ФРБ Нью-Йорка опубликовал Обзор потребительских ожиданий за июль 2023 года, медианные инфляционные ожидания снизились по всем трем горизонтам, упав с 3,8% до 3,5% на год вперед, - самый низкий уровень с апреля 2021 года, и с 3,0% до 2,9% как на три года, так и на пять лет вперед.
Доходность UST растет, что одновременно с негативными настроениями в Азии из-за новых негативных сигналов из Китая оказывает давление на японскую иену и поддерживает доллар США.
Экономика Китая, ключевого торгового партнера и Австралии, и Новой Зеландии, замедляется. Рост промышленного производства в июле снизился с 4.4% до 3.7% г/г, инвестиции в основной капитал - с 6,8% до 3,7%. Торговый баланс вырос, но этот рост отражает не рост экспорта, а быстрое снижение импорта, то есть, в первую очередь сырья, а значит, приведет к дальнейшему замедлению производства. Внутренний спрос слабеет, в июле розничные продажи выросли на 2.8% против 3,1% месяцем ранее.
Замедление экономического роста Китая неизбежно отразится на экспорте Австралии и Новой Зеландии в сторону их снижения, что также окажет давление и на валюты этих стран.
Пока тенденция в пользу того, что доллар США продолжит укрепление против валют g10, поскольку спрос на риск как основной фактор роста мировой экономики замедляется, и доллар как основной защитный актив вне конкуренции, поскольку японская иена значительно отстаёт в доходности.
NZD/USD
Опубликованный на прошлой неделе обзор инфляционных ожиданий РБНЗ показал некоторый прогресс. Единственный показатель, который вырос, - двухлетние ожидания, здесь рост с 2.79% до 2,83%, по другим же прогнозам динамика противоположная - однолетний прогноз снизился на 11п. до 4,17%, прогноз на 5 и 10 лет снизился соответственно до 2,25% и 2,22%.
Инфляционные ожидания важны для того, чтобы прогнозировать действия ЦБ. На данный момент можно сказать, что данные не настолько однозначные, чтобы вынудить РБНЗ отказаться от текущей стратегии, на ближайшем заседании, как ожидается, ставка будет сохранена без изменений на уровне 5,5%, а РБНЗ продолжит наблюдение. Пока предполагается, что РБНЗ если и поднимет ставку еще раз, то не раньше ноября, а к этому времени многое может измениться.
РБНЗ проведет заседание сегодня вечером, поскольку ожидается, что ставка останется без изменений, вероятно некоторое снижение котировок NZD в качестве реакции на итоги заседания.
Спекулятивное позиционирование по NZD по-прежнему нейтральное, недельное изменение -120 млн, медвежий перевес -22 млн, то есть минимальный. Расчетная цена уходит вниз, несмотря на то что доходность облигаций Новой Зеландии выше, чем доходность UST.
Киви, как и ожидалось, не нашел оснований для коррекционного роста. Обозначенная в предыдущем обзоре цель 0.5978 отработана, далее ожидаем движения к нижней границе медвежьего канала 0.5870/5900.
AUD/USD
Протокол РБА, опубликованный сегодня утром, не оказал заметного влияния на котировки AUD. В протоколе подтверждено, что РБА рассматривал вариант повышения ставки на заседании 1 августа, но решил признать признаки замедления инфляции «обнадеживающими», а раз так, то ставка была оставлена без изменений.
Инфляция во 2 квартале снизилась глубже, чем ожидалось, прогноз по ВВП предполагает медленный рост в 0.7% в 2023 г. Безработица в июне осталась на уровне 3,5%, это будет поддерживать рост заработной платы и как следствие - инфляцию. В целом экономика начала замедляться, и потому инфляция также начала снижаться, но темпы снижения пока очень низкие. Сохраняется вероятность того, что РБА после паузы все же снова будет поднимать ставку еще 1 или 2 раза, эта вероятность не позволит AUD упасть против доллара слишком низко.
Чистая короткая позиция по AUD сократилась за отчетную неделю на 599 млн, до -2,826 млрд. Несмотря на это, расчетная цена уходит вниз, то есть направление финансовых потоков на текущий момент явно не в пользу австралийца.
Как и ожидалось, после небольшого коррекционного роста последовало повторное тестирование локального минимума 0.6460. Тестирование пока неудачное, поддержка устояла, однако вероятность еще одной волны вниз выглядит высокой. Ожидаем, что снижение продолжится, основная цель - нижняя граница канала 0,6330/50.