всему, участники рынка приветствовали тот факт, что слова главы ФРС не поставили под сомнение повествование, связанное с дезинфляцией и «мягкой посадкой».
«Речь Дж. Пауэлл была такой, как и ожидалось. Мы не думаем, что это слишком "голубиный" подход, как предполагает реакция рынка. Вероятна пауза в сентябре, но это не официальное прекращение повышений ставок. Это лучшее, что мог сделать председатель Федрезерва в нынешних обстоятельствах», – сказали эксперты ING.
Дж. Пауэлл на самом деле старался придать своим комментариям «ястребиный» оттенок.
У ФРС, как известно, два мандата – достижение ценовой стабильности и обеспечение полной занятости.
«На прошлогоднем симпозиуме в Джексон-Хоуле я выступил с кратким и прямым посланием. Суть моего выступления в этом году та же: задача ФРС – снизить инфляцию до нашей цели 2%, и мы это сделаем», – заявил Дж. Пауэлл в пятницу.
Он отметил, что предпочтительный индикатор инфляции Федрезерва – базовый индекс PCE – достиг 4,3% в прошлом месяце против 4,1% в июне, сославшись на оценки из недавних данных по CPI и PPI для расчета июльских показателей.
Также глава ФРС указал на то, что количество вакансий в США существенно сократилось без увеличения безработицы.
Хотя это весьма отрадный факт, но исторически необычный результат, который, по-видимому, отражает большой избыточный спрос на рабочую силу, сообщил Дж. Пауэлл.
Он добавил, что ФРС ожидает продолжения восстановления баланса на рынке труда, но подчеркнул, что это потребовало бы ответных мер политики, если бы они увидели доказательства того, что напряженность на рынке труда больше не ослабевает.
При этом комментарии Дж. Пауэлла показали, что ФРС сталкивается с высокой степенью неопределенностью в отношении будущих шагов.
«Мы ориентируемся по звездам под облачным небом», – заявил он.
По словам Дж. Пауэлла, пока сложно определить, насколько выше нейтрального уровня находится текущая базовая ставка, и, следовательно, трудно оценить, насколько сильно ФРС ограничивает экономический рост и инфляцию.
С одной стороны, если недостаточно ужесточить монетарную политику, можно получить устойчиво высокую инфляцию, и для борьбы с ней необходимо будет еще сильнее повысить ставки, что спровоцирует экономический спад и высокую безработицу.
С другой стороны, если переусердствовать в плане повышения ставок тоже можно причинить нежелательный вред экономике.
Поэтому председатель Федрезерва указал на то, что в дальнейшем регулятор может либо оставить ставки неизменными, либо пойти на их повышение.
Дж. Пауэлл намекнул на то, что решения на предстоящих заседаниях будут зависеть от совокупности данных.
«Глава ФРС заверил рынок, что ЦБ в ближайшее время не объявит, что его миссия выполнена, но все же подчеркнул зависимость регулятора от поступающих данных. Очевидно, что более мягкие показатели по рынку труда и другие макроэкономические индикаторы необходимы для любого изменения тона», – отметили аналитики Natixis.
«Хотя Дж. Пауэлл указал на то, что может потребоваться дальнейшее ужесточение политики, это не меняет того факта, что более мягкие статданные позволят ФРС довольствоваться текущими уровнями ставок, пока предыдущие повышениям ставок будут работать в системе. Поэтому вполне объяснимо, что чиновники разделились во мнениях о том, какие действия оправданы в дальнейшем. Это делает поступающие данные, в том числе по NFP, еще более важными», – добавили они.
Денежный рынок оценивает вероятность того, что Федрезерв сохранит свои процентные ставки на прежнем уровне в следующем месяце почти в 90%.
В пятницу выйдет отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе США за август.
Согласно прогнозам, в текущем месяце будет создано 170 тыс. рабочих мест, что ниже июльского показателя в 187 тыс. Кроме того, ожидается замедление темпов роста среднего почасового заработка с 0,4% до 0,3%.
Если реальные цифры оправдают предварительные оценки или окажутся хуже, инвесторы укрепятся во мнении, что в сентябре ФРС воздержится от увеличения стоимости заимствований, и переориентируются на более скорое снижение ставок в Соединенных Штатах.
Пока что разворот Федрезерва к смягчению денежно-кредитной политики ожидается не раньше мая следующего года.
В своем последнем выступлении Дж. Пауэлл не озвучил условия перехода к возможному снижению ставок. Это помогло гринбеку сохранить относительную устойчивость.
И лишь усиление тяги к риску на рынке, наблюдаемое в конце прошлой недели и продолжившееся в понедельник не позволило доллару обойти своих основных конкурентов.
На этом фоне евро и фунт восстановились с двухмесячных минимумов, достигнутых в пятницу.
Вчера пары EUR/USD и GBP/USD прибавили примерно 0,2%, финишировав в районе 1,0815 и 1,2600 соответственно.
Между тем пара USD/JPY упала до самого низкого уровня с 9 ноября около 146,75, потеряв за день почти 0,1%.
