Долгожданная речь председателя американского ЦБ Джерома Пауэлла на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле привела к некоторой волатильности на рынках, но в целом не вызвала фейерверков.
Как и в прошлом году, глава ФРС сказал, что регулятор будет продолжать в том же духе, пока его работа не будет выполнена.
Однако в этот раз Дж. Пауэлл не упомянул о предстоящей боли для предприятий и домохозяйств, которую причинит дальнейшее повышение ставок, необходимое для сдерживания инфляции.
Он отметил прогресс, достигнутый в ослаблении ценового давления, но выразил обеспокоенность тем, что продолжающиеся потребительские расходы на широкий спектр услуг и напряженный рынок труда могут затруднить возврат инфляции к 2%.
«Мы готовы повышать ставки и дальше, если понадобится, и намерены удерживать политику на ограничительном уровне до тех пор, пока не будем уверены, что инфляция устойчиво движется к нашей цели», – заявил председатель Федрезерва в пятницу.
По мнению Дж. Пауэлла, недавнее снижение показателей базового CPI является отрадным событием, но еще слишком рано объявлять о победе над инфляцией.
«С учетом признаков того, что экономика, возможно, охлаждается не так, как ожидалось, рост выше тренда может поставить под угрозу дальнейший прогресс в области инфляции и может потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики», – предупредил он.
При этом глава ФРС признал, что чрезмерные действия могут нанести ненужный вред экономике.
Поэтому, по словам Дж. Пауэлла, регулятор будет действовать осторожно, решая, следует ли ужесточать политику дальше или, вместо этого, сохранить процентную ставку на прежнем уровне и дождаться выхода данных.
Тем не менее, задача Федрезерва – снизить инфляцию до цели в 2%, и регулятор это сделает, подчеркнул председатель американского ЦБ.
«Комментарии Дж. Пауэлл продемонстрировали, что руководители ФРС довольны тем, как далеко продвинулась денежно-кредитная политика и как была снижена инфляция. Но они по-прежнему держат руку на пульсе и утверждают, что и им еще предстоит поработать», – сообщили стратеги State Street Global Advisors.
«Официальная позиция FOMC заключается в том, что дальнейшее повышение ставок может быть необходимым, но сейчас это зависит от поступающих данных. Ранее регулятор дал понять, что будет принимать решения по ставкам от заседания к заседанию. Мы не видим причин, почему Дж. Пауэлл должен сейчас отказаться от этой установки», – отметили специалисты Pantheon Macroeconomics.
Замечания главы ФРС показали, что ЦБ получает противоречивые сигналы от экономики. В частности, инфляция по некоторым показателям заметно замедлилась без особых затрат для рынка труда – хороший результат, но он повышает вероятность того, что политика Федрезерва является еще недостаточно ограничительной того, чтобы объявить о завершении работы.
За последний год инфляция в США снизилась с более чем 9% примерно до 3%, тогда как безработица в стране оставалась практически неизменной на уровне около 3,5%.
В последний раз инфляция падала аналогичными темпами в начале 1980-х годов, но тогда безработица взлетела выше 10%.
«Когда инфляция снижается, но безработица стабильна или снижается, чиновники ФРС не могут быть уверены в эффективности своей политики. Возможно, им просто повезло, что спад глобального спроса или внутренние факторы, не связанные с политикой, снижают инфляцию», – заявили эксперты Standard Chartered.
Поскольку Дж. Пауэлл дал инвесторам понять, что ФРС еще не завершила свою кампанию по ужесточению политики и не следует рассчитывать на скорый переход к снижению ставок, гринбек в пятницу коснулся 12-недельных пиков в области выше 104,40.
Однако «американец» не сумел удержаться на достигнутых рубежах, так как позитивный сдвиг в отношении к риску, наблюдаемый на торгах в Нью-Йорке, заставил его отступить.
Ключевые индикаторы Уолл-стрит в течение сессии колебались между прибылями и убытками.
Но в конечном итоге S&P 500 прибавил 0,67%, поднявшись до 4 405,71 пункта.
Судя по всему, надежды на то, что ФРС удастся осуществить «мягкую посадку», то есть замедлить инфляции без скатывания национальной экономики к рецессии и роста в стране безработицы, взяли верх над опасениями, что процентные ставки в США останутся высокими в течение более длительного времени.
Воспользовавшись отступлением доллара от многонедельных пиков, пара EUR/USD отскочила примерно на 25 пунктов от самого низкого уровня с 8 июня, зафиксированного в районе 1,0770.
Пара GBP/USD восстановилась на аналогичную величину от минимального уровня с 13 июня, достигнутого ранее в зоне 1,2550.
В понедельник гринбек продляет пятничный откат в направлении отметки 104, пока инвесторы продолжают отыгрывать заявления, сделанные председателем ФРС Джеромом Пауэллом на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле.
Трейдеры также ждут публикации важных макроэкономических данных по Соединенным Штатам, которые могут либо подтвердить сценарий «мягкой посадки», который служит «топливом» для роста котировок на Уолл-стрит, либо потенциально подорвать его.
