Каждый получил то, что хотел. ФРС - уверенное движение инфляции к таргету в 2%, Белый дом - сильную экономику. Такое ощущение, что американцы живут в раю. Однако так не бывает! Сильная экономика порождает высокую инфляцию, а притормаживающие потребительские цены свидетельствуют о замедлении ВВП. Рано или поздно эти процессы начнут происходить. Вопрос в том, какой быстрее? И ответ на него имеет принципиальное значение для EUR/USD.
Последний отчет о CPI стал очередным подтверждением дезинфляции в США. Потребительские цены выросли на 3,2% г/г, меньше, чем от них ожидали эксперты Bloomberg. Базовая инфляция также не дотянула до консенсус-прогноза в годовом исчислении. Ее повышение на 0,2% м/м второй месяц подряд стало худшей динамикой за два года. ФРС может с удовлетворением потирать руки и завершать цикл монетарной рестрикции? Но почему тогда рынки так странно отреагировали? После логичного ралли EUR/USD пара резко пошла вниз и закрылась ниже 1,1.
Динамика инфляции в США
Инвесторы банально не знают, что будет делать ФРС. Центробанк и сам находится в неизведанных водах. Никогда еще в послевоенной истории Америки он не платил за монетную рестрикцию так дешево. Безработица не растет, хотя должна была бы это делать! При этом дезинфляция идет полным ходом!
Вместе с тем вторичные признаки сигнализируют, что в ближайшем будущем не стоит ожидать такого же резкого падения темпов роста потребительских цен как летом. Во-первых, средние зарплаты не замедляются. Во-вторых, падение цен в сфере недвижимости и на отдельные товары, например, на подержанные автомобили, может спровоцировать рост стоимости других товаров. ФРС, по меньшей мере будет удерживать ставку по федеральным фонам на плато до марта 2024. Быть может, ее еще раз повысит. Ждать от нее «голубиного» разворота преждевременно.
Динамика средних зарплат в США
Что дальше? Сценариев два. Либо макростатситика по Штатам начнет резко ухудшаться, что усилит риски рецессии и заставит Федрезерв снижать ставки. Либо ускорится инфляция, и стоимость заимствований после паузы в сентябре начнет расти. На мой взгляд, второй вариант является наиболее вероятным. Дело в том, что в настоящее время рынки находятся в режиме Златовласки. При котором темпы роста потребительских цен снижаются, а ВВП расширяется с умеренной скоростью. Этот режим приводит к ослаблению финансовых условий, что еще больше стимулирует экономику.
Таким образом, шансы на повторение истории 1970-х, когда инфляция стала снижаться, а ФРС прекратила повышать ставки, после чего последовал новый пик CPI, весьма велики. Центробанк не повторит прошлых ошибок, поэтому «медведи» по EUR/USD могут быть спокойны. Стоимость заимствований останется на прежнем уровне или начнет расти. Но не снижаться. Это благоприятная среда для доллара США.
Технически формирование на дневном графике EUR/USD пин-бара с длинной верхней тенью позволяет разместить отложенный ордер на продажу пары от уровня 1,0965.