По итогам вчерашних торгов гринбек укрепился более чем на 0,2% по отношению к своим основным конкурентам, за исключением фунта.
Накануне USD колебался между прибылями и убытками, но в конечном итоге завершил торги в плюсе после выхода протокола с июльского заседания ФРС, который показал, что политики разделились во мнениях относительно дальнейших шагов регулятора.
Инвесторы, как известно, больше всего не любят неопределенность, которая выступает естественным союзником доллара.
Согласно протоколу с последней встречи FOMC, большинство участников заседания сослались на значительные риски повышения инфляции, которые могут потребовать дальнейшего повышения ставок.
Их опасения основываются на том, что рост инфляции возобновится на фоне более устойчивой, чем ожидалось, экономики, и политика ФРС должна будет стать еще более жесткой.
«Последние данные по США указывают на то, что национальная экономика остается устойчивой даже перед лицом высоких процентных ставок», – заявили специалисты Commonwealth Bank of Australia.
«Несмотря на то, что инфляция значительно снизилась, она все еще далека от целевого показателя ФРС в 2%. Поэтому мы думаем, что FOMC придется проявить терпение и удерживать денежно-кредитную политику на ограничительной территории, чтобы преодолеть последнюю милю в борьбе с инфляцией», – добавили они.
Опубликованный во вторник отчет по розничным продажам в США за прошлый месяц стал «ястребиным» сигналом для Федрезерва и усилил опасения относительно того, что регулятор может задуматься об очередном повышении процентных ставок в сентябре.
В июле розничные продажи в стране увеличились на 0,7%, уверенно превзойдя рост на 0,3% в июне и ожидаемый подъем на 0,4%.
На долю потребительских расходов в Соединенных Штатах приходится около 70% национального ВВП.
Увеличение расходов американцев на еду, топливо и промышленные товары является одним из главных проинфляционных факторов.
Годовой индекс потребительских цен в июле составил 3,2%, оказавшись выше июньского показателя в 3%.
Согласно прогнозу ФРБ Кливленда, в течение августа индикатор прибавит 0,79% и ускорится по итогам месяца до 3,82%. Это может усилить давление на ФРС с целью сдерживания инфляции.
Кроме того, увеличение потребительской активности наряду с улучшением ситуации на национальном рынке недвижимости снижают риски скатывания американской экономики в рецессию.
Министерство торговли США сообщило вчера, что число домов, строительство которых было начато в стране в июле, выросло на 3,9% относительно предыдущего месяца и составило 1,452 млн в пересчете на годовые темпы.
Отдельный отчет отразил, что объем промышленного производства в США в июле расширился рекордными темпами за полгода, поднявшись на 1% по сравнению с июнем и заметно превысив прогнозируемое увеличение на 0,3%.
Согласно модели GDPNow ФРБ Атланты, в этом квартале ожидается рост национального ВВП на уровне 5,8%, демонстрируя сильный потребительский спрос, неожиданный скачок промышленного производства и начала строительства жилья.
«Некоторое время мы колебались, стоит ли переходить в лагерь так называемой "мягкой посадки"», – сказали стратеги BMO Capital Markets, имея в виду способность ФРС снизить инфляцию, не провоцируя рецессию.
«Однако широкая мощь экономики США убедила нас в том, что экономика США является более устойчивой, чем ожидалось. Она не только не замедляется дальше, но, возможно, набирает обороты», – добавили они.
Поскольку дальнейшие решения FOMC зависят от поступающих данных, есть основания полагать, что релизы, подстегивающие надежды на «мягкую посадку», будут оказывать поддержку доллару, но не столько из-за монетарной политики, сколько из-за того, что экономика США кажется более устойчивой, чем другие экономики в этом цикле изменения процентных ставок, отмечают эксперты Commerzbank.
Потенциальная «мягкая посадка» развязывает ФРС руки для дальнейшего повышения ставок, что, по идее, должно способствовать укреплению гринбека.
С начала месяца доллар прибавил в весе около 3% и недавно преодолел 200-дневную скользящую среднюю на 103,20.
Если USD удастся закрепиться выше данного барьера, это станет списковым крючком для роста американской валюты в направлении годовых максимумов, зафиксированных в начале марта в области 106, что подразумевает подъем почти на 3% от текущих уровней.
