Сильная экономика – сильная валюта. Этот принцип фундаментального анализа проявляется через рынок долговых обязательств. Устойчивость американской экономики к агрессивному повышению ставки по федеральным фондам приводит к более быстрому росту доходности казначейских облигаций США по сравнению с мировыми аналогами. В результате растет привлекательность номинированных в Штатах активов, что ускоряет процесс прилива капитала в ориентированные на них ETF и способствует падению EUR/USD.
Согласно исследованию Bank of America со ссылкой на данные EPFR Global, инвесторы влили в специализированные биржевые фонды с казначейскими облигациями в качестве базового актива $127 млрд с начала 2023. При этом доходность 10-летних бумаг достигла 15-летнего максимума, а нетто-лонги управляющих активами по фьючерсам на американские долги установили новый рекорд.
Протокол июльского заседания FOMC ускорил ралли доходности облигаций США. Несмотря на то что двое чиновников готовы были продлить июньскую паузу. Большинство проявляло беспокойство по поводу инфляции и намеревалось и дальше повышать ставки. Можно говорить о «ястребином» сюрпризе от ФРС, ведь до этого инвесторы рассуждали о длительности удержания стоимости заимствований на плато. Теперь же должны держать в уме риски их роста до 5,75%.
Точно так же, как Федрезерв как вожак стаи ведет за собой другие центробанки, казначейские облигации зовут за собой аналоги из других стран. В результате доходность глобального рынка облигаций достигла отметки 3,3%. Речь идет о максимальном уровне с 2008.
Динамика доходности глобального рынка долга
Инвесторы начинают сомневаться, что циклы ужесточения денежно-кредитной политики ведущих центральных банков мира подошли к своему финишу. Особенно на фоне ускорения средних зарплат и инфляции в Британии, что позволило срочному рынку повысить предполагаемый потолок ставки РЕПО Банка Англии с 5,75% до 6%.
ФРС и другие центробанки сталкиваются с серьезной проблемой. Потребительские цены замедляются быстрее, чем они думали, а экономический рост является более сильным, чем предусматривают прогнозы. Теоретически сильные рынок труда и экономики увеличивают риски повторного разгона инфляции. Поэтому Федрезерв вынужден держать руку на пульсе. Он не хочет повторить ошибки своих предшественников. В 1970-х ФРС раньше времени объявил о победе над высокими ценами и был на казан за это двойной рецессией.
Пока конъюнктура рынка ценных бумаг США в виде падающих фондовых индексов и растущей доходности облигаций не изменится, «быкам» по EUR/USD ничего не светит. Их успехи будут носить локальный характер.
Технически на дневном графике основной валютной пары имеют место попытки покупателей вернуть EUR/USD в границы диапазона справедливой стоимости 1,0885-1,1125. Даже если у них все получится, настрой останется «медвежьим». Трейдерам следует продавать евро на отбое от сопротивлений на $1,095 и $1,0975.