В четверг выйдет отчет по базовому индексу цен расходов американцев на личное потребление, предпочтительному показателю инфляции ФРС, а в пятницу будут обнародованы данные по занятости в несельскохозяйственном секторе страны.
«Если данные продолжат показывать ослабление напряженности на рынке труда и ценового давления, то ФРС, скорее всего, завершит цикл ужесточения монетарной политики. В противном случае следует ожидать дальнейшего ужесточения», – сообщили эксперты National Australia Bank.
В понедельник защитный гринбек испытывает трудности с привлечением покупателей на фоне сохраняющейся на рынке тяги к риску.
Фондовые индикаторы США сегодня растут второй день подряд. В частности, S&P 500 прибавляет около 0,6%.
Между тем евро и фунт пытаются изо всех сил продлить пятничный отскок от многонедельных минимумов.
Пара EUR/USD торгуется чуть выше уровня 1,0800, который выступает в качестве разворотной точки и вблизи которого проходит 200-дневная скользящая средняя.
Решительный прорыв вниз станет серьезной заявкой «медведей» на победу в текущем противостоянии. Если продавцы снова возьмут верх, пара может повторно откатиться к августовскому минимуму на 1,0770. Далее в игру может вступить майский минимум на 1,0635.
С другой стороны, первоначальной целью для «быков» является уровень 1,0850 (50-дневная скользящая средняя) на пути к отметке 1,0900 (100-дневная скользящая средняя), пробой которой обусловит возвращение к пику прошлой недели на 1,0930.
Между тем уровень 1,2600 является важным водоразделом для GBP/USD. Пока пара остается ниже этого уровня. Если «быкам» удастся его вернуть, то они смогут сначала направиться к 1,2650, а затем к 1,2700 (100-дневной скользящей средней). Прорыв последней отметки вернет в поле зрения покупателей максимум минувшей недели около 1,2800.
С точки зрения снижения, многонедельный минимум на 1,2550 выступает в качестве ключевой поддержки. Закрытие ниже этого уровня привлечет дополнительных продавцов и откроет двери для отката к 1,2500 и 1,2450.
Что касается гринбека, за последние шесть недель он прибавил в весе около 5%, поэтому пауза в росте или фиксация прибыли по американской валюте не должны быть неожиданностью. Но до тех пор, пока доходность облигаций США обеспечивает USD такую подушку безопасности, пройдет совсем немного времени, прежде чем он снова начнет расти.
«Спреды доходности по отношению к другим развитым рынкам, вероятно, окажут поддержку доллару в переходе в более высокий торговый диапазон», – считают стратеги BMO Wealth Management.
Американская экономика, похоже, находится в хорошей форме и готовится вырасти почти на 6% в третьем квартале, согласно последней оценке ФРБ Атланты, чего нельзя сказать об основных конкурентах Соединенных Штатов, в первую очередь о еврозоне и Великобритании.
Кроме того, кривые процентных ставок валютного блока и Туманного Альбиона более уязвимы к ухудшению перспектив экономического роста, чем кривая США.
Председатель ФРС Джером Пауэлл оставил открытой возможность дальнейшего повышения ставок.
Последующее ужесточение монетарной политики в США пока не учтено в котировках, поэтому еще одно повышение ставок ФРС на четверть пункта, скорее всего, придаст доллару дополнительный импульс.
«Мы ожидаем, что укрепление доллара продолжится, поскольку экономика США находится в более выгодном положении. Кроме того, мы считаем, что существуют риски, связанные с дезинфляцией и "мягкой посадкой". Любое отклонение от этого сценария может привести к снижению аппетита к риску, что будет благоприятствовать росту гринбека», – сказали специалисты Danske Bank.
Инвесторы должны приготовиться к потенциально волатильному сентябрю, который имеет репутацию месяца исторически низких показателей фондового рынка.
К тому же на горизонте может появиться угроза остановки работы правительства США.
По оценкам экспертов Goldman Sachs, если членам Палаты представителей не удастся договориться по поводу сокращения госрасходов до 30 сентября, каждая неделя «шатдауна» может обернуться потерями для национального ВВП на 0,15%.
В банке считают, что доллар может слегка колебаться в зависимости от краткосрочных экономических данных и настроений рынка, но останется относительно сильным.
Аналитики Goldman Sachs утверждают, что любое существенное понижательное давление на USD потребует весьма специфического набора условий, который кажется маловероятным.
По мере приближения публикации ключевых экономических данных по США банк рассматривает доллар как устойчивого игрока на валютном рынке.
В начале новой недели гринбек тестирует на прочность поддержку в районе 104,00.
Однако пока «американец» находится выше 200-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит на уровне 103,10, он сохранит конструктивный настрой в краткосрочной перспективе.
Августовская вершина в области 104,40 является важным препятствием для продолжения роста. Преодоление этого барьера откроет доллару дорогу для повторного посещения майского максимума на 104,70 и годового пика вблизи 105,90.