Пара евро-доллар консолидировалась у основания 8-й фигуры в ожидании ключевых событий текущей недели. Впереди – релиз данных по росту инфляции в Германии и в целом в еврозоне, отчёт по росту базового индекса PCE, а также Нонфармы. Плюс ко всему – китайские индексы PMI, протокол июльского заседания ЕЦБ и производственный индекс ISM. Наиболее важные макроэкономические отчёты будут опубликованы во второй половине недели, поэтому текущий флэт вполне оправдан: трейдеры не рискуют открывать крупные позиции в преддверии вероятной ценовой турбулентности.
Не стоит забывать, что сегодняшнее затишье – это затишье после бури. В конце прошлой недели медведи eur/usd обновили двухмесячный ценовой минимум, обозначившись на отметке 1,0764. И хотя продавцы не смогли протестировать уровень поддержки 1,0750 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике), общий счёт оказался в их пользу. Взглянув на недельный график, мы увидим, что минувшая неделя стала шестой по счёту, которая закрылась медвежьей свечой. За шесть недель пара снизилась на 500 пунктов, отразив силу южного тренда.
Текущая неделя может также оказаться «медвежьей» для пары eur/usd, если ключевые макроэкономические отчёты выйдут хотя бы на уровне прогнозов.
Напомню, что в рамках экономического симпозиума в Джексон-Хоуле своё мнение озвучили, в частности, глава ФРС и председатель ЕЦБ. И если Джером Пауэлл оказал поддержу гринбеку, то Кристин Лагард ограничилась общими и уже неоднократно озвученными ранее фразами. Их позиции носили схожий характер: и Пауэлл, и Лагард продемонстрировали решимость в борьбе с высокими потребительскими ценами, заявив о том, что возглавляемые ими Центробанки будут удерживать процентные ставки на достаточно высоком уровне «до тех пор, пока это будет необходимо». Они также констатировали определённые успехи в борьбе с инфляцией, однако при этом признали, что в целом битва ещё не выиграна.
Но в отличие от Кристин Лагард, глава ФРС Джером Пауэлл подчёркнуто оставил открытой дверь для дальнейшего повышения процентной ставки, допустив реализацию такого сценария на одном из ближайших заседаний. Глава ЕЦБ воздержалась от подобных намёков анонсирующего характера, оказав дополнительное давление на пару eur/usd. Лагард ограничилась заверением о том, что европейский регулятор не собирается в обозримом будущем приступать к смягчению монетарной политики. Отвечая на вопрос относительно перспектив ужесточения ДКП, она снова подчеркнула важность сохранения ставок «на достаточно ограничительном уровне» в течение «нужного периода времени», дабы постепенно вернуть инфляцию к целевому уровню. При этом Лагард выразила уверенность, что показатели инфляции по итогам года будут существенно отличаться от текущего состояния.
Очевидно, что если ближайшие отчёты отразят ускорение инфляции в еврозоне, вопрос повышения ставок ЕЦБ снова вернётся на повестку дня. В ином случае ЕЦБ почти гарантированно сохранит статус-кво на сентябрьском заседании, и, возможно – в октябре. Этим и объясняется «молчаливость» Кристин Лагард, ведь августовские цифры могут внести свои соответствующие коррективы.
Отчёт по росту инфляции в Германии будет опубликован послезавтра, то есть в среду. Отчёт по росту инфляции в еврозоне – на следующий день, т.е. 31 августа. Согласно предварительным прогнозам, немецкий индекс потребительских цен (общий) продемонстрирует нисходящую динамику – с 6,2% г/г до 6,0%. Гармонизированный ИПЦ аналогичным образом должен снизиться – до отметки 6,2% г/г.
Общеевропейская инфляция, судя по прогнозам, также окажется не на стороне евро. Общий индекс потребительских цен в еврозоне в августе должен снизиться до 5,1% (минимальное значение показателя с февраля 2022 года), а стержневой индекс – до 5,3%. Напомню, что на протяжении предыдущих двух месяцев базовый ИПЦ выходил на отметке 5,5%, вопреки прогнозам спада.
По мнению ряда экспертов, Кристин Лагард в минувшую пятницу фактически анонсировала паузу в повышении ставок, гарантировав при этом их сохранение на достигнутом уровне на протяжении длительного времени. Если вышеуказанные релизы окажутся в «красной зоне» (при достаточно слабых прогнозах), такой сценарий станет «базовым», наиболее вероятным. Но если отчёты удивят своим «зелёным окрасом», интрига относительно возможных итогов сентябрьского заседания ЕЦБ сохранится.
Что касается американской валюты, то здесь ситуация несколько иная. Опубликованные в августе инфляционные отчёты уже отразили противоречивую ситуацию (рост общего индекса потребительских цен и неожиданный рост индекса цен производителей, но при этом спад стержневого ИПЦ). Отчёт по росту базового индекса PCE лишь склонит чашу весов в ту или иную сторону. По прогнозам, индекс возобновит восходящее движение, поднявшись до 4,2% (по оценке Пауэлла – до 4,3%). В таком случае вероятность повышения ставки ФРС в сентябре или ноябре значительно возрастёт.
Кроме того, Джером Пауэлл ещё в июле не исключил проведения ещё одного раунда ужесточения ДКП на одном из осенних заседаний (то есть в сентябре или ноябре). На симпозиуме в Джексон-Хоул он повторил свои июльские тезисы, ещё раз заявив о том, что Федрезерв готов идти дальше в вопросе повышения ставки. Если базовый индекс PCE окажется в «зелёной зоне», ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС возрастут, чем непременно воспользуются долларовые быки.
Таким образом, общий фундаментальный фон складывается в пользу дальнейшего снижения пары eur/usd. Но участники рынка не торопятся с выводами, предпочитая сохранять осторожность в преддверии ключевых событий недели. Поэтому в перспективе ближайших дней пара, вероятно, будет и дальше торговаться в рамках диапазона 1,0770 – 1,0850 (нижняя линия Bollinger Bands – линия Tenkan-sen на таймфрейме D1).