ФРС США, как и прогнозировалось, подняла ставку на 0.25%, и, по единодушному мнению рынка, это было последнее повышение в текущем цикле, несмотря на то что возможность еще одного повышения ФРС не отрицает.
Глава ФРС Дж. Пауэлл тщательно воздерживался от каких-либо обязательств относительно будущих действий, сделав упор на необходимости изучать поступающие данные.
До следующего заседания выйдет два отчета по инфляции и один – по рынку труда. Пауэлл подчеркнул, что июньский индекс потребительских цен стал скромным положительным сюрпризом, и добавил, что сочетание снижения спроса на рабочую силу и восстановления участия в рабочей силе также ослабило условия на рынке труда.
С другой стороны, он признал, что более высокая, чем ожидалось, экономическая активность, а также недавнее смягчение финансовых условий (более слабый доллар США, более сильные акции) могут способствовать продлению инфляционного давления.
Также нужно отметить, что ФРС больше не прогнозирует рецессию для экономики США, но считает, что наиболее вероятным сценарием будет существенное замедление роста.
Доллар, как и ожидалось, слабо отреагировал на итоги заседания ФРС, поскольку рынки не услышали ничего нового, а вот на опубликованные сегодня днем макроэкономические данные реакция была куда более сильной. Темпы роста ВВП США во 2 кв. вместо ожидаемого снижения выросли с 2% до 2.4% г/г, заказы на товары длительного пользования в июне вместо предполагаемого снижения также значительно выросли.
Сильные данные из США спровоцировали рост доходности краткосрочных UST, поскольку вероятность рецессии теперь выглядит заметно ниже, доллар отреагировал бурным ростом по всему спектру валютного рынка.
Что касается сегодняшнего заседания ЕЦБ, то он прошел в соответствии с прогнозами, все три ставки повышены на четверть пункта, четких прогнозов относительно еще одного повышения в сентябре ЕЦБ не представил, сославшись на необходимость изучать поступающие данные. Аргументы против еще одного повышения – очень слабые PMI и мрачный обзор условий банковского кредитования, в пользу повышения – все еще неприлично высокая инфляция. Данные по инфляции могут перевесить все аргументы «против», но необходимо дождаться еще одного релиза.
Евро на итоги заседания ЕЦБ практически не отреагировал, поскольку всё, что сегодня случилось, уже было учтено в ценах.
USD/CAD
Несмотря на то что розничные продажи в мае оказались заметно ниже прогнозов, ожидания по ставке Банка Канады практически не изменились. Прогнозы пока предполагают рост ставки на 8-9п в сентябре и 18п в декабре, то есть для шага в 0.25п пока оснований недостаточно.
Соответственно, если ястребиная активность Банка Канады не получит какие-то дополнительные основания, то причин для выхода луни из торгового диапазона остается совсем немного, поскольку спред доходностей, предположительно, будет стабильным до конца года.
Чистая длинная позиция по CAD сократилась за отчетную неделю на 296 млн, до +40 млн, позиционирование нейтральное. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена вниз.
Всю последнюю неделю USD/CAD торгуется в довольно узком диапазоне, и даже невнятное завершение заседания FOMС не дало оснований начать движение. Долгосрочно пара остается под давлением, и наиболее вероятное направление выхода из диапазона – вниз. Ближайшая цель – локальный минимум 1.3093, далее граница канала и одновременно 50% коррекции от роста 2021/2022 г. 1.3000/30. Для сильного импульса оснований пока нет.
USD/JPY
В пятницу утром Банк Японии объявит итоги очередного заседания по кредитно-денежной политике. Единодушное мнение экспертов заключается в том, что никаких серьезных решений принято не будет, программа контроля за кривой доходности (YCC) будет сохранена в текущем виде.
Bloomberg считает, что BoJ крайне не хочет торопиться с какими-либо изменениями в YCC и статус-кво будет сохранен. Всё внимание будет направлено на то, будет ли решение принято единогласно или кто-то из членов Совета проголосует за ужесточение. Поскольку прогноз по инфляции на 2024 г. пересматривается в сторону более высокого значения, есть вероятность, что Банк Японии все же решится на корректировку YCC на одном из последующих заседаний – 21 сентября или 31 октября.
Соответственно, если кто-то проголосует уже завтра за такие изменения, то рынок будет рассматривать такой шаг как повышение вероятности корректировки YCC в сентябре или октябре, а значит, спрос на иену усилится. Если же решение будет принято единогласно, то, вероятнее всего, иена никак не отреагирует на итоги заседания или немного ослабнет.
Чистая короткая позиция по JPY подверглась за отчетную неделю значительной корректировке, сократившись на 2,311 млрд, до -8,125 млрд. Позиционирование для иены по-прежнему устойчиво медвежье, но расчетная цена потеряла импульс и имеет тенденция к развороту на юг. Направление на текущий момент отсутствует.
USD/JPY потеряла восходящий импульс на фоне нарастающей слабости доллара, рост к 141.95 был ожидаем, но быстро был купирован. В настоящий момент причин для продолжения роста стало значительно меньше, поскольку со стороны ФРС нет сигналов еще об одном повышении, а вот Банку Японии придется корректировать программу смягчения в сторону ужесточения, поэтому рыночные ожидания направлены на сокращение спреда доходностей и, соответственно, будут поддерживать иену. Боковой диапазон довольно широк, от недавнего минимума 137.26 до 141.94, выход за его пределы в краткосрочной перспективе маловероятен.