Улучшение рыночных настроений наряду с увеличивающимся разрывом в процентных ставках между Японией и Соединенными Штатами сделали иену легкой мишенью для продавцов.
В субботу глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что регулятор сохранит текущий подход к денежно-кредитной политике, поскольку базовая инфляция в стране остается немного ниже целевого уровня в 2%.
Во вторник пара USD/JPY обновила многомесячные пики, поднявшись в область 147,30, поскольку ключевые индикаторы Уолл-стрит сохранили позитивную динамику, а гринбек, несмотря на это, возобновил рост, вернувшись в район 104,30.
Судя по всему, долларовые «быки» не теряют надежды на то, что более сильные, чем прогнозируется, пятничные данные по американской занятости увеличат шансы на очередное повышение ставок ФРС и подтолкнут USD вверх.
«Если данные по США и, следовательно, доходность трежерис останутся стабильными, мы можем увидеть растущее давление на иену», – сообщили стратеги Saxo Bank.
Когда в сентябре прошлого года курс доллара вырос выше 145 иен, это побудило Министерство финансов Японии купить национальную валюту и вернуть пару USD/JPY примерно к 140.
Сейчас же, по словам специалистов Saxo Bank, угроза интервенции отступила на уровень ниже 150, учитывая отсутствие связанных с валютными курсами комментариев главы Банка Японии Кадзуо Уэды на конференции в Джексон-Хоуле и признаков вербального вмешательства.
В Goldman Sachs прогнозируют, что иена ослабнет до уровней, которые в последний раз наблюдались более 30 лет назад, если Банк Японии сохранит свою «голубиную» позицию в контексте денежно-кредитной политики.
Эксперты банка ожидают, что в течение следующих шести месяцев курс иены достигнет 155 за доллар – самого низкого уровня с июня 1990 года.
«До тех пор, пока Банк Японии будет дистанцироваться от повышения ставок, а фондовые рынки продолжат позитивную динамику, иена должна сохранять тенденцию ослабления», – считают в Goldman Sachs.
Некоторое облегчение валюте Страны восходящего солнца принесли данные по Соединенным Штатам, которые укрепили рыночные ожидания, что ФРС близка к завершению цикла повышения ставок.
Так, отчет JOLTS показал, что в июле число открытых вакансий в США сократилось до 8,827 млн с 9,582 млн в июне.
Отдельный релиз отразил, что в августе индекс потребительского доверия американцев от Conference Board упал до 106,1 пункта по сравнению с предыдущим показателем в 117 пунктов.
Эти данные подставили подножку доллару и столкнули его в область ниже 104. В то же время USD/JPY откатилась к 146. Однако, учитывая, что пара остается выше 50- и 100-дневной скользящей средней, путь наименьшего сопротивления для нее по-прежнему лежит на север.
Выше недавнего максимума на 147,30 следующий восходящий барьер для USD/JPY расположен на 147,60 (пик ноября 2022 года), и далее – на 148,00.
С точки зрения снижения, первоначальная поддержка находится на 145,80 (50-дневная скользящая средняя). Затем в игру могут вступить уровни 145,50, 145,20 (100-дневная скользящая средняя) и минимум прошлой недели на 144,60 (от 23 августа).
Возобновившаяся слабость доллара помогла евро отмахнуться от ранних потерь, вызванных тревожными новостями из Германии.
Опережающий индикатор – индекс потребительских настроений в стране от GfK – в сентябре упал до -25,5 пункта с -24,6 пункта в августе, что оказалось ниже ожидаемого роста до -24,3 пункта.
«Шансы на то, что потребительские настроения смогут устойчиво восстановиться до конца этого года, уменьшаются все больше и больше», – сказал представитель GfK Ральф Бюркль.
Поскольку потребительские настроения, вероятно, останутся на низком уровне в ближайшие месяцы, частное потребление не внесет позитивного вклада в общее экономическое развитие в этом году и скорее станет бременем для перспектив роста в Германии, говорится в сообщении GfK.
На этом фоне пара EUR/USD оказалась под давлением и просела к началу торгов в Нью-Йорке к локальным минимумам в области 1,0780.
Однако разочаровывающие данные по открытым вакансиям в США обернули вспять дневной рост доллара более чем на 0,3% и помогли евро восстановиться до $1,0860.
«Эти данные представляют собой очень мягкий взгляд на спрос на рабочую силу, поскольку количество открытых вакансий продолжает сокращаться в ответ на все более очевидное запаздывающее влияние повышения процентных ставок», – сообщили специалисты BMO Capital Markets.
Между тем в Европе в четверг будет опубликован отчет по индексу потребительских цен еврозоны за август, которому рынок придает большое значение, поскольку сентябрьское решение ЕЦБ не поддается точному прогнозированию, отмечают аналитики MUFG Bank.
В своем выступлении на симпозиуме в Джексон-Хоуле в прошлую пятницу президент ЕЦБ Кристин Лагард не стала давать прогноз относительно изменения ставки на предстоящем в сентябре заседании.