Однако, судя по тому, что в четверг гринбек отступил от двухмесячных пиков, достигнутых ранее в области 103,60, инвесторы не торопятся делать ставки на дальнейший рост доллара.
Денежный рынок видит высокую вероятность того, что ФРС не будет снова повышать свою ключевую ставку в сентябре, что, по мнению трейдеров, может ознаменовать собой конец текущего цикла повышения ставок.
Председатель Федрезерва Джером Пауэлл может либо подтвердить, либо опровергнуть эти ожидания на следующей неделе, когда он выступит на ежегодном экономическом симпозиуме американского ЦБ в Джексон-Хоуле.
«Денежно-кредитная политика не была достаточно ограничительной для того, чтобы добиться желаемых результатов в полной мере», – заявил Дж. Пауэлл 26 июля на пресс-конференции после очередного заседания FOMC.
«Мы намерены сохранять ограничительную политику до тех пор, пока не будем уверены, что инфляция устойчиво снижается до нашего целевого уровня в 2%, и мы готовы к дальнейшему ужесточению политики, если это будет уместно», – отметил он.
Как говорится в протоколе с июльской встречи FOMC, в целом политики согласились с тем, что уровень неопределенности остается высоким и что решения по процентным ставкам будут зависеть от совокупности данных, которые поступят в ближайшие месяцы – возможное указание на более терпеливый подход к любому дальнейшему росту стоимости заимствований.
По словам аналитиков Bloomberg Economics, протокол с последнего заседания Федрезерва показал, что существует «голубиный» контингент в Комитете и что ставки срочного рынка на завершенный цикл повышения ставок, вероятно, верны.
Согласно опубликованному накануне документу, ряд руководителей ФРС отметили, что важно не допустить чрезмерного ужесточения денежно-кредитной политики.
По их мнению, даже несмотря на то, что экономическая активность является устойчивой, и рынок труда остается сильным, существуют понижательные риски для экономической активности и повышательные – для уровня безработицы.
Некоторые специалисты считают, что ралли USD, берущее начало в середине июля, находится на последнем издыхании, учитывая, что уже на следующей неделе Дж. Пауэлл может подать сигнал о скором завершении текущего цикла повышения ставок.
При таком сценарии гринбек рискует довольно быстро растерять набранные недавно очки и вернуться к минимумам 2023 года в районе 99,60, что почти на 4% ниже текущих уровней.
«Мы по-прежнему думаем, что FOMC сохранит статус-кво по ставке до конца года, поскольку базовая инфляция в США продолжит постепенно снижаться, а состояние национальной экономики во второй половине года ухудшится», – сообщили стратеги Rabobank.
Эксперты Scotiabank ожидают некоторого ослабления доллара в течение второго полугодия, так как цикл ужесточения в США достиг своего пика.
«Однако в ближайшие несколько недель может наблюдаться неустойчивая диапазонная торговля на фоне конкурирующих драйверов для доллара. Обратите внимание на корреляции, которые показывают, что пара EUR/USD в настоящее время находится под сильным влиянием дифференциалов процентных ставок», – сказали они.
Для сравнения: ключевая ставка ФРС сейчас находится на уровне 5,25%, а ставка по депозитам ЕЦБ установлена на уровне 3,75%.
В среду основная валютная пара просела почти на 30 пунктов с уровня прошлого закрытия в 1,0905.
В четверг она достигла шестинедельных минимумов в районе 1,0860, затем отскочила к 1,0920, после чего снова ушла под отметку 1,0900.
Любое дополнительное повышение процентных ставок ЕЦБ не будет значительным, заявил сегодня член Управляющего совета ЕЦБ Мартинс Казакс, добавив, что он не определился с тем, что необходимо предпринять, когда официальные лица соберутся в следующем месяце.
М. Казакс отметил, что, хотя инфляция замедляется по всей еврозоне, он должен ознакомиться с новыми квартальными прогнозами ЕЦБ и данными по инфляции за август, прежде чем принимать решение о дальнейших действиях.
«Что касается процентных ставок, то большой рост остался позади. Если и произойдет повышение процентных ставок в ближайшие месяцы, то оно будет действительно очень незначительным», – сообщил он.
Замечания одного из главных «ястребов» ЕЦБ прозвучали перед сентябрьским заседанием регулятора, на котором политики будут принимать решение о приостановке или продлении своей беспрецедентной кампании по повышению ставок.
