Кульминационным событием пятницы на валютном рынке стало заседание Банка Японии. Накануне встречи иена резко выросла против доллара, а сразу после него продемонстрировала такое же стремительное падение, прежде чем снова отпружинить наверх. Разбираемся, что спровоцировало американские горки пары USD/JPY и анализируем ее дальнейшие перспективы.
BOJ: голубиное решение и ястребиная поправкаСегодняшнее заседание Банка Японии завершило парад центробанков, которым ознаменовалась текущая неделя. Напомним, что в среду ФРС повысила ставки на 0,25%, а в четверг аналогичный шаг сделал ЕЦБ. Оба регулятора оставили открытой возможность для дальнейшего ужесточения.
Как и ожидалось, японский регулятор и на этот раз не примкнул к своим коллегам. По итогам заседания BOJ оставил без изменений все параметры своей монетарной политики, включая механизм контроля кривой доходности.
Многие трейдеры надеялись до последнего, что на фоне растущей инфляции в июле Банк Японии внесет коррективы в YCC, что станет первым шагом регулятора в ястребином направлении.
Усиление этих ожиданий привело вчера к резкому росту иены относительно своего американского визави. За день до заседания BOJ курс японской валюты поднялся на 0,8%, до 139,13 за доллар.
Однако Банк Японии не оправдал надежд инвесторов. Сегодня он объявил о своем решении сохранить систему контроля кривой доходности, что изначально спровоцировало сильный откат иены до уровня 141 за доллар.
Сразу после публикации заявления BOJ пара USD/JPY подскочила на 1,22%, или 250 пунктов, прежде чем снова попала в водоворот и резко упала до отметки 139.
Аналитики объясняют текущую турбулентность мажора тем, что сейчас участники рынка пытаются переварить полученную информацию и понять, какой же путь в конечном итоге выберет японский Центробанк во втором полугодии, учитывая, что сегодня он сделал одну маленькую, но очень важную поправку.
Несмотря на то, что BOJ не внес коррективы в YCC, он решил сделать свою политику контроля кривой доходности более гибкой. Регулятор заявил, что с этих пор предельный уровень доходности 10-летних облигаций в 0,50% будет не жестким ограничением, а всего лишь ориентиром.
Чтобы объяснить суть изменений, достаточно взглянуть на сегодняшние манипуляции Центробанка. В пятницу во время второй операции по покупке госбумаг с фиксированной процентной ставкой BOJ предложил приобрести 10-летние облигации с доходностью 1,00% вместо предыдущей ставки в 0,50%.
Этот шаг был интерпретирован рынком как ястребиный. Многие трейдеры решили, что таким образом Банк Японии подготавливает почву для коррекции YCC или даже полного отказа от нее, чтобы затем начать нормализацию своего текущего монетарного курса и перейти к повышению ставок.
Что думают по этому поводу аналитики?Кэрол Конг, Commonwealth Bank of Australia:
– Поскольку изменение YCC выглядит чисто техническим, а общее заявление BOJ по-прежнему выдержано в голубином тоне, пока мы не видим никаких признаков приближения монетарного разворота в Японии в ближайшей перспективе, тем более что регулятор спрогнозировал инфляцию ниже своего целевого уровня в 2024 и 2025 финансовых годах. Скорее всего, Банк Японии сохранит свою ультрамягкую политику в этом году, а пара USD/JPY останется стабильной, на уровне 140 к концу третьего квартала.
Карлос Казанова, UBP:
– Хотя Банк Японии оставил ограничение доходности 10-летних облигаций на уровне +/- 0,50%, незначительные изменения в формулировках предполагают, что он готовится или, по крайней мере, открыт для коррекции YCC в будущем. Мы считаем, что Центробанк расширит целевой диапазон примерно до +/-0,75% на своем декабрьском заседании. Однако рынки могут протестировать этот лимит в ближайшие месяцы, поэтому нельзя исключать возможность того, что эта коррекция произойдет раньше, в октябре или даже сентябре. Более существенные изменения, предполагающие отмену YCC, маловероятны до тех пор, пока Банк Японии не завершит текущий пересмотр своей политики, а это произойдет только в 2024 году.
Хироаки Муто, Sumitomo Life Insurance:
– Текущее изменение YCC было сугубо техническим и наименее ястребиным вариантом среди всех сценариев, которые фигурировали в прогнозах трейдеров накануне заседания BOJ. Я бы даже назвал этот шаг голубиным, поскольку по сути Банк Японии не внес никаких значительных корректив в механизм контроля кривой доходности и уж тем более не отменил его. Исходя из этого можно предположить, что полномасштабная нормализация японской ДКП произойдет еще очень не скоро, поэтому иена продолжит оставаться под давлением.
ВыводыКак видим, мнения аналитиков и трейдеров относительно дальнейших перспектив денежно-кредитной политики Банка Японии снова разошлись. Первые по-прежнему считают их маловероятными в текущем году, а вторые полны оптимизма.
Скорее всего, инвесторы продолжат искать дополнительные признаки разворота в преддверии следующего заседания BOJ, которое пройдет в сентябре. Если к тому времени они получат сильные данные по инфляции, это еще больше усилит спекуляции на тему возможной капитуляции Банка Японии в текущем году, что спровоцирует сильное ралли иены.
По мнению экспертов, в перспективе следующих нескольких недель пара USD/JPY останется во власти медведей, поскольку трейдеры начнут активнее делать ставки на то, что Банк Японии скорректирует YCC на своей следующей встрече, а ФРС в сентябре возьмет бессрочную паузу в текущем цикле ужесточения.