Я знаю, что ничего не знаю. Тот факт, что рынки начинают сомневаться в победе ФРС над инфляцией, заставляет задуматься. Несмотря на существенное замедление потребительских цен в США, пятилетние процентные свопы сигнализируют о росте инфляционных ожиданий до 2,5%. Показатель заигрывает с пиком апреля 2022. Если сумеет его переписать, достигнет 14-летнего максимума. Неужели нас ждет новый виток роста цен и продолжение цикла монетарной рестрикции ФРС? Если так, то EUR/USD пора бить тревогу.
Динамика рыночных инфляционных ожиданий в США
Отказ Банка Японии от жесткого контроля за кривой доходности, снижение кредитного рейтинга США и масштабные аукционы Казначейства спровоцировали стремительное ралли доходности американских облигаций. Однако позиции EUR/USD при этом не особо изменились. Это означает, что рынок не хочет продавать такую про-циклическую валюту, как евро. Даже на фоне тревожных сигналов из Китая. В Поднебесной разочаровали сначала экспорт и импорт, а потом потребительские цены. Страна впервые за более чем два года столкнулась с дефляцией, что сигнализирует о слабости внутреннего спроса. Плохая новость для ориентированной на экспорт еврозоны и ее валюты.
И все-таки, несмотря на негатив, EUR/USD подает признаки жизни. Похоже, на рынке много оптимистов. Они считают, что в течение оставшейся части года Европа и Азия преподнесут приятный сюрприз, а Штаты продолжат сохранять устойчивость. При таком раскладе глобальная экономика будет радовать глаз, а про-циклические валюты будут расти как на дрожжах.
В пользу покупок EUR/USD говорит и ограниченный потенциал укрепления доллара США. Если ФРС действительно закончила цикл монетарной рестрикции, индекс USD вряд ли существенно вырастет. ING прогнозирует консолидацию евро в диапазоне $1,09-1,11 в августе. Компания не видит причин для прорыва его нижней границы. На мой взгляд, они есть. Во-первых, на рынки постепенно возвращается страх. Это видно не только по коррекции фондовых индексов США, но и по динамике волатильности активов развивающихся стран. Ее рост - признак снижения глобального аппетита к риску. В такие периоды доллар пользуется популярностью.
Динамика волатильности ETF развивающихся стран
Во-вторых, высокая инфляция может вернуться. Об этом свидетельствует рост рыночных инфляционных ожиданий и прогноз экспертов Bloomberg об ускорении CPI до 3,3% в июле. Наконец, в-третьих, еврозона имеет столько структурных проблем, что ее экономике трудно обрадовать поклонников EUR/USD. Периодически возникающие политические потрясения только обостряют ситуацию. Так намерение правительства Италии ввести 40% налог на сверхдоходы банков, обрушило фондовые индексы Старого Света.
Технически на дневном графике EUR/USD имеет место консолидация в диапазоне 1,091-1,103. Своеобразной красной линией становится отметка 1,098. Закрепление котировок выше нее позволит рассматривать возможности для покупки пары, ниже - для продажи.