По данным Евростата, в июле базовая инфляция, которая исключает цены на энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак, в валютном блоке выросла на 5,5% в годовом исчислении, что недалеко от исторического максимума в 5,7%, достигнутого в марте и заметно выше целевого показателя ЕЦБ в 2%.
Еще недавно сторонники жесткой линии, такие как Йоахим Нагель, президент Бундесбанка, и Клаас Кнот, его голландский коллега, утверждали, что ЕЦБ не должен прекращать свою кампанию по повышению ставок до тех пор, пока базовая инфляция не приблизится к таргету в 2%.
Однако и они уже стали придерживаются более мягкого тона в отношении прогноза процентных ставок.
В частности К. Нот заявил, что длительное ужесточение монетарной политики может привести к стрессу на финансовых рынках.
Тем временем Й. Нагель дал понять, что повышение ставок ЕЦБ в сентябре отнюдь не гарантировано.
Учитывая рекордно высокую ставку по депозитам в 3,75% и хрупкую экономику, ЕЦБ необходимо обеспечить, чтобы его антиинфляционная борьба не ввергла валютный блок в рецессию.
Поэтому президент ЕЦБ Кристин Лагард в июле пообещала, что дальнейшие решения регулятора по ставкам будут зависеть от поступающих данных.
Что касается технической картины, по словам аналитиков Scotiabank, ценовая динамика EUR/USD отражает довольно тонкую и неровную торговлю, но есть намек на формирование потенциального основания в районе 1,0860–1,0865, что должно помочь паре немного подняться выше 1,0885–1,0890.
«Следующее сопротивление находится в области 1,0915–1,0920, однако только рост выше 1,0950 будет свидетельствовать о краткосрочном укреплении пары с этого момента», – отметили они.
Между тем GBP/USD остается в пределах краткосрочного диапазона консолидации 1,2600–1,2800, тяготея к его верхней границе.
В четверг пара растет третий день подряд после того, как сумела закрыться в среду на положительной территории, несмотря на сильные позиции доллара в целом.
«На этой неделе у нас были публикации данных, которые, очевидно, оказали поддержку фунту, ясно указывая на дальнейшее ужесточение со стороны Банка Англии, поскольку рынок сейчас снова оценивает пиковую ставку в Великобритании на уровне 6%», – сказали стратеги ING.
Шансы на подъем ставок на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании BoE в настоящее время составляют примерно 90%.
«Фунт сейчас наслаждается периодом позитивной переоценки ожиданий по ставкам и, вероятно, на данный момент должен найти хорошую поддержку», – сообщили специалисты ING.
Однако, учитывая общий CPI в Великобритании, заметно превышающий аналогичные показатели в США и еврозоне, а также политическое давление со стороны правительства с целью положить конец кризису стоимости жизни в Великобритании, губернатор Банка Англии Эндрю Бейли, похоже, оказывается в незавидном положении: будучи первым главой крупного центрального банка, который повысил ставки, он также может быть последним, кто их понизит.
«В июле базовый CPI в Великобритании остался без изменений на уровне 6,9%. Это повышает вероятность того, что Банк Англии поднимет ключевую ставку еще два раза до конца года. Возможно, ему придется принять дополнительные меры и в 2024 году», – считают эксперты Commerzbank.
Экономический рост в стране во втором квартале оказался несколько сильнее, чем ожидалось, но существенная часть увеличения была результатом разовых статистических факторов или особенностей бухгалтерского учета, связанных с государственными праздниками в этом и прошлом году, в то время как впереди экономику все еще могут поджидать препятствия, создаваемые денежно-кредитной политикой.
«Если в ближайшие недели у рынка сложится впечатление, что Банк Англии все-таки колеблется в борьбе с инфляционными рисками, чтобы не слишком ослаблять экономику, это будет иметь катастрофические последствия для стерлинга», – предупреждают аналитики Commerzbank.
Пока что фунт сохраняет позитивный импульс. С начала недели он подорожал на 0,4% по отношению к доллару.
«Пара GBP/USD торгуется выше бывшего сопротивления на уровне 1,2725, который теперь должен обеспечить некоторую внутридневную поддержку. Более твердая поддержка, отмеченная ранее в области 1,2620–1,2630, создает потенциальное двойное дно, которое будет сформировано при прохождении линии шеи на 1,2810 (для размеренного ралли к 1,3010–1,3020)», – заявили экономисты Scotiabank.