Главными событиями этой недели, несомненно, станут очередные заседания ФРС и ЕЦБ.
Широко ожидается, что оба регулятора повысят процентные ставки на 25 базисных пунктов.
Поэтому трейдеры ждут от ведущих Центробанков сигналов относительно перспектив денежно-кредитной политики, а именно насколько вероятны новые повышения.
Федрезерв огласит свой вердикт в среду, а на следующий день последует решение ЕЦБ.
Инвесторы также будут следить за важными релизами по обе стороны Атлантики, которые могут дать подсказки по поводу дальнейших шагов регуляторов и определят, где пара EUR/USD будет торговаться в ближайшие недели.
В понедельник доллар укрепился по отношению к евро пятый день подряд после выхода июльских данных по деловой активности, которые указали на устойчивость экономики США и замедление темпов роста в еврозоне.
«Заседания ФРС и ЕЦБ, очевидно, являются главными событиями недели, но вчерашние индексы деловой активности в еврозоне и США уже вызвали некоторое движение на рынке», – отметили стратеги Commerzbank.
Сводный индекс PMI от S&P Global в еврозоне в июле упал до 48,9 пункта, что не оправдало ожидаемого рынком снижения до 49,7 пункта, но оказалось хуже июньских 49,9 пункта.
Напомним, значение показателя ниже 50 говорит о сокращении экономики региона.
«Продолжающаяся слабость в производственном секторе, а также в сфере услуг, вызывает вопросы относительно риторики, которую нам следует ожидать от ЕЦБ в четверг», – сказали специалисты National Australia Bank.
Представители S&P Global заявили, что замедление ожиданий в отношении будущего объема производства и поступления новых заказов, о которых сообщили предприятия в последнем опросе, указывают на вероятность углубления экономического спада в валютном блоке в ближайшие месяцы.
Кроме того, отчет указал на сокращение занятости и ослабление ценового давления. Это свидетельствует о том, что ЕЦБ может ожидать дальнейшего снижения инфляции в ближайшие месяцы без необходимости дальнейшего повышения процентных ставок.
«В этот четверг европейский Центробанк почти наверняка повысит свои процентные ставки еще на 25 б.п. Однако перспективы, выходящие за рамки этого, гораздо менее ясны», – сообщили аналитики Berenberg Bank.
«Падение сводного индекса деловой активности в еврозоне указывает на растущую вероятность того, что процентные ставки в еврозоне останутся на прежнем уровне уже в сентябре», – добавили они.
Как и его европейский коллега, американский ЦБ сейчас приближается к концу своего цикла повышения ставок.
Опрос менеджеров по закупкам от S&P Global отразил, что деловая активность в США в июле замедлилась до пятимесячного минимума в 52 пункта, что оказалось несколько слабее прогноза в 53,1 пункта и предыдущего индикатора в 53,2 пункта.
Отчет также показал падение цен на сырье в США и замедление темпов найма. Это говорит о том, что ФРС добивается определенного прогресса в своем стремлении снизить инфляцию.
«Хотя мы считаем, что FOMC проведет последнее повышение ставок на этой неделе, регулятор вряд ли будет поощрять дальнейший "голубиный" сдвиг в ожиданиях. Мы думаем, что сообщения будут подготовлены таким образом, чтобы избежать преждевременного ослабления финансовых условий», – отметили эксперты BNP Paribas.
«ФРС, вероятно, не будет снова повышать ставки на своем сентябрьском заседании после повышения на этой неделе, но поскольку экономика США на данный момент находится в лучшей форме, чем европейская, единая валюта несет на себе основную тяжесть общего укрепления доллара», – сказали они.
По итогам вчерашних торгов пара EUR/USD просела почти на 60 пунктов с уровня прошлого закрытия в 1,1125.
Во вторник евро продолжил нести потери против доллара и обновил минимумы с 12 июля в районе $1,1030.
«Мы считаем, что на этой неделе риски для основной валютной пары в связи с очередным пересмотром политики европейским и американским ЦБ будут смещены в сторону понижательных, если допустить, что первый не даст рынкам понять, что повышение ставки будет последним в этом цикле, а второй не возьмет на себя твердое обязательство провести еще одно повышение ставки позднее в этом году», – заявили экономисты MUFG Bank.
Продавцы будут нацелены на возврат EUR/USD к отметке 1,1000, если сделанные на прошлой неделе комментарии представителя ЕЦБ Клааса Нота о том, что повышение ставки после июля не является решенным делом, будут отражать общее мнение Управляющего совета ЕЦБ, считают стратеги Societe Generale.
«Положение евро усугубится в том случае, если председатель ФРС Пауэлл отмахнется от ожиданий рынка относительно отсутствия повышения ставок после лета, или "голубиные" комментарии К. Нота будут повторены президентом ЕЦБ Кристин Лагард во время пресс-конференции в четверг», – сообщили они.
Опубликованный во вторник опрос института IFO показал, что индекс делового климата в Германии в июле снизился до 87,3 пункта с 88,6 пункта в июне. Значение показателя оказалось слабее прогноза в 88 пунктов.
Комментируя эти данные, глава IFO Клаус Вольрабе сказал, что в третьем квартале немецкий ВВП, скорее всего, сократится.