По ее словам, это решение будет зависеть от трех факторов:
прогноза инфляции;темпов роста потребительских цен без учета топлива и продуктов питания;как сильно последствия ужесточения денежно-кредитной политики сказываются на реальной экономике.В настоящее время денежный рынок видит равные шансы на повышение ставок в еврозоне в сентябре и паузой, но ожидает, что ЕЦБ окончательно повысит ставки на 25 базисных пунктов до 4% в какой-то момент позже в этом году.
Сторонники паузы в Управляющем Совете ЕЦБ приводят следующие аргументы:
растущие опасения по поводу рецессии в еврозоне;быстрое ухудшение перспектив экономического роста в Китае;прошлые повышения ставок ЕЦБ все сильнее сказываются на региональной экономике.Их противники, которые выступают за дальнейшее ужесточение, утверждают, что нужны веские доказательства того, что инфляция возвращается к целевому показателю ЕЦБ без риска застрять выше 2%.
«У нас пока нет ясности, когда речь заходит об инфляции. Если не будет никаких больших сюрпризов в данных, я вижу основания для продолжения повышения ставок, не делая паузы», – заявил глава ЦБ Австрии Роберт Хольцман.
Его коллеги из Германии и Латвии – Йоахим Нагель и Мартинс Казакс – придерживаются аналогичной точки зрения. На прошлой неделе в кулуарах Джексон-Хоула они дали понять, что тоже склоняются к очередному повышению ставок.
Между тем глава ЦБ Португалии Марио Сентено считает, что возникающие риски требуют осторожности.
Эти различия во мнениях способствуют сохраняющейся неопределенности вокруг дальнейших шагов центрального банка еврозоны и являются источником потенциальной слабости единой валюты.
Любые попытки роста EUR/USD должны встретить сильное сопротивление на уровне 1,0960 (55-дневная скользящая средняя) на пути к психологически важной отметке 1,1000 и августовскому максимуму на 1,1040.
С другой стороны, возобновление нисходящего движения вернет в игру минимум пятницы на 1,0765. Если негативный импульс усилится в поле зрения «медведей» окажутся майский минимум на 1,0635 и минимум марта на 1,0515.
Положению Эндрю Бейли и его коллегам тоже не позавидуешь.
Базовая инфляция, которая исключает цены на энергоносители и продукты питания, в июле в Великобритании осталась на уровне 6,9%, не изменившись с июня, и превысила ожидания в 6,8%.
Это является плохой новостью для премьер-министра Соединенного Королевства Риши Сунака, который пообещал сократить инфляцию вдвое к концу года – цель, которая сейчас находится под вопросом.
Недаром министр финансов страны Джереми Хант недавно призвал Банк Англии не расслабляться и продолжить работать над достижением целевого показателя инфляции в 2%.
В настоящее время трейдеры делают ставку на более чем 90%-ную вероятность повышения ставки Банком Англии на 25 базисных пунктов на его следующем заседании 21 сентября.
Денежный рынок по-прежнему ожидает подъема ставок регулятором на 65 базисных пунктов к маю следующего года.
Однако если последние отчеты по индексу менеджеров по закупкам являются каким-либо ориентиром, то рыночные ожидания могут быть слишком оптимистичными, поскольку деловая активность в Великобритании сокращается быстрыми темпами.
«Мы сомневаемся, что MPC повысит ставки до уровня 6%, предусмотренного рынками. Но, вероятно, Комитет не захочет идти на какие-либо риски, связанные с прогнозом по инфляции и, вероятно, не увидит достаточно веских доказательств к своему заседанию в следующем месяце, чтобы нажать кнопку "стоп"», – отметили стратеги Pantheon Macroeconomics.
«Недавно проведенные опросы деловых кругов свидетельствуют о том, что экономика Великобритании продолжает терять динамику, особенно беспокоит резкое падение сводного индекса деловой активности», – сообщили специалисты Oxford Economics.
Это может привести к тому, что инвесторы пересмотрят в сторону снижения свои ожидания относительно того, как высоко еще поднимутся ставки в Великобритании, что в свою очередь окажет давление на фунт, который в этом месяце просел примерно на 1,5% по отношению к доллару.
Пока что стерлинг, похоже, движется в тандеме с другими проциклическими валютами, извлекая выгоду из текущей слабости гринбека.
На этой неделе поступит не так много данных из Великобритании, поэтому стерлинг, скорее всего, останется во власти настроений в отношении риска.
Отметка 1,2630 формирует первоначальное сопротивление для GBP/USD. Если пара поднимется выше этой отметки и станет использовать ее в качестве опоры, то следующими целями для «быков» могут стать уровни 1,2670 (50-дневная скользящая средняя) и 1,2710 (100-дневная скользящая средняя).
С другой стороны в качестве ближайшей поддержки служит отметка 1,2600 (21-дневная скользящая средняя), пробой которой позволит «медведям» нацелиться на 1,2560 и 1,2520.