Шок прошел. Осадочек остался. Решение Банка Японии ослабить контроль за кривой доходности цунами прокатилось по финансовым рынкам. Ставки глобального рынка долга выросли, что обернулось укреплением доллара США против основных мировых валют. Исключением стала, пожалуй, только иена. Впрочем, «быки» по EUR/USD пришли в себя и сумели зализать часть ран.
Решение Кадзуо Уэды таргетировать доходность не жестко, а гибко, напоминает эксперимент. BoJ прекрасно понимает, какие последствия может иметь нормализация его ультра-мягкой монетарной политики для финансовых рынков и мировой экономики. За десятилетие QE он приобрел государственных облигаций на $3,5 трлн, заставив японских инвесторов искать счастье за пределами страны. Сейчас они возвращаются, что пугает как фондовый, так и валютный рынок.
Динамика доходности облигаций Японии
Рост ставок по казначейским облигациям США и долговым обязательствам других стран рискует усугубить и без того шаткое положение мировой экономики. Если Штаты сохраняют устойчивость под воздействием агрессивной монетарной рестрикции ФРС, то о еврозоне этого не скажешь. Ее лидер - Германия балансирует на грани рецессии. Во втором квартале она чудом избежали сокращения.
При этом хорошие новости из Испании и Франции, чьи ВВП выросли в апреле-июне на 0,4-0,5%, позволяют говорить, что спада в валютном блоке не будет. Такая редкая приятная новость для евро. Тем не менее, обольщаться не стоит: экономическая уверенность от Еврокомиссии падает третий месяц подряд и разочаровывает экспертов Bloomberg в июле.
Динамика ВВП Германии
Глядя на то, как еврозона барахтается и пытается не утонуть, а США уверенно держатся на поверхности и растут на 2,4% во втором квартале, удивляешься попыткам «быков» по EUR/USD перейти в контратаку. Дивергенция в экономическом росте явно играет на стороне американского доллара, а не евро. При этом и ФРС, и ЕЦБ, похоже, завершили циклы ужесточения денежно-кредитной политики, что лишает основную валютную пару важного козыря.
Вместе с тем, поставив точку в процессе повышения ставки по федеральным фондам Федрезерв дал основание для разговоров о «голубином» развороте в ближайшем будущем. В теории это означает ослабление доллара США против основных мировых валют. Что касается Банка Японии, то он не собирается действовать слишком агрессивно. После того, как первоначальный шок на рынках пройдет, можно будет рассуждать о влиянии его нормализации на различные категории активов.
При этом насыщенный календарь недели к 4 августа намекает, что потрясения еще не закончились. Как и американские горки EUR/USD. Релизы данных по европейским инфляции и ВВП, по деловой активности и рынку труда США будут шатать основную валютную пару из стороны в сторону.
Технически на дневном графике EUR/USD комбинация паттернов Три индейца и 1-2-3 свидетельствует о доминировании «медведей». Пока евро не вернется выше 1,106, его следует продавать против доллара США.