Рынок частенько выдает желаемое за действительное. Когда в середине июля EUR/USD взлетела к области 18-месячных максимумов, инвесторы говорили об окончании цикла повышения ставки по федеральным фондам, о дивергенции в монетарной политике ЕЦБ и ФРС, об устойчивости экономики еврозоны и о том, что Китай вот-вот начнет ускорять процесс восстановления собственной экономики. Почти месяц потребовался, чтобы понять, что эти козыри евро не отыгрывают.
Судя по дезинфляции в США, прогноз FOMC о росте ставки до 5,75%, вероятнее всего, не реализуется. Однако для того, чтобы утопить американский доллар, этого оказалось недостаточно. Пока стоимость заимствований останется на плато в 5,5%, индекс USD сохранит устойчивость. Тем более что у рынка есть серьезные сомнения, что ставка по депозитам ЕЦБ продолжит расти. Да, последний опрос экспертов Bloomberg предполагает, что ее потолок находится на уровне 4%, однако прогноз снижения стоимости заимствований смещен с апреля на март 2024. К тому же опрошенные Reuters специалисты считают, что в сентябре Европейский центробанк пропустит ход.
Динамика ожиданий по ставке по депозитам ЕЦБ
Таким образом, «быки» по EUR/USD не могут извлечь выгоду ни из окончания цикла повышения ставки по федеральным фондам, ни из дивергенции в монетарной политике ЕЦБ и ФРС. При этом ужасающая динамика европейских индексов менеджеров по закупкам сигнализирует об ошибочности суждений об устойчивости экономики валютного блока.
У евро остается чуть ли не единственный козырь – Китай. Но он пока тоже не отыгрывает. Падение юаня до минимальной отметки с начала года свидетельствует, что восстановление экономики Поднебесной вместо того, чтобы набрать импульс, потеряло его. Разочаровывающие данные по внешней торговле, деловой активности, кредитованию и другим показателям не позволяют «быкам» по EUR/USD перейти в контратаку.
У доллара же США, напротив, появился новый драйвер роста. Речь идет о ралли доходности казначейских облигаций, что увеличивает привлекательность американских активов и способствует переливу капитала в Штаты. Рост ставок по долговым обязательствам обусловлен как силой экономики, масштабными эмиссиями Казначейства и снижением кредитного рейтинга, так и ускорением программы количественного ужесточения ФРС. Одно дело, когда Центробанк избавляется от бумаг в условиях повышения ставок, другое, когда Минфин выбрасывает на аукционах облигации на триллионы долларов.
Динамика баланса ФРС
Таким образом, слабость козырей евро вкупе с благоприятным для доллара США внешним фоном создают прочный фундамент для продолжения коррекции основной валютной пары. Nordea ожидает ее увидеть на уровне 1,07 к концу года, и подобный прогноз имеет неплохие шансы материализоваться.
Технически на дневном графике EUR/USD продолжается реализация паттернов Три индейца и 1-2-3. Прорыв справедливой стоимости на 1,091 позволит нарастить сформированные от 1,1065 и 1,0965 шорты.