Точно так же, как в стаде найдется одна паршивая овца, в паршивом стаде можно отыскать настоящий бриллиант в шкуре. Во втором квартале им стала Ирландия, экономика которой расширилась на 3,3% и внесла посильный вклад в размере 0,1% в рост ВВП еврозоны. Для страны, доля которой в валовом внутреннем продукте валютного блока составляет всего 4%, - предел мечтаний. Как только инвесторы разобрались, в чем суть 0,3% расширения европейской экономики, от покупателей EUR/USD и следа не осталось.
Действительно, слабость Германии, неожиданное сокращение итальянского ВВП и разочаровывающие цифры по Испании быстро поставили «быков» по основной валютной паре на место. Маленькая Ирландия, где находятся офисы крупнейших фармацевтических компаний мира, выстрелила. Но это не означает, что вся еврозона излечилась от болезни под названием стагнация. Тем хуже для ЕЦБ, который вынужден сохранять «ястребиную» риторику. Еще бы! Потребительские цены в валютном блоке подросли на 5,3%, базовая инфляция - на 5,5%. Праздновать победу над ней слишком рано.
Динамика европейской инфляции
Стоит ли удивляться заявлению Кристин Лагард, что если и будет пауза в сентябре, это не значит, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики закончился. Срочный рынок выдает 70%-ю вероятность повышения ставки по депозитам до конца 2023. И это обстоятельство на фоне завершения монетарной рестрикции ФРС оказывает поддержку EUR/USD.
Спекулянты активно избавляются от американского доллара по двум причинам. Во-первых, если ставка по федеральным фондам достигла пика, то рано или поздно она начнет снижаться. За последние три рецессии в 1990-1991, 2001 и 2007-2009 Федрезерв отметился «голубиным» разворотом в среднем за 3-13 месяцев до наступления спада. Неудивительно, что инвесторы держит руку на пульсе. Во-вторых, Джером Пауэлл на пресс-конференции по итогам июльского заседания FOMC нарисовал оптимистичную картину. Он заявил, что Федрезерв уже не прогнозирует рецессию, чем намекнул на режим Златовласки. Он сочетает в себе медленный, но верный рост ВВП на фоне стремительно замедляющейся инфляции и благоприятен для рискованных активов, но не для спасательных гаваней. К числу последних принято относить доллар США.
Динамика спекулятивных позиций по американскому доллару
С другой стороны, поддержку «медведям» по EUR/USD оказывает фактор американской исключительности - ни еврозона, ни Китая не в состоянии тягаться со Штатами. США выглядят на голову выше своих конкурентов. В результате имеет место перетягивание каната и консолидация основной валютной пары.
Технически на дневном графике «медведи» по-прежнему пытаются отыграть комбинацию разворотных паттернов Три индейца и 1-2-3. Стратегия продаж EUR/USD на росте в направлении 1,106 работает, однако прорыв этого пилот-уровня чреват продолжением северного похода евро против доллара США. Так что будет рассматривать покупки в случае успешного штурма сопротивления.