Мрачные перспективы Германии, где вялый объем производства стал тормозом для всей еврозоны, усиливают опасения по поводу рецессии в валютном блоке и оказывают давление на евро.
Не добавил единой валюте оптимизма и ежеквартальный обзор банковского кредитования ЕЦБ, в котором сообщалось, что спрос фирм на займы упал до самого низкого уровня с начала проведения исследований в 2003 году.
«Спрос фирм еврозоны на кредиты упал до рекордно низкого уровня в прошлом квартале, и дальнейшее снижение, вероятно, произойдет летом, поскольку кредиторы продолжают ужесточать доступ к кредитам», – следует из отчета ЕЦБ, опубликованного во вторник и составленного на основе опроса крупных банков.
Это стало еще одним аргументов в пользу того, чтобы ЕЦБ воздержался от действий после того, что станет девятым повышением ставок подряд в четверг.
Во второй половине дня выйдут данные по индексу потребительского доверия в США от Conference Board за июль.
В прошлом месяце индикатор поднялся до 109 пунктов, достигнув максимального значения с января 2022 года, поскольку потребители радовались устойчивому рынку труда и меньшей вероятности рецессии. Консенсус-прогноз предполагает, что в июле показатель должен вырасти до 112 пунктов.
Это укажет на устойчивость экономики Соединенных Штатов и потенциально более «ястребиный» настрой ФРС.
Во вторник стартует двухдневное заседание американского ЦБ.
Поскольку регулятор почти наверняка повысит ставку на 25 б.п. и не опубликует новых прогнозов на этой неделе, в фокусе внимания будут комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла.
Есть три сценария:
1. Глава Федрезерва намекнет, что после июльского повышения ставок будет еще один раунд, но без какой-либо срочности. Подобный подход подразумевал бы еще одну паузу в сентябре, а затем окончательный шаг в ноябре.
При таком сценарии доллар может вырасти, а пара EUR/USD рискует снизиться, поскольку рынку необходимо будет смириться с еще большим ужесточением политики ФРС.
Однако если инвесторы сочтут, что между текущим моментом и ноябрем остается более трех месяцев, а данные по инфляции в Соединенных Штатах продолжат приятно удивлять, то любой рост доллара будет недолговечным, и трейдеры вернутся к продажам американской валюты спустя некоторое время, что послужит попутным ветром для EUR/USD.
2. Дж. Пауэлл заявит, что ФРС открыта для повышения ставок также в сентябре. Возвращение к повышению ставок на каждом заседании станет «ястребиным» сценарием для доллара и вряд ли порадует рынок, что сулит неприятности евро.
3. Председатель Федрезерва подаст сигнал о том, что планка для дальнейшего повышения ставок сейчас высока и решения регулятора будут зависеть от поступающих данных.
При таком сценарии доллар рискует обвалиться, а пара EUR/USD способна вырасти.
Однако триумф евро не продлится долго, если центральные банкиры во Франкфурте-на-Майне не проявят повышенную бдительность в отношении инфляции и не подтвердят дальнейшее повышение ставок в сентябре.
Кроме того, в четверг выйдет первая оценка ВВП США за второй квартал, которая должна отразить рост на уровне 1,7%.
Тем временем в пятницу будут опубликованы предварительные данные по ВВП Германии за период с апреля по июнь. Ожидается лишь незначительный рост показателя на 0,1%.
На контрасте в данных доллар может вновь укрепиться по отношению к евро.
Впрочем, это отнюдь не гарантировано. Дело в том, что ежеквартальный отчет по ВВП США может подстегнуть надежды на «мягкую посадку». В результате спрос на рискованные активы, к которым относится евро, возрастет, что станет негативным моментом для гринбека.
Однако в конце недели будут обнародованы июльские данные по инфляции в Германии, Франции и Испании, которые могут поставить под вопрос сентябрьское повышение ставок ЕЦБ, особенно учитывая хрупкий рост экономики валютного блока.
Между тем в пятницу в США выйдет базовый индекс PCE, который колебался между 4,6% и 4,7% в последние три месяца, что является тенденцией, которая беспокоит ФРС. Хотя в июне ожидается показатель в 4,2%, это все еще более чем в два раза выше целевого показателя регулятора и говорит о том, что Федрезерву пока рано нажимать на тормоза.
Инфляция в США замедляется, но недостаточно быстро для ФРС, полагают стратеги ING. По их мнению, чиновники FOMC вряд ли захотят рисковать и оставят открытыми двери для повторного повышения ставок в случае необходимости, чтобы избежать разворота инфляции.
«Мы по-прежнему видим некоторые риски снижения курса EUR/USD в конце этой недели. Прорыв ниже уровня 1,1000 сведет на нет положительную динамику, наблюдавшуюся в начале месяца», – сообщили в ING.
Специалисты Scotiabank отмечают, что на данный момент не наблюдается значимых признаков разворота EUR/USD.
«Ценовая динамика выглядит ослабленной, и на данный момент мало признаков того, что движение вниз развернется. Просадка EUR/USD ниже 1,1050 указывает на то, что снижение может дойти до области 1,1000–1,1005 (уровень Фибо 61,8% коррекции июльского ралли). С другой стороны, ключевое сопротивление находится в районе 1,1095–1,1100», – сказали они.